Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) ( Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) )
Les revenus ont augmenté comme prévu et la marge brute a diminué. La compagnie a publié son rapport annuel pour 2021, avec un chiffre d’affaires total de 34,1 milliards de RMB, soit + 19,1% d’une année sur l’autre, dont 31,89 milliards de RMB, soit + 21,9% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1,19 milliard de RMB, soit + 3,6% d’une année sur l’autre. La marge bénéficiaire brute des ventes de la société est de 12,5%, soit – 2,5% d’une année sur l’autre, la marge bénéficiaire nette des ventes est de 3,6% et – 0,5% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’ajustement de la structure des produits de la société et de l’augmentation de la proportion de nouveaux produits au cours de la période considérée.
Les dépenses de vente ont considérablement augmenté et les tâches de soutien après – vente ont considérablement augmenté. Au cours de la période considérée, les dépenses de vente de la société se sont élevées à 480 millions de RMB, soit + 59,9% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des tâches de garantie après – vente et des frais de service de vente; Les dépenses de gestion se sont élevées à 1,88 milliard de RMB, soit + 12,4% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la réduction de la réduction de la sécurité sociale et de l’augmentation des salaires des employés; Les d épenses de R & D se sont élevées à 470 millions de RMB, soit + 5,8% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des tâches de R & D des projets autofinancés; Les charges financières se sont élevées à 0,7 milliard de RMB, soit – 76,1% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des avances aux clients reçues par la compagnie, de l’abondance des flux de trésorerie, de l’augmentation des revenus d’intérêts et de la diminution des charges d’intérêts.
Le passif contractuel de 21,75 milliards de RMB à la fin de la période reste élevé. À la fin de cette période, le montant du passif contractuel de la société a augmenté de 675,3% par rapport à la fin de la période précédente, principalement en raison de l’augmentation des paiements anticipés reçus des clients. Des fonds suffisants garantiront le développement de nouveaux modèles de la société et refléteront également les bons de commande de la société. À la fin de cette période, le montant des paiements anticipés de la compagnie s’élevait à 2,75 milliards de RMB, soit une augmentation de 446,8% par rapport à la fin de la période précédente, principalement en raison du paiement anticipé du contrat de l’unit é de soutien, ce qui indique que la compagnie est en préparation active.
La société Liyang a connu une croissance rapide et la production par lots de la troisième génération s’est bien déroulée. Liming a réalisé un chiffre d’affaires de 18 635 millions de RMB (+ 17,05%) et un bénéfice total de 563 millions de RMB (+ 18,17%), dont un chiffre d’affaires de 18 120 millions de RMB (+ 17,53%); La société du Sud a réalisé des revenus (8031 milliards de RMB, + 11,7%) et des bénéfices totaux (316 millions de RMB, – – 9,02%), dont des revenus provenant des activités de développement aéronautique et de produits dérivés (7758 milliards de RMB, + 11,06%); La société Liyang a réalisé des revenus (3,02 milliards de RMB, + 33,22%) et des bénéfices totaux (57 millions de RMB, – – 36,67%), dont 2 916 milliards de RMB, + 35,72% dans les activités de développement aéronautique et de produits dérivés. Selon l’annonce de l’année dernière, le « projet de construction d’une ligne de production d’aéromoteurs à poussée moyenne de troisième génération » de Guizhou Liyang Company a réussi l’acceptation d’achèvement et a comblé le vide des aéromoteurs à poussée moyenne en Chine. Le niveau global de développement de Liyang Company a terminé la transformation et la Mise à niveau de la deuxième à la troisième génération. En ce qui concerne le taux de croissance des revenus des filiales, les activités de la société Liyang dans le domaine des moteurs a ériens et des produits dérivés ont connu une croissance rapide et la production par lots de modèles s’est déroulée sans heurt, ce qui s’est accompagné d’une croissance continue des performances de la société en aval.
Le nouveau numéro de série sera libéré progressivement jusqu’à ce que le bénéfice s’améliore. De nombreux modèles de l’entreprise sont au début de la production par lots. Il y a beaucoup d’espace pour améliorer la maturité du processus et le taux de produit fini (comme le taux de produit fini de l’usinage, le taux de produit fini de la coulée des pales de turbine, etc.). En même temps, La fréquence de l’entretien de retour et de l’assurance technique sur le terrain du nouveau modèle est élevée au début de la production par lots. À l’avenir, à mesure que les avantages d’échelle et la technologie des procédés de production deviendront progressivement matures grâce à l’augmentation des livraisons, l’entreprise améliorera considérablement les coûts et les dépenses, et la marge bénéficiaire continuera d’augmenter. À l’heure actuelle, les avions militaires sont en grande quantité et en phase de livraison rapide, la demande de produits de moteurs d’aviation militaires de l’entreprise est forte. Dans le même temps, en tant que consommables, la demande de moteurs d’a éronefs s’est encore accrue dans le contexte de l’entraînement militaire et de la préparation au combat de l’armée de terre, et le marché de l’entretien de l’arrière – plan connaîtra également une croissance constante, ce qui permettra à l’entreprise de croître davantage à l’avenir.
Prévision des bénéfices: on estime que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 1448 milliards de RMB, 1920 milliards de RMB et 2549 milliards de RMB respectivement, et que le SPE sera de 0,54, 0,72 et 0,96 RMB respectivement, avec des évaluations correspondantes de 72x, 54x et 41x. Compte tenu de la prospérité élevée de la piste de course au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal et de l’avantage évident de la position centrale de la compagnie en tant que chef de file dans le domaine du développement aérien, la compagnie a reçu une évaluation de 85 à 95 fois PE en 2022, avec une fourchette de prix correspondante de 45,90 à 51,30 RMB, et a maintenu la cote « recommandée » de la compagnie.
Conseils sur les risques: les produits R & D ne sont pas livrés comme prévu, les coûts en amont augmentent et la demande en aval ralentit.
