On s’attend à ce que d’autres opérations de réduction des taux d’intérêt et d’assouplissement monétaire soient mises en oeuvre à partir du deuxième trimestre. En même temps, compte tenu de l’effet de base, les fondamentaux économiques globaux pourraient se redresser à partir du milieu de l’année. Le taux de croissance du PIB nominal en 2022 est estimé à (IPC + IPP) / 2 au lieu du déflateur du PIB, et le PIB nominal correspondant à l’objectif de croissance du PIB de 5,5% pour l’ensemble de l’année est de 8,6%, qui est au niveau central au cours des dix dernières années, de sorte que la reprise du taux de croissance du financement social ne devrait pas être trop importante.
Du point de vue du cycle des stocks, il est possible qu’à partir de décembre 2021, la période de déstockage actif soit entrée dans la même tendance à la baisse du taux de croissance des stocks et du taux de croissance des bénéfices, ce qui correspond à la période de récession économique. Les quatre récessions récentes du cycle des stocks se sont accompagnées de réductions des taux d’intérêt et des réserves obligatoires. Dans le passé, chaque cycle de croissance annuelle du financement social a généralement montré une tendance à la baisse au milieu et à la fin de la récession, se stabilisant ou même rebondissant. La croissance économique accuse un retard par rapport à la croissance du financement social et ne se stabilise qu’à la fin de la récession et au début du prochain cycle de reprise. En ce qui concerne les actions, Shanghai 50 a été le plus résistant à la récession, la plupart des indices ayant chuté plus que la moyenne des cinq dernières récessions depuis décembre. L’industrie a été la plus résistante à la baisse de la finance et de la consommation.
Contrairement aux récessions précédentes, où les performances financières et de consommation ont été plus résistantes à la baisse, les prix des produits de base ont continué d’atteindre des niveaux records cette année en raison des conflits géographiques et des épidémies, et les biens de consommation ont été touchés à court terme du côté des coûts et de la demande. À l’heure actuelle, la reprise du marché immobilier chinois est un événement déterministe, combiné à la faible évaluation des secteurs industriels traditionnels, qui fournit une marge de sécurité plus élevée pour la hausse continue des taux d’intérêt de la dette américaine. Par conséquent, les secteurs de la construction, des matériaux de construction, de l’immobilier, des ressources en amont, de l’énergie et des finances de la chaîne de l’industrie immobilière devraient obtenir des rendements excédentaires plus élevés. Avec l’amélioration de la situation épidémique, le secteur des grands consommateurs aura de meilleures chances au cours du deuxième semestre.
Lorsque les données de suivi sur l’investissement immobilier et la consommation s’amélioreront, ce qui entraînera une reprise de l’investissement et du taux de croissance du financement social, ainsi qu’une reprise de l’appétit pour le risque, le marché devrait rebondir. Toutefois, compte tenu de l’expérience historique ci – dessus selon laquelle l’augmentation moyenne de la période de récession du cycle des stocks est négative, il n’y a pas beaucoup d’espace à la hausse par rapport au taux de croissance du financement social, l’espace à la hausse du marché devrait être faible, et l’augmentation ne dépassera probablement pas le point élevé de la phase
En outre, la hausse continue des taux d’intérêt de la dette américaine a dépassé dans une certaine mesure la hausse future. Avec la baisse des prix du pétrole et la baisse du climat économique à la fin de la période d’augmentation des taux d’intérêt, les taux d’intérêt baisseront également. On s’attend à ce qu’il n’y ait pas beaucoup d’espace pour une nouvelle hausse des taux d’intérêt de la dette américaine à l’avenir, ce qui aidera: 1) L’écart de taux d’intérêt entre la Chine et les États – Unis continue de se rétrécir dans une petite mesure L’effet inhibiteur sur l’évaluation élevée des actions en croissance est également limité.
Conseils sur les risques: les prix des produits de base ont augmenté plus que prévu, les politiques n’ont pas progressé plus rapidement que prévu, la prévention et le contrôle des épidémies ont été plus faibles que prévu, et le cygne noir à l’étranger
