Observation mensuelle à haute fréquence de l’industrie. 1) inflation. En mars, le prix du porc a chuté à 18,25 yuan / kg, le rapport entre le prix des céréales porcines et le prix des céréales porcines était de 4,36, la capacité de déstockage des porcs était encore en cours et l’offre était encore excédentaire; Les prix du poulet et du boeuf ont augmenté et ceux de l’agneau ont diminué; Les prix des légumes et des fruits ont augmenté. 2) industrie. En mars, le taux d’exploitation du Haut fourneau a augmenté, le taux d’exploitation de toutes les cokeries de capacité a augmenté et diminué, le prix de l’acier fileté a augmenté et les stocks ont diminué; Prix du cuivre à la hausse, accumulation des stocks. 3) consommation. La croissance du commerce de gros et de détail d’automobiles a fortement diminué d’une année sur l’autre, tandis que les recettes de la billetterie et le nombre de spectateurs de films ont fortement diminué. 4) immobilier. La superficie des logements commerciaux dans 30 villes et la superficie des terrains dans 100 villes ont augmenté.
Observation mensuelle des marchés financiers. Marché boursier. L’indice composite de Shanghai a fermé à 325220 à la fin du mois de mars, en baisse de 6,07% par rapport à l’année précédente. Gem a fermé à 2 659,49, en hausse de 1,10% par rapport à l’année précédente. L’immobilier et d’autres secteurs ont été à l’origine des gains, tandis que l’électronique et d’autres secteurs ont été à l’origine des pertes. Marché obligataire. Les rendements des obligations à taux d’intérêt ont augmenté, l’écart à terme s’est réduit et l’écart entre la Chine et les États – Unis s’est réduit. Au 31 mars, les rendements des obligations d’État 1Y, des obligations d’État 10Y, des obligations d’État 1Y et des obligations d’État 10Y se sont clôturés respectivement à 2,13%, 2,79%, 2,28% et 3,04%, avec des variations annuelles de 9bp, 1BP, 17bp et 0BP; Les écarts de taux d’intérêt à terme des obligations d’État 10Y – 1Y et des obligations émises par l’État sont respectivement de 66bp et 76bp, avec des variations de – 7bp et – 17bp sur une base mensuelle. L’écart de taux entre la Chine et les États – Unis s’est réduit de 48 points de pourcentage à 47 points de pourcentage. Produits de base. En mars, les prix des produits de base ont augmenté, les prix à terme de l’acier fileté, du coke, du charbon à moteur, de la PTA, du cuivre cathodique, du tourteau de soja et du sucre granulé blanc ont augmenté, les prix à terme de l’huile de soja ont diminué, les prix du ciment et de l’indice des métaux de la Chine du Sud ont augmenté et les prix à terme du pétrole brut de l’INE ont augmenté.
Observations mensuelles sur les politiques macroéconomiques. En mars, 1 060 milliards de RMB ont été investis dans des pensions inversées sur le marché libre, 70 milliards de RMB ont été investis dans des dépôts de trésorerie fixes, 200 milliards de RMB dans des fpl, 1 460 milliards de RMB ont été investis dans des pensions inversées à l’échéance, 100 milliards de RMB dans des fpl et 230 milliards de RMB dans des marchés publics généralisés au cours du mois. Dr001 et dr007 ont fermé respectivement à 1,95% et 2,24%, tandis que shibor et 1Y ont fermé respectivement à 2,37% et 2,58% en mars.
Point central. L’épidémie se propage et perturbe l’économie, et la croissance stable est la ligne principale de la macro – économie chinoise. Le principal moteur du macro – développement de la Chine est une croissance stable, avec trop de facteurs d’influence sur le marché en mars. La pression à la baisse de l’économie s’est intensifiée sous la perturbation de l’épidémie, le conflit russo – ukrainien et la hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine. 1) Épidémie. À l’heure actuelle, le nombre cumulé de cas confirmés continue d’augmenter, l’épidémie de Shanghai n’a pas encore atteint le point d’inflexion, la production, la consommation et les exportations ont été touchées et la pression pour une croissance stable a augmenté. 2) le conflit russo – ukrainien. Le conflit russo – ukrainien a entraîné une hausse des prix des produits de base, une pression inflationniste mondiale accrue et une inflation importée qui a affecté la stabilité des prix en Chine. 3) La Fed augmente les taux d’intérêt. À l’heure actuelle, le rendement des bons du Trésor américains à deux ou cinq ans a été inversé par rapport à celui de la Chine, et la Réserve fédérale américaine a pris une position plus hawkish. Les taux d’intérêt pourraient augmenter de 50 pb en mai et après, et l’incertitude externe a augmenté, ce qui a entraîné une certaine perturbation de la politique monétaire de la Chine. La pression pour une croissance stable augmente. Sous l’effet combiné de facteurs internes et externes, la pression sur la croissance stable de la Chine ne cesse d’augmenter. Les données économiques de janvier à février étaient meilleures que prévu, mais le financement social en février était inférieur aux prévisions. Pour la première fois depuis 2008, les prêts à moyen et à long terme des résidents étaient négatifs et la demande de consommation et d’achat de logements des résidents était insuffisante. En mars, l’IPM de l’industrie manufacturière est tombée en dessous de la ligne sèche. En ce qui concerne l’immobilier, il y a eu récemment un assouplissement marginal des politiques de l’offre et de la demande, allant de l’assouplissement de la limite de prêt à la réglementation des fonds de pré – vente, à l’encouragement des fusions et acquisitions, à la réduction de la LPR de 5 ans, à la Mise en œuvre continue de la « politique d’une ville et d’une politique » dans toutes les régions, à l’ajustement et à la réduction de la proportion d’acompte, à la réduction du taux d’intérêt des prêts immobiliers, à la libéralisation des politiques de restriction des ventes, etc., mais elles ont été transmises au côté des ventes Yango Group Co.Ltd(000671) Dans l’ensemble, la croissance stable de la Chine est confrontée à une double pression interne et externe. En avril, l’épidémie n’a pas encore atteint son point d’inflexion, il y a une grande incertitude dans le conflit russo – ukrainien, la hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine n’a pas de suspense, il y a une certaine perturbation de l’économie. Par la suite, il faut prêter attention aux Données économiques du premier trimestre et à la réunion du Politburo. La différence entre l’objectif de croissance économique de 5,5% et la pression à la baisse de l’économie réelle détermine l’intensité et le rythme de la politique. La politique de croissance stable peut ou continuera de croître. À court terme, Nous pouvons rester modérément optimistes, mais nous devons encore nous concentrer sur l’impact commun de la reprise de l’épidémie, des politiques de prévention des épidémies et des politiques économiques à moyen et à long terme.
Indice de risque: risque de propagation de l’épidémie en Chine, changement de situation à l’étranger plus que prévu.
