Au début de 2022, parmi les huit stratégies de placement privé, seule la gestion des contrats à terme a permis d’obtenir des rendements positifs. Le rendement moyen de la stratégie d’achat d’actions est de – 10,37%. Parmi ses sous – stratégies, le rendement subjectif et le rendement quantitatif ont chuté respectivement de 10,63% et 9,26%, ce qui a soulevé des questions sur la capacité de gestion du placement privé de 10 milliards de RMB et la capacité d’obtenir un rendement excessif quantitatif du placement privé. L’échelle de gestion du capital – investissement a également connu sa première croissance négative depuis novembre 2019.
Selon les statistiques de New Wealth, 43120 produits Multi – têtes subjectifs dans la base de données Chaoyang Yongsheng Private Equity, le rendement du capital – investissement de 10 milliards de RMB est toujours le premier au cours du dernier mois, et à long terme, le rendement du capital – investissement de 10 milliards de RMB est plus élevé que celui d’autres types de capital – investissement. Selon l’enquête de l’Agence en 2022, les actions les plus concernées par le placement privé de 10 milliards de RMB sont “Medical Equipment Mao” Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) ( Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) ), ce qui semble indiquer que son investissement retourne à des actifs de base tels que des leaders de haute qualité. Le capital – investissement de 10 milliards de RMB est toujours le plus préoccupé par les actions en croissance, mais l’attention portée aux actions de valeur s’est considérablement accrue.
En outre, l’observation et la quantification de la performance des produits de capital – investissement montrent qu’à partir de 2022 jusqu’à présent, 173 Shanghai et Shenzhen 300 produits de capital – investissement, 1430 produits de capital – investissement 500 produits de capital – investissement 500 produits de capital – investissement 500 produits de capital – investissement 235 produits de capital – investissement 1000 produits de capital – investissement ont encore obtenu des rendements positifs et excédentaires, les rendements étant respectivement de 3,26%, 4,98% et 7,56%. Il convient de noter que la valeur moyenne du rendement excédentaire des produits ajoutés de la csc500 est tombée de 8,35% en 2019 à 4,98% en 2022, ce qui indique que la stratégie quantitative de placement privé doit être mise à niveau.
01. Le marché entre en mode de refuge,
Depuis janvier 2022, les actions a ont subi un ajustement évident, l’indice de Shanghai atteignant un minimum de 3 023,3 points, perturbé par la « chute des bottes » de la Fed, le conflit géopolitique entre la Russie et l’Ukraine, l’éclosion d’épidémies multiples en Chine et l’augmentation de la pression à la baisse de L’économie.
Lors de la réunion du Comité financier tenue le 16 mars, des signaux positifs ont été émis sur des questions telles que la poursuite de la politique de stabilisation de la croissance, la réduction des risques immobiliers, le renforcement de la communication et de la coopération avec les marchés financiers étrangers et la normalisation des changements industriels, etc., et Le marché s’est redressé régulièrement. Dans l’ensemble, entre le 1er janvier et le 9 avril 2022, l’indice de Shanghai est tombé de 3639 à 3251, soit une baisse de 10,66%.
Selon les statistiques de recherche de l’équipe de stratégie de Xun yugen de Haitong Securities Company Limited(600837) Les gains moyens maximaux de l’indice composite Shanghai – Shenzhen 300 et de l’indice composite Shanghai – Shenzhen ont été respectivement de 24% et 22% au cours des sessions précédentes du printemps (tableau 1).
À l’heure actuelle, dans le cadre d’une politique de croissance stable et d’une politique monétaire lâche, le marché des actions a en 2022 n’est pas arrivé et a dépassé les attentes du marché.
Dans cette situation, les investisseurs entrent dans le mode de refuge, accordent plus d’attention à la marge de sécurité sous – évaluée et se soucient généralement de savoir si le style des actions a passe de la croissance à la valeur.
