Les perturbations de la chaîne d'approvisionnement causées par des facteurs inattendus tels que le conflit russo - ukrainien et le rebond de l'épidémie chinoise ont ajouté de l'incertitude à la déduction de l'inflation aux États - Unis. Afin de mieux analyser la dynamique de l'inflation, nous appliquons les trois hypothèses de scénario optimiste, neutre et pessimiste au modèle de prévision de l'inflation et nous penchons vers l'hypothèse neutre. L'inflation aux États - Unis devrait culminer et baisser en avril, lorsque l'IPC augmentera de 8,7% d'une année sur l'autre et tombera à moins de 6% à la fin de l
Les économistes de Bloomberg ont revu à la hausse leurs prévisions d'inflation aux États - Unis à mesure que l'inflation américaine continuait de dépasser les attentes (Figure 2). La complexité de l'inflation américaine en 2022 est due à des perturbations internes et externes:
D'une part, la spirale salaires - inflation et l'inflation des loyers aux États - Unis et en Chine demeurent au centre de l'attention, et la croissance ne montre aucun signe de ralentissement.
Du point de vue des salaires, le taux de croissance moyen des salaires horaires dans le secteur privé américain est généralement inférieur à 5% depuis octobre 2021, mais l'augmentation des salaires n'a pas compensé la dilution des salaires réels par l'inflation. Les salaires réels et les tendances antérieures à l'épidémie continuent de croître, avec un écart d'environ 3% à la fin de 2021 (Figure 3 - figure 4). L'enquête auprès des consommateurs de la Fed à New York a également révélé que les ménages américains s'attendent à ce que les salaires augmentent moins rapidement que l'inflation (Figure 5). Compte tenu de l'offre actuelle sur le marché du travail, nous nous attendons à ce que la tendance à la hausse des salaires des entreprises américaines soit difficile à inverser à court terme afin d'attirer et de retenir les employés (Figure 6).
En ce qui concerne les dimensions des loyers, selon notre analyse des données historiques, l’indice s & P des prix de l’immobilier aux États - Unis est en avance d’environ 15 mois sur les loyers. L’indice a atteint un sommet en août 2021, ce qui signifie que la baisse de la croissance des loyers devrait attendre au moins jusqu’au début de 2023 (Figure 7).
D'autre part, la hausse des prix des produits de base et les perturbations de la chaîne d'approvisionnement ont accru l'incertitude quant au risque d'inflation en raison du conflit russo - ukrainien et de la reprise de l'épidémie en Chine.
Dans quelle mesure le conflit russo - ukrainien a - t - il influé sur l'inflation américaine? L'OCDE a publié un rapport en mars 2022 qui mesure l'impact du conflit russo - ukrainien sur l'économie mondiale et prévoit que le conflit russo - ukrainien pourrait entraîner une baisse de près de 0,9% du PIB des États - Unis au cours des 12 prochains mois, une hausse de 1,4% de l'inflation et un risque accru de stagflation (Figure 8).
Nous nous attendons à ce que l'impact de l'épidémie de Shanghai sur la chaîne d'approvisionnement commence à se faire sentir en avril. En plus de la fermeture de l'usine, la pénurie de camionneurs sous le blocus a déjà eu un impact sur la logistique. Le 6 avril, Ocean Network Express, une compagnie maritime japonaise, a déclaré que la pénurie de camions empêchait le dédouanement des marchandises importées à Shanghai. L'accumulation de conteneurs dans les ports et l'augmentation des files d'attente des navires côtiers pourraient entraîner des retards supplémentaires et une hausse des tarifs (Figure 9). En outre, la pénurie de camionneurs a entraîné une pénurie de matières premières des ports côtiers vers les usines intérieures, ce qui a eu un impact sur la production dans les deux principaux centres de fabrication, à savoir le Zhejiang et le Jiangsu. L'impact des épidémies futures sur les exportations chinoises pourrait prolonger les délais de livraison et aggraver les perturbations des chaînes d'approvisionnement mondiales.
Afin de mieux comprendre les déductions ultérieures de l'inflation aux États - Unis, nous avons effectué trois tests de scénarios pour le modèle d'inflation:
Scénario optimiste: le conflit russo - ukrainien s'est atténué au deuxième trimestre de 2022, le prix du pétrole de l'WTI est tombé à 85 USD / baril au cours de l'année (l'unit é est la même que ci - dessous), le prix du gaz naturel de NYMEX a légèrement augmenté régulièrement tout au long de L'année, et le Centre a été de 6,8 USD / million de bte d'avril à décembre (l'unité est la même que ci - dessous). Nous nous attendons à ce que l'inflation américaine atteigne son point d'inflexion en mars, lorsque l'IPC augmentera de 8,66% d'une année sur l'autre et tombera à 5,48% à la fin de l'année.
Scénario neutre: le prix du pétrole de l'WTI est tombé à 90% au cours de l'année, tandis que celui du gaz naturel de NYMEX était de 7,1% d'avril à décembre. Nous nous attendons à ce que l'inflation américaine atteigne un point d'inflexion en avril, lorsque l'IPC augmentera de 8,72% d'une année sur l'autre et tombera à 5,93% à la fin de l'année. Nous préférons une hypothèse de scénario neutre.
Scénario pessimiste: le conflit russo - ukrainien s'est poursuivi en 2022, les prix du pétrole de l'WTI ont atteint 97 à la fin de l'année et le gaz naturel de NYMEX a atteint 7,3 points centraux d'avril à décembre. Nous prévoyons que le point d'inflexion de l'inflation aux États - Unis sera en avril, lorsque l'IPC augmentera de 8,93% d'une année sur l'autre et tombera à 6,14% à la fin de l'année.
Les données de l'IPC de mars sont le dernier rapport de l'IPC avant la réunion de mai de la Fed sur les taux d'intérêt, et si l'inflation reste forte, les anticipations du marché selon lesquelles la Fed augmentera les taux d'intérêt de 50 pb en mai et accélérera la contraction seront consolidées. Le 11 avril 2022, les contrats à terme sur les taux des fonds fédéraux indiquaient que le marché s'attendait à ce que les taux augmentent à 2,6% au cours de l'année. Dans un contexte d'emploi positif et d'inflation galopante, les responsables de la Fed sont de plus en plus hawkish, les hausses agressives des taux d'intérêt s'ajoutant aux réductions imminentes en mai, nous avons augmenté nos prévisions de taux d'intérêt à 10 ans, qui devraient durer entre 2,5 et 3% en avril et mai.
Conseils sur les risques: la propagation de l'épidémie a dépassé les attentes et les politiques de couverture économique ont été moins agressives que prévu
