Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) ( Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) )
Principaux points de vue
La Banque postale coopère pour créer une base solide de clients de détail. Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) L’avantage du canal a créé la capacité de pointe du côté de la dette du stockage postal. À la fin de 21 ans, la part des dépôts du côté de la dette de la société était de 96,3%, tandis que celle des cinq autres grandes banques était de 80,4% en moyenne au cours de la même période. Du point de vue du taux de coût, le taux de coût des dépôts de la société au cours des 21 dernières années est de 1,63%, ce qui est supérieur au niveau moyen des banques cotées au cours de la même période (2,09%). Bien que le taux de coût réel des dépôts par la poste augmente après La réduction des frais d’épargne de l’Agence, compte tenu du fait que les dépôts sont toujours la pierre angulaire des opérations bancaires, nous pensons que nous devrions accorder plus d’attention aux dépôts qui reflètent la solide base de clients de la société. On s’attend à ce que les bonnes relations avec la clientèle et les avantages des canaux fournissent une garantie pour les activités futures de l’entreprise en matière d’actifs.
L’extrémité de l’actif a un grand potentiel de développement et une croissance élevée devrait se poursuivre. L’activité de crédit de stockage postal a commencé tardivement et a pris de l’ampleur dans l’activité de crédit au cours des dernières années, montrant progressivement le potentiel de développement. Le taux de croissance annuel composé de l’activité de crédit de l’entreprise a atteint 16,5% en 16 – 21 ans, ce qui est beaucoup plus élevé que celui des cinq grandes banques (10,1% en moyenne). À l’heure actuelle, le ratio prêt / dépôt de l’entreprise est encore nettement inférieur à celui des cinq grandes banques, ce qui ouvre de vastes perspectives de développement à l’avenir. Si le ratio prêt / dépôt de l’entreprise augmente de 2 PCT, l’écart net de taux d’intérêt sur 21 ans devrait augmenter de 2 bps. En outre, la méthode avancée de gestion du capital de la société progresse régulièrement. Selon les données de six banques qui ont mis en œuvre la méthode avancée, si la méthode avancée est mise en œuvre avec succès, on s’attend à ce qu’elle permette d’économiser 1,51 PCT du ratio d’adéquation des fonds propres de base de Catégorie 1 de Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658)
Les stocks sont légers et la qualité des actifs est stable et compactée. Les activités de crédit de l’entreprise ont commencé tardivement, le fardeau historique des stocks est léger et le taux de défaut est resté inférieur à 1%, ce qui est le niveau optimal dans les grandes banques. Dynamiquement, les indicateurs prospectifs de l’entreprise sont tout aussi bons et la pression potentielle sur la production de défauts est faible. En outre, le stockage postal a la couverture de provisions la plus abondante parmi les grandes banques, ce qui rend la capacité anti – risque de l’entreprise exceptionnelle, et l’espace de provisions futures pour les bénéfices devrait être attendu. Nous mesurons statiquement les données à la fin de l’année 21, en supposant que la couverture des provisions de l’entreprise diminue de 5 PCT, nous nous attendons à ce que le bénéfice de l’année en cours augmente de 3,2% et que le rendement augmente de 0%. 39pct.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Nous prévoyons que le SPE de Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 22 / 23 sera de 0,97 / 1,12 yuan et que la valeur prévue du BVPs sera de 7,61 / 8,43 yuan. Nous utilisons la méthode d’évaluation relative pour évaluer la société. La valeur moyenne ajustée de pb est 0,66 fois supérieure à l’attente unanime de la société sur 22 ans. Compte tenu de l’avantage du passif, du potentiel du côté de l’actif et de la qualité solide de l’actif de la société, nous donnons à la Société une prime d’évaluation de 35%, qui correspond à pb 0,89 fois en 2022, et le prix cible est de 6,77 RMB. La société donne une note d’achat pour la première couverture.
Conseils sur les risques
Le ralentissement économique a dépassé les attentes; Le risque de liquidité des entreprises immobilières continue de se propager; La surveillance financière a augmenté plus que prévu; Supposons que les changements de conditions influent sur les résultats des calculs.
