Aperçu de l’événement:
La Banque centrale a publié des données financières et sociales pour mars: en mars, 3,13 billions de RMB de nouveaux prêts ont été accordés, soit une augmentation de 400 milliards de RMB par rapport à l’année précédente; Les dépôts de RMB ont augmenté de 4,49 billions de RMB, soit 860 milliards de RMB de plus que l’année précédente; M2 a augmenté de 9,7%, 0,3 PCT et 0,5 PCT respectivement par rapport au même cycle. Le taux d’augmentation de M1 était de 4,7%, le rapport d’anneau était stable et le TCP était inférieur de 2,4% par rapport à l’année précédente. En mars, le financement social a augmenté de 4,65 billions de yuans, soit 1,27 billion de yuans de plus que l’année précédente, et le solde à la fin du mois a augmenté de 10,6%.
De janvier à mars, 8 340 milliards de RMB de nouveaux prêts ont été accordés, soit 663,6 milliards de RMB de plus que l’année précédente; Les dépôts de RMB ont augmenté de 10,86 billions de RMB, soit 2,51 billions de RMB de plus que l’année précédente; L’augmentation du financement social s’est élevée à 12,06 billions de yuans, soit une augmentation de 1,77 billion de yuans par rapport à l’année précédente.
Analyse et jugement:
Le volume total du crédit en mars a dépassé les prévisions et la structure reste faible
En mars, 3,13 billions de RMB de nouveaux prêts ont été accordés, soit une augmentation d’environ 400 milliards de RMB par rapport à l’année précédente. Le montant total a dépassé les attentes du marché, principalement grâce aux prêts aux entreprises, et la marge résidentielle s’est également améliorée. Plus précisément: 1) Prêts aux résidents: 753,9 milliards de RMB ont été ajoutés en mars, tandis que 394 milliards de RMB ont été ajoutés d’une année sur l’autre sur la base d’une base élevée, mais le volume des prêts à court terme et des prêts à moyen et à long terme s’est considérablement amélioré d’une année sur l’autre par rapport à février. Les prêts à court terme et les prêts à long terme se sont redressés et sont revenus au niveau des augmentations mensuelles de 3848 et 3735 milliards de RMB. Il y a eu des effets combinés de l’impulsion de fin de trimestre et de l’ouverture successive de la demande de soutien de la politique hypothécaire Prêts aux entreprises: l’augmentation de 2,48 billions de RMB a atteint un nouveau sommet au cours de la même période au cours des dernières années, avec une augmentation de 880 milliards de RMB d’une année sur l’autre, dont 1,34 billion de RMB de nouveaux prêts à moyen et à long terme aux entreprises ont été essentiellement stables au cours de la même période de l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation de 430 milliards de RMB et de 470 milliards de RMB d’une année sur l’autre des prêts à court En mars, le montant de l’escompte a atteint un nouveau sommet au cours des dernières années, et le taux d’intérêt des factures a atteint le bas au cours du mois, ce qui a entraîné une augmentation de la facturation du côté de l’offre et a également reflété une certaine demande de réparation. Dans l’augmentation correspondante des prêts aux entreprises en mars, la part des prêts à moyen et à long terme a légèrement augmenté pour atteindre 54% par rapport au mois précédent.
Au total, au cours du premier trimestre, les prêts ont augmenté de 8,34 billions de RMB, soit 663,6 milliards de RMB de plus qu’au cours de la même période de l’année précédente, principalement en raison des prêts à court terme et des bons des entreprises pour combler l’écart entre les prêts aux résidents et les prêts à moyen et à long terme des entreprises. Par conséquent, dans l’ensemble, sous l’impulsion de la fin du mois de mars, la quantité totale a augmenté d’année en année, mais la structure est encore faible. Nous pensons qu’il existe encore des facteurs politiques positifs à l’appui de l’octroi ultérieur de crédits, y compris l’accent mis par la réunion ordinaire de la Chine sur la croissance stable, la création de nouveaux types de prêts et l’assouplissement des politiques immobilières, mais les transactions immobilières commerciales sont toujours sur le canal de la baisse, l’énergie cinétique au niveau de la demande réelle doit être réparée, et la récurrence de nombreuses épidémies a également une certaine restriction à l’activité économique.
En mars, le volume des émissions d’obligations d’État a augmenté de 0,4 PCT par rapport à l’année précédente.
