Principaux points de vue
Aperçu du rendement: amélioration des revenus et différenciation du rendement
Le rapport annuel publié par les banques cotées en 2021 a réalisé un chiffre d’affaires total de + 8,1% d’une année sur l’autre, en hausse de 0,4 PCT par rapport aux trois trimestres précédents. Le revenu net d’intérêt, les frais de service nets et les autres revenus autres que les intérêts ont augmenté de + 4,8% / + 8,7% / + 31,8% d’une année sur l’autre, ce qui représente une légère amélioration par rapport aux trois premiers trimestres. D’une part, les écarts de taux d’intérêt de La plupart des banques se sont stabilisés au quatrième trimestre et l’expansion de l’actif a été essentiellement stable. Sous le fort soutien de la superposition des revenus des frais de service entraînés par les activités de grande richesse, le bénéfice de base a continué de s’améliorer. D’autre part, les revenus des opérations autres que les commissions, comme les revenus Sous l’impulsion de l’amélioration des revenus + la dépréciation continue d’être moins accumulée d’une année sur l’autre, le bénéfice net attribuable à la mère est de + 13,1% d’une année sur l’autre, et il est toujours supérieur au taux de croissance des revenus d’environ 5pct, ce qui est évidemment amélioré par rapport à 2020. La dépréciation continue d’alimenter la libération des bénéfices d’une manière anticyclique inverse, mais le taux de croissance diminue de 0,7pct.
L’échelle, les provisions, les frais de manutention nets et d’autres revenus non liés aux intérêts ont contribué de 5,8 PCT / 9,7 PCT / 2,4 PCT / 6,0 PCT, tandis que le rétrécissement des écarts de taux d’intérêt et l’augmentation des coûts ont entraîné respectivement 5,6 PCT / 4,5 PCT, c’est – à – dire qu’ils ont été libérés tout au long de l’année par le biais d’un supplément de volume et d’une provision pour dépréciation. En termes marginaux, l’échelle, l’écart d’intérêt et les frais de manutention de l’année ont eu une influence relativement stable sur les bénéfices. Depuis le deuxième trimestre, le taux de croissance des résultats a été principalement tiré vers le haut par la provision pour dépréciation et d’autres facteurs non liés aux intérêts, tandis que le niveau de variation de Q4 a été tiré vers le bas par le coût négatif.
Caractéristiques du rapport annuel 2021:
Caractéristique 1: l’aménagement de la gestion du patrimoine s’accélère et les recettes provenant des frais de service sont soutenues de façon stable. La croissance régulière du revenu intermédiaire est le principal facteur d’attraction des revenus annuels. La gestion du patrimoine, en tant que principal axe stratégique et secteur d’activité de la plupart des banques en 2021, a contribué à la croissance rapide du revenu intermédiaire, à l’exception de la croissance rapide du Groupe de clients et du volume d’affaires, et l’augmentation du nombre de clients de détail et de l’échelle Aum se situe entre 10% et 20%.
Caractéristique 2: Au cours du deuxième semestre de l’année, le volume des ventes au détail et des billets a augmenté, et le taux de croissance de l’expansion de l’industrie a repris à la fin de l’année. L’actif total a augmenté de 7,7% par an et a augmenté de 0,8 PCT par rapport à Q3. L’augmentation régulière du taux d’expansion des compteurs a été principalement tirée par la grande banque. L’échelle des prêts a augmenté de 11,5%, la balance des actifs a continué de s’incliner vers les prêts, et l’émission de prêts au cours du deuxième semestre a été dominée par les prêts au détail et les impulsions de billets. Le montant total des prêts aux entreprises et des prêts au détail et des billets a augmenté respectivement de 9% / 11,3% / 15,6% tout au long de l’année. La demande de crédit des entreprises au cours du deuxième semestre a été faible, ce qui a entraîné une baisse de l’échelle totale des prêts aux entreprises. Entre – temps, les billets ont augmenté de façon significative et les ventes au détail ont été stables, ce qui Les dépôts ont augmenté de 7,4% tout au long de l’année, en baisse par rapport à la tendance de 10% observée en 2020, mais sont demeurés stables au cours de l’année.
Caractéristique 3: l’écart de taux d’intérêt s’est stabilisé au cours de l’année, les grandes banques et les banques commerciales urbaines se sont bien comportées. L’écart net d’intérêt de 13 banques pour l’année a été stable ou supérieur au niveau moyen ou au niveau du troisième trimestre, et des signes de stabilisation de l’écart d’intérêt ont été observés au cours de l’année. L’écart d’intérêt net annualisé de 2021a, mesuré par la valeur moyenne du solde à la fin de la période initiale, est de 1,99%, en baisse de 1BP seulement par rapport au premier semestre (6bp par rapport au premier semestre 2020a), et la baisse de l’écart d’intérêt au second semestre est évidemment plus lente, en raison de l’optimisation des deux extrémités du passif.
