Après l’épidémie, l’expansion financière et d’autres facteurs ont accéléré l’accumulation de la dette, ce qui a entraîné une baisse du boom immobilier, ce qui a encore accru la pression sur la dette. Quelles sont les caractéristiques structurelles de la pression sur la dette dans le contexte de cette épidémie et comment la désamorcer? Pour information.
Une question: Quelle est la pression de la dette sous l’épidémie? La pression sur le Service de la dette et le Service de la dette a atteint un niveau record sous l’effet d’un nouveau ralentissement du financement foncier.
Après l’épidémie, avec l’expansion budgétaire, l’accumulation de la dette augmente la pression sur les paiements d’intérêts. Pour faire face à l’impact de l’épidémie et à l’ampleur accrue de la relance budgétaire, le montant de la dette locale a augmenté de plus de 4,3 billions de yuans pendant trois années consécutives de 2020 à 2022. Parallèlement à l’expansion budgétaire, le taux d’endettement local a grimpé à 106% et le fardeau du Service de la dette s’est considérablement alourdi. En 2021, la part du Service de la dette générale dans les dépenses du budget général a augmenté à 2,2%, et la part du Service de la dette spéciale dans les dépenses des fonds publics a également atteint 4,2%. La pression sur le Service de la dette peut être plus forte que par le passé, compte tenu d’une partie de la dette implicite coûteuse, etc.
Le ralentissement continu du boom immobilier a exercé une pression sur les revenus fonciers, ce qui a encore accru la pression sur la dette. Depuis le deuxième semestre de 2021, les ventes immobilières ont continué de baisser et les ventes de 30 maisons commerciales dans les grandes et moyennes villes ont chuté de plus de 50% d’une année sur l’autre. Sous le ralentissement du boom immobilier, la pression financière foncière est encore plus importante, en tant que source importante de recettes des fonds publics et de recettes provenant de la cession de droits d’utilisation des terres appartenant à l’État, qui ont été encore réduites à – 29,5% en février 2022. Sous l’interférence répétée de l’épidémie, les ventes de biens immobiliers ont été retardées, ce qui a encore limité le comportement des entreprises immobilières en matière d’acquisition de terres, ou a encore accru la pression financière foncière.
Quelles sont les caractéristiques structurelles de la pression sur la dette? Une partie de la dépendance à l’égard des terres est plus élevée dans les provinces et les villes du Centre et de l’Ouest, etc.
D’un point de vue régional, le taux d’endettement global du Centre et de l’Ouest est relativement élevé, la dette implicite est importante et la pression exercée par certaines provinces de l’Est est est également importante. En raison de l’accumulation continue de la dette locale et de l’affaiblissement relatif des ressources financières locales, la pression de la dette locale est progressivement mise en évidence, en particulier dans la région occidentale, où le taux global de la dette est supérieur à 500%, où la dette implicite est importante, suivie par le Centre, où le taux global de la dette est relativement faible dans le nord – Est et l’Est. Parmi les provinces et les villes spécifiques, le Yunnan, le Gansu, le Guizhou et d’autres régions du Centre et de l’Ouest, Tianjin, le Jiangsu et d’autres régions de l’Est ont des taux d’endettement plus élevés que la moyenne régionale, en particulier la pression récessive sur la dette.
Le boom de l’immobilier a continué de s’effondrer, certaines provinces et villes ayant une forte dépendance à l’égard des terres ou plus de pression sur la dette, en particulier certaines provinces de l’Ouest et du Nord – Est. L’accumulation de la dette locale et la détérioration des finances foncières ont encore accru la pression sur la dette locale, en particulier dans les provinces et les villes où la dépendance à l’égard des terres est élevée. Plus précisément, le degré de dépendance à l’égard des terres est le plus élevé dans la partie centrale du pays, et le rapport entre les recettes provenant des transferts de terres et les recettes fiscales générales est de 44%, en particulier dans la province de Hunan et la province de Hubei. Le degré de dépendance à l’égard des terres dans l’Est, le Shandong, le Jiangsu et d’autres avant – postes; La dépendance à l’égard des terres dans l’Ouest est également élevée, plus de 45% à Guizhou et au Sichuan.
Trois questions: comment les pressions locales sur la dette peuvent – elles être atténuées? Réduire la pression fiscale foncière tout en contrôlant l’augmentation et la transformation des stocks
En raison de la politique de la Ville, certaines provinces et villes ont assoupli les qualifications pour l’achat de maisons, augmenté la réforme des hangars et d’autres aides au marché immobilier stable, ou dans une certaine mesure soulagé la pression financière foncière. Dans le cadre de la politique « logement non gratuit », des mesures telles que l’appui politique au marché du logement commercial pour mieux répondre aux besoins raisonnables des acheteurs de logements, l’autorégulation par les autorités locales, l’assouplissement de la gestion des prêts du Fonds d’accumulation et la réduction des taux d’intérêt des prêts immobiliers sont fréquemment prises. En plus des mesures passives de « stimulation » de la demande, certaines provinces et villes ont augmenté les investissements dans la réforme des serres, parmi lesquelles l’objectif du plan de réforme des serres de Henan et d’autres provinces et villes a augmenté de façon significative. Certaines villes ont explicitement proposé la monétisation de la réforme des serres et ont activement « libéré » la demande.
L’optimisation de la répartition de la dette locale et le remplacement des obligations de refinancement peuvent aider à optimiser la structure de la dette et à atténuer la pression de la dette. Le maintien d’une forte augmentation de la dette locale peut aider à atténuer la pression, mais l’augmentation ne peut pas non plus se poursuivre, en particulier en ce qui concerne la dette implicite. La réduction de la pression sur l’encours de la dette est également sur la bonne voie, par exemple en améliorant le nouveau mécanisme d’allocation des obligations et en inclinant les obligations spéciales vers les régions à faible risque d’endettement, en tenant compte de la nécessité d’une croissance stable et d’une prévention des risques; Le phénomène du « remplacement » des obligations de refinancement a également augmenté de façon significative ou est lié à la promotion de la « dette cachée » et à l’augmentation de la pression sur le Service de la dette.
Conseils sur les risques: l’épidémie a duré plus longtemps que prévu et les effets des politiques n’ont pas été aussi bons que prévu.
