Événement: il n’y a pas eu d’amélioration significative de la situation épidémique en Chine depuis avril, dont plus de 10 jours se sont écoulés depuis que Shanghai a été complètement fermée le 28 mars. Étant donné que Shanghai est le Centre logistique de la Chine, nous avons signalé le 24 mars la géométrie de l’impact économique de l’épidémie actuelle. Sur la base de ce qui précède, l’article analyse plus en détail l’impact de l’épidémie actuelle sur l’économie du point de vue logistique et met à jour le calcul de l’ampleur de l’impact.
Point de vue de base: sur la base des trois dimensions de la quantité totale, de l’industrie et de la région, la situation épidémique a principalement un impact direct sur l’offre et la demande. La logistique de la chaîne industrielle pétrochimique et électronique ralentit le plus, tandis que la logistique du Nord – Est et du delta du fleuve Yangtze diminue le plus. D’un point de vue global, le ralentissement de la logistique dans le contexte de l’épidémie a un impact limité sur l’économie, en particulier le risque d’interruption de la production en raison du ralentissement de la logistique est faible, mais le suivi dépend de la durée de l’épidémie. Les estimations mises à jour montrent que l’épidémie actuelle ralentira la consommation en mars, la valeur ajoutée industrielle en mars et le PIB au premier trimestre d’environ 3,3, 2 et 1%.
1. The Current Round of Epidemic Situation has lasted more than months. If Shanghai Fully Sealed and Controlled continued to mid – Late April or even more, The Impact on the Economy will be further Enhanced, and the Outflow Effect of Unlocked Logistics need to be focused. Depuis mars, le cycle actuel de l’épidémie a duré plus d’un mois et n’est toujours pas contrôlé, dont Jilin et Shanghai sont les plus graves, en particulier Shanghai, qui a le plus grand impact économique; Jusqu’au 6 avril, 3 557 cas locaux et 107000 cas d’infection asymptomatique ont été diagnostiqués au cours de ce cycle à Shanghai. La gestion de la fermeture a été effectuée dans la plupart des régions de la ville. Selon notre rapport précédent, géométrie de l’impact économique de l’épidémie actuelle? On estime que l’intensité de l’impact sur la consommation du mois en cours et sur le PIB du trimestre en cours a augmenté d’environ 27% et 3%, respectivement, par rapport à l’impact de l’ensemble de la fermeture de la ville. Étant donné que la part nationale de Shanghai dans le PIB et le PIB est d’environ 4%, ce qui signifie que l’épidémie de Shanghai aura une incidence sur la valeur ajoutée nationale de la société et de l’industrie en avril, l’impact du PIB au deuxième trimestre pourrait augmenter de près d’un point de pourcentage, de 0,3 point de pourcentage et de 0,1 point de pourcentage respectivement. En outre, compte tenu du fait que Shanghai est le Centre logistique de la Chine, il est nécessaire de suivre de près les effets indirects du ralentissement de la logistique et même de l’interruption de la chaîne d’approvisionnement en raison de la prévention et du contrôle de l’épidémie.
2. Du point de vue de la quantité totale, tous les sous – secteurs de l’économie se sont effondrés, principalement en raison de l’impact direct de l’épidémie sur l’offre et la demande, et l’impact de la logistique non fluide est limité. La logistique (et le flux de personnel) est la base du fonctionnement normal de l’économie et de la société. La logistique non fluide peut constituer une contrainte directe (comme l’insuffisance de l’approvisionnement en matières premières, l’accumulation de stocks de produits finis, etc.) et a également une influence indirecte (comme l’augmentation des Coûts d’exploitation économiques, l’impact sur les attentes, etc.). La logistique, en tant qu’industrie des services, elle – même est directement affectée par l’économie. Par conséquent, l’indice logistique peut mieux suivre la tendance économique:
Logistique et PIB, consommation: depuis 2020, l’indice de congestion de 100 villes et le volume de passagers du métro de 10 villes sont proches du PIB et de la croissance sociale nulle d’une année sur l’autre, tandis que l’indice de congestion de mars est tombé à – 4,7% (7,1% en février) d’une année sur l’autre, et le volume de passagers du métro est tombé à – 25,9% (13,9% en février) d’une année sur l’autre, ce qui indique que le taux approximatif de PIB du premier trimestre tombera en dessous de 5%, et le volume de passagers du métro de mars pourrait également tomber à une valeur
Logistique et production industrielle: la consommation moyenne de charbon pour la production d’électricité dans les huit provinces côtières a augmenté de 1,2% en mars (5,9% en janvier – février), ce qui indique une baisse significative de la production industrielle en mars; Toutefois, compte tenu du fait que le volume quotidien de trafic et les stocks d’électricité et de charbon sur la ligne Daqing étaient encore élevés en mars, la production d’électricité de la centrale électrique n’a pas été affectée de façon significative, la principale raison de la baisse de la consommation de charbon devrait être la baisse de la demande; En outre, le délai de livraison des fournisseurs de PMI est tombé à un faible niveau en mars, mais l’indice des stocks de matières premières est resté à un niveau moyen, ce qui indique que l’ensemble des entreprises industrielles dispose de matières premières suffisantes à court terme et que la logistique n’a pas encore limité la production de manière significative.
