Betta Pharmaceuticals Co.Ltd(300558) ( Betta Pharmaceuticals Co.Ltd(300558) )
Principaux points d’investissement
Résumé des résultats: en 2021, la société a réalisé un bénéfice d’exploitation de 2,25 milliards de RMB (+ 20,1%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 380 millions de RMB (- 36,8%), un bénéfice net non attribuable à la société mère de 350 millions de RMB (+ 3,5%), dont un bénéfice d’exploitation Q4 de 520 millions de RMB (+ 43,8%) et un bénéfice net attribuable à la société mère de 400 millions de RMB (- 60,9%).
Le taux de croissance des bénéfices des principales activités de l’entreprise est bon, la marge brute est stable et le taux de d épenses de R & D est élevé. En 2020, le résultat non récurrent est principalement le revenu de placement généré par la vente des capitaux propres de Zhejiang Beida Pharmaceutical par la société. Si l’on exclut ce facteur d’influence, on s’attend à ce que le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée augmente d’année en année au cours de la période visée par le rapport. L’incidence du régime d’encouragement restreint des actions de la compagnie en 2021 sur les dépenses de la période de déclaration est d’environ 64 à 66 millions de RMB. Si l’amortissement est corrigé, le taux de croissance du bénéfice non net déduit par la compagnie est supérieur à 20%. La marge brute annuelle est restée stable à 92,2% (- 0,4 PP). Taux des frais généraux 14,6% (+ 0,5P), taux des frais financiers 0,1% (- 2,2pp). Le taux des frais de vente était de 36,3% (- 0,3 PP). Le taux des d épenses de R & D est de 25,2% (+ 5,8 PP), principalement en raison de l’augmentation des investissements dans la R & D de nouveaux médicaments.
L’ektinib a maintenu une bonne tendance à la croissance, et le traitement de première ligne par ensatinib est en attente d’approbation. L’ektinib est la principale source de revenus et de bénéfices de l’entreprise. En 2021, un nouveau traitement adjuvant postopératoire a été approuvé et inclus dans le catalogue national des soins de santé. Il s’agit de la seule génération d’egfr – TKI au monde pour le traitement adjuvant postopératoire des patients atteints d’un cancer du poumon précoce. Le NSCLC localement avancé ou métastatique pour le traitement de première ligne par ensatinib a été inclus dans le catalogue national des soins de santé à la fin de 2021, et le NSCLC Mutant ALK pour le traitement de première ligne a été approuvé pour la commercialisation en mars 2022, avec un potentiel de croissance suffisant par la suite. L’ektinib et l’ensaténib ont contribué au total 2,25 milliards de RMB de revenus en 2021, en hausse de 20,1% d’une année sur l’autre, atteignant l’objectif d’incitation au capital.
L’investissement dans la recherche et le développement a augmenté, le pipeline a progressé sans heurt et le médicament bio – similaire bevacizumab a été approuvé pour la commercialisation. Plusieurs indications tumorales de bevacizumab bioanalogique bevacizumab ont été approuvées pour la commercialisation en novembre 2021 et mars 2022. L’entreprise étudie actuellement 17 variétés, dont 2 bla / NDA, 2 phase III, 1 phase II / III et 5 phase II. Les variétés cotées et à l’étude de l’entreprise couvrent tous les principaux types de mutations du cbnpc, y compris l’EGFR, l’ALK, le KRAS et d’autres mutations. En outre, l’entreprise a mis en place de nombreuses cibles populaires dans le domaine du cancer, y compris CDK4 / 6, Pd – 1, ctla – 4, fgfr, etc., afin de jeter les bases du développement à long terme de l’entreprise. Compte tenu du calendrier de mise sur le marché approuvé, le befortinib, un inhibiteur de l’egfr de troisième génération, devrait être mis sur le marché en 2022 et le voronib en 2023.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le SPE de 2022 à 2024 sera de 1,11 Yuan, 1,56 yuan et 2,41 Yuan respectivement, et que le PE correspondant sera respectivement 49, 35 et 22 fois. Le produit de base de l’entreprise, l’ektinib, a augmenté régulièrement, le nouveau produit, l’ensatinib, a contribué à l’augmentation des revenus de vente. Le pipeline de recherche de l’entreprise se développe sans heurt et de nouveaux médicaments seront mis sur le marché à l’avenir. Maintenir la cote « hold ».
Conseils sur les risques: les progrès de la recherche et du développement sur les produits sont inférieurs aux attentes et les ventes de produits sur le marché sont inférieures aux attentes.