Les données montrent qu’en 2021, l’indice de croissance des grands marchés a augmenté de 0,29%, l’indice de valeur des grands marchés a chuté de 8,29%, la croissance des petits marchés a augmenté de 23,63% et la valeur des petits marchés a augmenté de 20,51%. Dans le même temps, l’indice Shanghai 50 et l’indice Shanghai Shenzhen 300, qui représentent les principaux stocks de valeur, ont chuté respectivement de 10,06% et 5,2%, tandis que l’indice plus large de la Chine 500 et l’indice de la Chine 1000 ont augmenté respectivement de 15,58% et 20,52%. On constate que la tendance des stocks de croissance et des stocks de petite taille en 2021 est nettement supérieure.
En 2022, cela a changé. Avec l’ajustement global des actions a, tous les indices ci – dessus ont été corrigés, mais les indices 500 et 1000 de la Bourse de Shanghai ont chuté respectivement de 15,43% et 17,91%, soit plus que les indices 50 et 300 de la Bourse de Shanghai. L’inversion est plus évidente que l’indice de croissance et l’indice de valeur. En 2022, la croissance des grands marchés a chuté de 20,4%, la valeur des grands marchés n’a chuté que de 0,69%, la croissance des petits marchés a chuté de 20,32% et la valeur des petits marchés a chuté de 4,88% (tableau 2). Par conséquent, depuis le début de 2022, les actions de valeur ont obtenu de meilleurs résultats.
Données depuis 2022 au 9 avril 20022
02. L’échelle de gestion du capital – investissement a connu une croissance négative pour la première fois au cours des dernières années,
La baisse des actions a en 2022 a entraîné une forte baisse des actions et des fonds. En tant qu’acteur important du marché secondaire, le rendement des fonds de placement privés a également été affecté. En outre, le passage d’un style de croissance à un style de valeur des actions a a entraîné une baisse du capital – investissement en faveur de nouvelles énergies, de la médecine et d’autres actions de croissance au cours des deux dernières années.
Les données du réseau de placement privé montrent qu’au 11 mars 2022, le taux de rendement de chaque stratégie de segmentation du placement privé en 2022 a été considérablement réduit par rapport à la moyenne annuelle de 2021. Plus précisément, en 2022, le rendement moyen des stratégies de placement privé était de – 10,37%, celui des stratégies à revenu fixe de – 0,83%, celui des contrats à terme gérés de 4,24%, celui des macrostratégies de – 7,4%, celui des stratégies à valeur relative de – 1,88%, celui des stratégies axées sur les événements de – 10%, celui des stratégies composites de – 5,66% et celui des fonds de portefeuille de – 5,86% (Figure 1). Parmi les huit stratégies, seule la gestion des stratégies à terme a permis d’obtenir des rendements positifs.
Figure 1: rendement moyen des stratégies de placement privé
Source des données: réseau de placement privé, nouvelle consolidation du patrimoine (données au 11 mars 2022)
En outre, les données les plus récentes du réseau de placement privé montrent qu’à la mi – mars, 2 067 Fonds de placement privés depuis leur création ont dépassé la ligne d’alerte rapide.
Sous l’influence de facteurs tels que la faiblesse du marché des actions a et le rappel de la performance du capital – investissement, le capital – investissement à grande échelle et à rendement élevé au cours des deux dernières années a ralenti son expansion au début de 2022.
Selon les données de l’association chinoise des fonds d’investissement en valeurs mobilières (ci – après dénommée « China Securities Investment Fund association»), en janvier 2022, l’échelle de survie des fonds d’investissement en valeurs mobilières privés était de 6344006 milliards de RMB, en hausse de 3,58% par rapport à l’année précédente. Sous l’impulsion du marché du printemps 2021, l’échelle a augmenté de 15,69% en janvier 2021 et de 6342045 milliards de RMB en février 2022, soit une baisse de – 0,03% en glissement annuel (Figure 2). Il s’agit de la première augmentation négative de l’ampleur du capital – investissement depuis novembre 2019.
