Conclusions de base
Voir l’histoire: la fluctuation macro – économique + le délai d’appariement de l’offre et de la demande forment le cycle industriel, et PMI – OCC – ADR est la voie générale de transmission du cycle de l’industrie hôtelière. De 2000 à 2019, l’industrie hôtelière chinoise a connu trois grands cycles: 1) de 2000 à 2008, la croissance économique a été rapide, l’hôtel économique a commencé, l’offre globale a été insuffisante, et la prospérité de l’industrie a chuté de façon significative sous la crise financière de 2008; 1q09 ~ 3q10 revrar a augmenté rapidement sous une forte reprise de la demande + une faible croissance de l’offre, et la prospérité de l’industrie 4q10 ~ 3q15 est restée faible après l’étape suivante de la croissance économique et l’entrée du marché économique dans la phase de la mer Rouge; 4q15 ~ 4q17 le taux de croissance économique s’est redressé et, dans le cas de l’amélioration de la consommation et de la réduction marginale de l’offre nouvellement ajoutée, le Haut de gamme moyen est devenu le principal moteur du revpar. Après 1q18, les frictions commerciales se sont intensifiées, l’OCC a chuté de façon significative et Le climat de l’industrie est entré dans une phase descendante. Avant l’épidémie, l’IPM 4q19 a montré des signes ascendants d’une année sur l’autre. Du point de vue à moyen et à long terme, les investissements industriels en immobilisations ont atteint un sommet en 2015 et sont progressivement entrés dans la phase principale de consolidation des stocks; L’offre et la demande favorisent conjointement la mise à niveau des hôtels traditionnels le long de la ligne « hôtels étoiles à service complet → hôtels économiques à service limité → hôtels haut de gamme à service limité →…».
Voir l’avenir: voir la résilience de la reprise à court terme, voir l’amélioration de la concentration à moyen et à long terme. À court terme: le dégagement de l’offre + la conduction cyclique s’accélère, une fois la reprise prévue, l’indice opérationnel est très flexible. En plus des facteurs macroscopiques, les différences individuelles d’élasticité de la reprise sont également liées à de nombreux facteurs. La transmission des indicateurs macroscopiques – indicateurs de gestion est influencée par la structure des utilisateurs des micro – sujets, et les voyages d’affaires, les membres / CRS ont une plus grande élasticité; Indicateurs d’exploitation – la transmission des indicateurs de rendement est influencée par le mode d’exploitation directe et la structure des produits. La proportion élevée de ventes directes, la proportion élevée de prises globales et la proportion élevée de prises moyennes et élevées sont plus élastiques. À moyen et à long terme: l’industrie hôtelière a un fort effet d’échelle, et les quatre tendances des actifs légers + haut de gamme moyen + chaîne + numérisation stimulent conjointement la concentration de l’industrie.
Conseils en matière d’investissement
1h22 on s’attend à ce que l’ensemble de l’industrie soit sous pression. Dans le cas d’une épidémie grave répétée en Chine à court terme, il est recommandé de prêter attention au Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754)
En ce qui concerne l’élasticité de la reprise, il est recommandé de prêter attention au Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) , Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073)
La tendance à l’amélioration de la concentration de l’industrie hôtelière à moyen et à long terme est claire, et les possibilités d’internationalisation peuvent également être attendues. Il est recommandé de prêter attention aux trois principaux groupes résidentiels longtouhua locaux, Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754)
Conseils sur les risques
Récurrence des épidémies, risque de compression des flux de trésorerie et risque de dépréciation de l’achalandage