Logistique et investissement: le taux d’expédition du ciment est tombé à – 35% d’une année sur l’autre en mars (4,9% en février), et les investissements fixes dans les infrastructures ont également été touchés par la situation épidémique. Selon l’enquête sur la construction du centenaire [1], le taux d’expédition du ciment a continué de diminuer en avril, les facteurs tels que les contraintes de production et les retards de construction causés par l’épidémie représentaient environ 50% et les problèmes de fonds environ 30%, tandis que les facteurs tels que le renforcement du contrôle du trafic et les contraintes d’achat de matières premières ne représentaient que 10%, ce qui indique que l’impact de l’épidémie sur l’investissement a principalement une incidence directe sur l’offre et la demande, et que l’impact de la logistique non fluide est relativement
Logistique et exportations: le débit de conteneurs dans les huit principaux ports est tombé à – 1,7% d’une année sur l’autre en mars (4,4% en février), tandis que l’indice des taux de fret conteneurisé de la ccfi a continué de baisser et les exportations vers la Chine ont également diminué. Selon Shanghai International Port (Group) Co.Ltd(600018) Dans l’ensemble, la baisse des exportations peut être principalement due à la faiblesse de la demande extérieure et à la limitation de l’offre, et l’impact à court terme de la logistique peut être limité.
Logistique et inflation: en mars, les prix des principaux légumes et fruits ont été plus élevés que ceux des années précédentes. Au cours de la première semaine d’avril, ils ont continué d’augmenter, ce qui devrait être lié à des facteurs tels que le blocage des épidémies dans certaines régions, l’accumulation de biens de subsistance, Le blocage du transport routier et la restriction de l’approvisionnement. L’effet des prix des légumes et des fruits sur l’IPC de mars est d’environ 0,7 point de pourcentage.
3. Du point de vue de l’industrie, la logistique de la chaîne industrielle pétrochimique et électronique ralentit le plus et le risque d’interruption de la production à court terme est faible. D’une part, selon l’indice de distribution PMI, la baisse des produits minéraux non métalliques, de la transformation du pétrole, de l’électronique et des instruments, des fibres chimiques, du textile et de l’industrie chimique en mars a été supérieure à 9 points, dont la baisse de la logistique de la chaîne industrielle pétrochimique est généralement importante, principalement en raison de l’agglomération en amont de l’industrie pétrochimique dans les régions du delta du fleuve Yangtze et du delta de la rivière Pearl, où la situation épidémique est grave depuis mars; Le ralentissement de la logistique dans l’industrie électronique devrait être lié à l’épidémie de Shenzhen. La baisse de l’industrie des produits non métalliques est principalement attribuable à la base plus élevée en février. D’autre part, en ce qui concerne l’indice des stocks de matières premières, le Q1 de cette année a chuté d’environ 10 points par rapport au Q4 de l’année dernière, tandis que d’autres industries comme la pétrochimie et l’électronique ont connu des baisses relativement faibles, ce qui indique également que l’offre de matières premières est encore abondante à court terme et qu’il n’y a pas de risque d’interruption de la production.
4. D’un point de vue régional, la logistique dans le nord – Est et le delta du fleuve Yangtze a connu la plus forte baisse, et le Guangdong a maîtrisé la propagation de l’épidémie à un moindre coût économique. Au 9 avril, l’indice du fret automobile de Shanghai était tombé à 16,8% de la moyenne de 2019, ce qui est nettement inférieur aux 41,9% et 84,3% de Beijing et de Guangzhou; En mars, les PMI de distribution des fournisseurs non manufacturiers dans le nord – est de la Chine et le delta du fleuve Yangtze ont chuté respectivement de 8,1 et 6,8 points, ce qui est évidemment supérieur à la moyenne nationale de 5 points, ce qui correspond à la répartition de l’épidémie au cours de ce cycle. En outre, si la baisse de l’indice du fret de mars à avril est utilisée pour représenter le degré de dommage économique et le nombre de nouveaux cas confirmés pour représenter la gravité de l’épidémie, la comparaison montre que l’épidémie est relativement légère dans le Liaoning et le Heilongjiang dans le nord – Est, Beijing et Hebei dans le Nord, Jiangsu et Jiangxi dans l’Est, mais la prévention et le contrôle de l’épidémie sont encore relativement stricts; Bien que l’épidémie de Guangdong soit grave, l’économie a été moins touchée et la propagation de l’épidémie a été contrôlée à moindre coût.
5. Dans l’ensemble, l’impact de l’épidémie actuelle sur l’économie est principalement l’impact sur l’offre et la demande, et l’impact de la logistique non fluide est limité. Nos estimations mises à jour (voir le tableau ci – joint) montrent que l’épidémie actuelle ralentira la consommation en mars, la valeur ajoutée industrielle en mars et le PIB au premier trimestre d’environ 3,3, 2,1 et 1%. Encore une fois, le fond de la politique est là, le fond de l’économie n’est pas là, le fond du marché prend du temps. À court terme, après le « développement élevé » de l’économie en janvier – février, il y a une forte probabilité de « faible » en mars – avril, en se concentrant sur quatre grandes tendances: l’immobilier devrait encore se détendre substantiellement, la réduction des taux d’intérêt pourrait encore être réduite en avril, l’évolution du conflit russo – ukrainien et le changement du rythme de la hausse et de la baisse des taux d’intérêt de la Fed.
Indice de risque: l’épidémie s’est aggravée plus que prévu et la mise en œuvre des politiques n’a pas été aussi vigoureuse que prévu.