Caractéristique 4: le coût du crédit des stocks non performants a diminué et le risque structurel a été perturbé. Dans l’ensemble, l’indice apparent de la qualité des actifs est sur la voie de l’amélioration: le taux de non – exécution à la fin de l’année est de 1,34%, et le ratio Q3 est encore réduit de 5BP; Sous l’impulsion des grandes banques et des banques agricoles et commerciales, la proportion de la catégorie concernée a diminué de 4 pb par rapport au milieu de l’année, mais la proportion de la catégorie concernée des banques par actions et des banques commerciales urbaines a d’abord diminué puis augmenté au cours de l’année, ce qui devrait être affecté par le risque immobilier ou l’exposition régionale au risque de crédit; La couverture des provisions augmente naturellement; Le risque structurel se reflète dans l’impact de certains cas de défaut de paiement des entreprises immobilières et de la détérioration de la qualité des actifs, certains prêts bancaires à l’industrie immobilière publique ont manifestement augmenté.
Tendances des rapports trimestriels:
Tendance 1: la marge du facteur de contribution positif des revenus s’affaiblit et le coût du crédit continuera d’assurer la libération des bénéfices. Dans le cas où l’accroissement des prêts reste stable et que le taux de croissance diminue légèrement, la marge d’intérêt superposée devrait continuer à baisser d’une année sur l’autre, ce qui exercera une certaine pression sur les activités de perception des intérêts; La base des revenus non productifs d’intérêts de la catégorie des opérations est faible avant et élevée après, et on s’attend à ce que la contribution positive aux revenus s’affaiblisse; Au premier trimestre, le marché des capitaux était relativement faible ou avait une incidence sur le rendement des revenus de la catégorie de richesse liée à la vente de produits financiers par procuration. On s’attend à ce que le taux de croissance des revenus diminue. L’effet de traînée des dépenses de coûts au début de l’année devrait s’affaiblir, mais en raison de la perturbation du risque structurel, la provision pour dépréciation du crédit devrait s’améliorer marginalement et la croissance globale des bénéfices devrait encore se réduire marginalement.
Tendance 2: l’insuffisance de la demande effective est importante et l’augmentation du crédit devrait être stable. Selon les données financières de janvier et février, le montant total des prêts a augmenté d’une année sur l’autre après l’impulsion du début de l’année, ce qui est la principale contribution au financement social, mais la structure est faible. L’expansion régulière du crédit à l’avenir est principalement soutenue par les anticipations d’une politique de croissance stable. En ce qui concerne les indicateurs avancés, les taux d’intérêt des bons du Trésor ont montré des signes de stabilisation du fond en mars, tandis que les approbations de crédit des banquiers et les indices de la demande ont également augmenté d’une année sur l’autre.
Tendance 3: la structure de l’offre et de la demande est plus faible et l’écart d’intérêt est sous pression, de sorte que la réforme des prix des dépôts forme une certaine couverture. En 2022, l’écart de taux d’intérêt continuera de baisser d’une année sur l’autre, sous la pression de l’impact de l’épidémie sur l’économie, la monnaie large + le crédit large est la ligne principale de la politique monétaire par étapes, ce qui a une incidence sur le rendement des nouveaux prêts et des actifs réévalués; L’insuffisance de la demande effective de crédit affecte l’ampleur de l’augmentation. Dans le cadre de la réforme du mécanisme de tarification des dépôts, la réévaluation des prix aide à continuer de couvrir la pression à la hausse sur les coûts.
Conseils d’investissement: du point de vue de l’investissement en actions à rendement positif et déterministe et en actions à taux de dividende élevé, le secteur ne correspond actuellement qu’à 0,65 fois le pb statique, ce qui reflète pleinement les attentes pessimistes des niveaux macro et micro. Depuis le quatrième trimestre de l’année dernière, la surveillance s’est concentrée sur une croissance stable et des attentes stables, ainsi que sur l’amélioration de l’environnement de la politique immobilière, l’amélioration du coût du crédit, l’évaluation globale du secteur a été réparée et certains avantages relatifs ont été obtenus. À l’heure actuelle, d’une part, les prévisions de rendement des rapports annuels des banques à court terme appuient la stabilisation du niveau d’évaluation; D’autre part, le taux de dividende actuel de la plaque est le plus élevé de l’histoire. Sur la base d’une performance relativement déterministe, nous maintenons la cote « recommandée » de la plaque. Nous continuons de recommander des banques d’actions avec d’excellents fondamentaux de la stratégie de richesse et des banques agricoles et commerciales urbaines de haute qualité et à forte croissance dans les zones clés au niveau des actions: invitation à l’investissement, Ping An, Xingye, Chengdu, Hangzhou, Ningbo, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) Et des conseils pour se concentrer sur les grandes lignes avec des taux de dividende élevés.
Conseils sur les risques
La pression à la baisse sur l’économie continue d’augmenter et le coût du crédit augmente considérablement; La demande de crédit n’a pas été réparée comme prévu, ce qui a eu une incidence sur l’augmentation de l’échelle bancaire; Différenciation des opérations des petites et moyennes banques et risques opérationnels importants de certaines banques, etc.