Sous le volume des prêts, l’augmentation de 4,65 billions de yuans du financement social en mars est revenue à une augmentation de 1,27 billion de yuans d’une année sur l’autre, et le taux de croissance du solde a augmenté de 0,4 PCT à 10,6% d’une année sur l’autre, avec des contributions positives de tous les secteurs: 1) Le volume des émissions d’obligations d’État en mars a augmenté de 705,2 milliards de yuans d’un mois, avec une augmentation de 390 milliards de yuans d’une année sur l’autre, et l’augmentation de l La dette des entreprises a augmenté de 389,4 milliards de RMB par mois, soit une légère augmentation de 8,9 milliards de RMB par rapport à l’année précédente. Le financement hors bilan non standard (prêt confié + prêt en fiducie + lettre d’acceptation non actualisée) est passé à négatif, avec une augmentation globale de 13,3 milliards de RMB et une augmentation annuelle de plus de 420 milliards de RMB sur une base plus faible. L’ampleur de l’offre de factures a été augmentée en raison de L’augmentation du volume d’escompte en mars, tandis que l’augmentation du volume de facturation a augmenté, et la croissance multiple du prêt confié et du prêt en fiducie a également été élargie. Les prêts en RMB à des entités se sont élevés à 3,23 billions de RMB, soit 480 milliards de RMB de plus qu’une année sur l’autre. Au total, Q1, l’augmentation du financement social a atteint un sommet de 12 billions de RMB, soit une augmentation de 1,77 billion de RMB d’une année sur l’autre. Dans le cas où l’augmentation du financement non standard hors bilan était essentiellement la même qu’au cours de la même période de l’année précédente, d’une part, elle a été soutenue par l’augmentation de la stabilité du crédit, et l’augmentation du prêt de 8,34 billions de RMB a représenté environ 70% D’autre part, la dette des entreprises a augmenté de 1,3 billion de yuans, soit 400 milliards de yuans de plus que l’année précédente. En outre, les obligations d’État demeurent la contribution de base. Au cours du premier trimestre de cette année, le rythme d’émission des obligations d’État spéciales locales a été nettement avancé. L’augmentation trimestrielle des obligations d’État a atteint 1,58 billion de RMB, avec une augmentation de plus de 920 milliards de RMB par rapport à L’année précédente. L’État a souvent demandé que « les obligations d’État spéciales restantes soient émises rapidement. Les obligations d’État émises à l’avance l’année dernière ont été émises avant la fin du mois de mai et les obligations d’État émises cette année avant la fin du mois de septembre», et qu’elles
M2 augmentation du taux de croissance l’écart de ciseaux vers le haut et vers le bas s’élargit négativement et les dépenses financières progressent plus rapidement.
En mars, le taux de croissance de M1 est resté stable à 4,7% et m2 a augmenté de 9,7%, augmentant respectivement de 0,3 PCT et 0,5 PCT par rapport à la même période de l’année précédente et de – 5% par rapport à la même période de l’année précédente. L’écart de cisaillement de M1 – M2 s’est légèrement élargi par rapport à la tendance négative de février. On s’attend à ce qu’il résulte principalement de la promotion de la dérivation monétaire généralisée par l’octroi de crédits et de l’augmentation des efforts de collecte de fonds à la fin du trimestre, les dépôts des résidents et des entreprises ont augmenté respectivement de 7623 et 922,1 milliards de RMB par rapport à la même période de l’année précédente, mais le Avec l’accélération des dépenses financières, les dépôts financiers ont diminué de 357,1 milliards de RMB d’une année sur l’autre et les dépôts non bancaires de 300 milliards de RMB d’une année sur l’autre. L’augmentation globale des dépôts au premier trimestre a dépassé 10,86 billions de RMB, soit plus de 2,5 billions de RMB par rapport à l’année précédente. Les dépôts financiers des résidents, des entreprises et des émetteurs ont augmenté d’année en année.
Conseils en matière d’investissement:
Après la forte faiblesse des données sur le financement social et le crédit en février, la reprise du volume total des données en mars a soutenu une augmentation modérée du volume total du crédit au premier trimestre par rapport à la stabilité d’une année sur l’autre, mais la structure du crédit s’est considérablement améliorée, principalement en ce qui concerne les prêts à court terme et les impulsions de billets, et la dette publique est le principal soutien au financement social. Compte tenu du fait que l’IPM de l’industrie manufacturière est tombé dans la fourchette de contraction en mars, l’énergie cinétique de l’économie est influencée par de nombreux facteurs à l’extérieur de la Chine, et que l’objectif de croissance stable est clair, la politique macro – économique ou l’élargissement du Code, la politique de crédit large doit être renforcée d’urgence.
Dans le secteur bancaire, les attentes à la baisse de la macro – économie limitent la correction de l’évaluation du secteur, mais les attentes à l’égard de l’encaissement du prochain rapport annuel à court terme entrent dans la phase de remplissage et d’évaluation, et l’offre de crédit stable au premier trimestre assure également la certitude de La performance. À l’heure actuelle, le taux de dividende est au plus haut niveau de l’histoire et correspond à pb0 statique. 64 fois au bas de l’histoire. Nous maintenons la cote de « recommandation » du secteur et continuons de recommander au niveau des actions individuelles: China Merchants, Ping An, Xingye, Chengdu, Hangzhou, Ningbo, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) Et des conseils pour se concentrer sur les grandes lignes avec des taux de dividende élevés.
Conseils sur les risques
1. L’ampleur et le rythme de la restauration économique sont inférieurs aux attentes;
2. Principaux risques opérationnels de certaines banques, etc.
