Événements:
Le 6 avril, la réunion nationale ordinaire a déployé des travaux économiques. Les participants à la réunion ont estimé que « la complexité et l'incertitude de l'environnement extérieur de la Chine se sont accrues, certaines dépassant les attentes » et que « la pression à la baisse sur l'économie s'est encore accrue » et ont décidé d'adopter des politiques financières et monétaires telles que l'allégement de la sécurité sociale et le refinancement pour renflouer l'économie. Bien que le communiqué de la Conférence ne mentionne pas explicitement la réduction des taux d'intérêt, nous pensons que la possibilité d'une réduction des taux d'intérêt ne doit pas être sous - estimée et que nous continuons d'être optimistes quant à la chaîne industrielle liée à l'immobilier.
Principaux points d'investissement:
Les pressions à la baisse sur l'économie ont augmenté plus que prévu
L'économie est confrontée à des pressions à la baisse plus fortes que prévu, comme en témoignent les récentes données de l'IPM sur la fabrication et les services. L'impact de l'épidémie sur l'économie est une source importante de stress, et nous pensons que le secteur des exportations pourrait également avoir des préoccupations.
La force de l'ajustement politique est controversée
Bien que la réunion nationale ait clairement indiqué qu'elle soutiendrait l'économie par l'expansion du déficit budgétaire et le refinancement du budget de la sécurité sociale et d'autres instruments de politique monétaire structurelle, elle n'a pas donné de signal clair sur la réduction des taux d'intérêt, ce qui a déclenché la controverse sur le marché. Nous pensons que l'utilisation d'instruments de politique monétaire agrégés, voire fondés sur les prix, est encore nécessaire dans un contexte où l'écart de production à court terme et l'écart d'inflation peuvent tous deux se creuser à la baisse.
Continuer à regarder la chaîne de l'industrie immobilière
L'immobilier reste à espérer. Avec l'aide de diverses politiques, les entreprises immobilières sont sur le point d'achever le désendettement, la capacité d'accroître la dette est déjà disponible, et le marché n'a pas prêté attention à la possibilité d'une baisse de l'offre immobilière au cours du deuxième semestre. Nous avons continué de nous concentrer sur l'immobilier et les chaînes industrielles connexes en avril et au deuxième trimestre. En ce qui concerne le marché obligataire, si la baisse des taux directeurs du marché interbancaire s'accompagne d'une baisse simultanée du crédit immobilier, nous pensons que les possibilités d'obligations à court terme pourraient être meilleures que celles d'obligations à long terme.
Conseils sur les risques: les politiques sont inférieures aux attentes, l'épidémie s'aggrave plus que prévu et l'environnement géopolitique international se détériore plus que prévu.