Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) ( Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) )
[principaux points d’investissement]
Les revenus ont augmenté et la rentabilité a considérablement augmenté. La société a publié son rapport annuel 2021, qui a réalisé un chiffre d’affaires de 67 048 milliards de RMB en 2021, en hausse de 6,36% par rapport à l’année précédente. Tout au long de l’année, le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 2 003 milliards de RMB, en hausse de 36,57% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net non attribuable a été déduit de 1 797 milliards de RMB, en hausse de 27,56% par rapport à l’année précédente. Les flux de trésorerie nets d’exploitation se sont élevés à – 8290 milliards de RMB, en hausse de – 455,73% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des sorties de trésorerie résultant de l’augmentation des stocks de la compagnie. Le solde des stocks à la fin de l’année était de 22402 milliards de RMB, en hausse de 104,71% d’une année sur l’autre. 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires trimestriel de 20,8 milliards de RMB, soit + 18,62% d’une année sur l’autre, le niveau de revenu trimestriel le plus élevé jamais enregistré. Le bénéfice net attribuable à la mère et le bénéfice non net déduit au cours d’un seul trimestre du quatrième trimestre étaient respectivement de 652 millions de RMB et 589 millions de RMB. En 2021, la marge brute était de 11,44%, en baisse de 0,26 PCT par rapport à l’année précédente, et la marge nette était de 3,03%, en hausse de 0,64 PCT par rapport à l’année précédente. La gestion des charges a amélioré le niveau du bénéfice net et la rentabilité a été sensiblement améliorée avec des charges de vente de 1 461 millions de yuan (- 21,64%), des charges administratives de 724 millions de yuan (- 11,90%), des charges de recherche et développement de 2 921 millions de yuan (+ 10,85%) et des charges financières de – 61 millions de yuan (- 145,43%).
La part de marché élevée domine le marché et la disposition de l’informatique intelligente domine. Selon IDC, les produits serveurs de l’entreprise se classent parmi les deux premiers au monde en 2021, représentant plus de 30% du marché chinois. Au cours du premier semestre de 2021, la part de marché des serveurs ai de l’entreprise s’est classée au premier rang mondial, avec une part de marché de plus de 20%. Selon Gartner, inspur Storage se classe au cinquième rang mondial des ventes en 2021 et au deuxième rang mondial sur le deuxième marché du stockage. Selon Synergy Data, les serveurs de l’entreprise occupent la première place sur le marché mondial de l’informatique en nuage publique pour 11 trimestres consécutifs. La gamme de produits de l’entreprise basée sur la nouvelle infrastructure intelligente montre également une forte compétitivité sur le marché. Au cours du premier semestre de 2017 à 2021, le serveur ai de l’entreprise est resté le premier sur le marché chinois; Au cours du premier semestre de 2021, Edge Private Server s’est classé premier sur le marché chinois avec une part de marché de 49,4%.
Le vent d’est souffle sur la politique et la demande en aval devrait encore être libérée. En janvier 2022, Xi Jinping En février, le projet de « Calcul de l’Est et de l’Ouest » a été officiellement lancé à grande échelle, les politiques ont été constamment améliorées, la construction d’infrastructures informatiques est devenue un consensus, et l’intégration accélérée de l’économie numérique et de l’économie réelle devrait stimuler conjointement la croissance rapide du marché chinois des serveurs. L’entreprise a activement répondu à l’objectif de double carbone, a encouragé la réduction de la consommation d’énergie du Centre de données, a établi et mis en service la plus grande base de production de refroidissement liquide en Asie, avec une capacité annuelle de 100000 ensembles, a réalisé la livraison en masse de la première armoire complète de refroidissement liquide de type plaque froide dans l’industrie, et peut aider les utilisateurs à réduire la pue du Centre de données à moins de 1,1, avec un délai de livraison global de 5 à 7 jours. En tant que leader du marché chinois des serveurs, l’entreprise devrait bénéficier pleinement de la demande croissante.
[Proposition d’investissement]
En tant que leader mondial des serveurs, l’entreprise devrait devancer la demande en aval stimulée par de nombreux facteurs, tels que les politiques favorables. On estime qu’entre 2022 et 2024, le revenu d’exploitation de la compagnie sera de 771,97 / 884,99 / 99267 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 25,90 / 29,82 / 3376 milliards de RMB, le SPE sera de 1,78 / 2,05 / 2,32 RMB, le PE correspondant sera de 14 / 12 / 11 fois, et la cote « augmentation de la participation » sera attribuée.
[conseils sur les risques]
Risque de réduction des dépenses en capital des fournisseurs d’informatique en nuage en aval;
Le risque que les politiques ne progressent pas comme prévu;
Risque de dépréciation de l’arriéré des stocks.