Figure 2: taille et évolution des fonds d’investissement privés en valeurs mobilières
Source des données: China Foundation Association, New Wealth arrangement
En plus de la réduction de l’échelle de survie, l’émission de produits de capital – investissement a également ralenti. Selon les données de Chaoyang Yongsheng, le nombre de produits de placement privé émis par Sunshine en janvier, février et mars 2022 était respectivement de 3889, 2275 et 1325, ce qui représente une baisse significative par rapport à la moyenne mensuelle de 4363 nouveaux produits en 2021 et au nombre maximal de 5393 en décembre (Figure 3).
Figure 3: lancement de produits de placement privés Sunshine
Source des données: Chaoyang Yongcheng (données au 21 mars 2022)
Par conséquent, le capital – investissement qui a récolté d’innombrables fleurs et applaudissements au cours des deux dernières années semble tomber dans un mode de croissance difficile à l’aube de 2022.
03. Stratégie d’achat d’actions: le bas des revenus,
Selon le rapport sur le développement de l’industrie des fonds d’investissement en valeurs mobilières privés en Chine (2021) publié par la China Foundation Association, les produits de la stratégie d’achat d’actions représentent 78,33% des fonds d’investissement en valeurs mobilières privés en 2020, ce qui représente la majorité absolue de toutes les stratégies. En 2022, le rendement de la stratégie de placement privé était de – 10,37%, le rendement le plus bas des huit stratégies.
Plus précisément, en date du 11 mars 2022, les rendements des sous – stratégies subjectives, vides et quantitatives étaient respectivement de – 10,63%, – 9,05%, – 9,26% (Figure 4). La stratégie subjective Multi – têtes a le taux de rendement le plus faible.
Figure 4: rendement des trois principales sous – stratégies de la stratégie de placement privé en 2022
Source des données: réseau de placement privé (données au 11 mars 2022)
Cela a également conduit à l’attention du marché sur la performance récente de certains placements privés, y compris Jinglin, shuichuan, Shiwa, Dongfang Harbour et d’autres stratégies subjectives de placement de 10 milliards de dollars.
Le 17 mars, la réunion de communication des détenteurs en ligne de 100 milliards de porte – avions Jinglin s’est transformée en une « réunion d’ouverture de créneaux » pour les clients. La source d’eau douce, connue pour ses investissements inversés, n’a pas obtenu de bons résultats au cours des deux dernières années, et certains se demandent si sa croissance d’échelle a eu un impact sur les résultats. La baisse des parts de Zhongke a entraîné une sous – performance des produits de Xinhua, un placement privé en ligne de Zhongke. Le 24 février, Dan Bin a publié un document sur la sector – forme ouverte indiquant que tous les produits dont la valeur nette cumulée est inférieure à 1 dans Dongfang Harbour ne seront pas facturés de frais de gestion jusqu’à ce que la valeur nette augmente à plus de 1.
Pourquoi ces placements privés sont – ils plus critiqués dans un contexte de piètre performance générale? Cela devrait commencer par les caractéristiques de la stratégie subjective d’achat d’actions.
La stratégie d’investissement la plus courante est la stratégie d’achat d’actions à long terme, dont le rendement provient principalement de la sélection des actions et du choix du moment, et qui utilise rarement des produits dérivés ou des instruments de couverture pour couvrir le risque. Le principal moyen d’éviter les risques est de réduire les positions.
La stratégie des stocks multiples est divisée en stocks multiples subjectifs et en stocks multiples quantitatifs. Le premier est basé sur le jugement subjectif du gestionnaire de fonds, et les investisseurs paient pour l’acquisition de revenus et la capacité de contrôle des risques du gestionnaire de fonds. Ce dernier produit des signaux de négociation et de contrôle des risques à l’aide d’un modèle multifactoriel préétabli, qui permet de saisir rapidement les bénéfices et les risques du marché de façon programmatique.
Par conséquent, en ce qui concerne le placement privé de 10 milliards de RMB, le débat sur le marché porte principalement sur deux aspects: l’un est de savoir si la capacité de sélection des actions du gestionnaire de fonds vaut la peine de payer les frais de gestion; Deuxièmement, si les gestionnaires de fonds réduisent activement les positions et contrôlent les retraits en cas de forte baisse du marché.
En fin de compte, les investisseurs remettent en question la capacité de gestion des actifs après l’expansion du capital – investissement.
Controverse 1: le rendement est – il compromis par l’échelle? Plus de 10 milliards de dollars de capital – investissement
Alors, quelle est la capacité de gestion du capital de 10 milliards d’actions subjectives? Son rendement est – il compromis par l’échelle? New Wealth a sélectionné 43 120 produits d’investissement en valeurs mobilières de placement privé dans la base de données Chaoyang Yongsheng Private Equity, et a comparé les performances de différents produits de placement privé à différentes échelles en établissant des indices tels que les actions longues, non couvertes, non quantifiées, en cours d’existence et enregistrées.
En ce qui concerne le taux de rendement, la moyenne et la médiane du taux de rendement des produits de capital – investissement d’une échelle de gestion d’actifs de 1 à 2 milliards de RMB, de 2 à 5 milliards de RMB, de 5 à 10 milliards de RMB et de plus de 10 milliards de RMB sont comparées.
Au cours de la période de comparaison des performances de 2019 à 2021, les rendements moyens de 10 milliards de RMB de placements privés en 2019 et 2020 sont respectivement de 46,35% et 55,12%, les médianes étant respectivement de 42,86% et 53,85%, ce qui est nettement supérieur à ceux de 1 à 2 milliards de RMB, de 2 à 5 milliards de RMB et de 5 à 10 milliards de RMB. En 2021, le point chaud du marché boursier est passé de 10 milliards d’actifs de base, tels que la consommation et la médecine, à des actions de croissance telles que New Energy, avec un rendement moyen de 10,42% et une médiane de 4,88%, se classant au bas de toutes les échelles de placement privé.
Depuis 2022, les actions a ont chuté sous l’influence de nombreux facteurs au pays et à l’étranger, et la performance de placement privé de 10 milliards de RMB a été affectée, avec un rendement moyen de – 11% et une médiane de – 10,88%. Bien que le rendement du capital – investissement de 10 milliards de RMB ait été considérablement réduit, il est encore supérieur à celui du capital – investissement de 5 à 10 milliards de RMB. Au cours du dernier mois, les rendements moyens et médians de 10 milliards de RMB ont été respectivement de – 1,97% et – 1,45%. Bien qu’ils soient encore négatifs, ils ont obtenu les meilleurs résultats parmi les placements privés de toutes tailles. Par conséquent, au cours des quatre dernières années, le taux de réussite du capital – investissement de 10 milliards de RMB est le plus élevé.
L’intervalle de temps est prolongé pour comparer le rendement annualisé depuis la création du capital – investissement à différentes échelles. Les rendements moyens des placements privés de 1 à 2 milliards de RMB, de 2 à 5 milliards de RMB, de 5 à 10 milliards de RMB et de plus de 10 milliards de RMB sont respectivement de 8,67%, 8,23%, 10,1% et 12,45%. En ce qui concerne la médiane, les placements privés de 10 milliards de RMB sont inférieurs aux placements privés de 5 à 10 milliards de RMB, avec des avantages évidents en matière de rendement (figures 5 et 6).
Figure 5: comparaison des rendements moyens des placements privés à différentes échelles
Source des données: Chaoyang Yongcheng, New Wealth consolidation (données au 19 mars 2022)
Figure 6: comparaison médiane des rendements des placements privés à différentes échelles
Source des données: Chaoyang Yongcheng, New Wealth consolidation (données au 19 mars 2022)
En ce qui concerne le contrôle des risques, les valeurs moyennes et médianes maximales de retrait des produits de capital – investissement d’une échelle de gestion des actifs de 1 à 2 milliards de RMB, 2 à 5 milliards de RMB, 5 à 10 milliards de RMB et plus de 10 milliards de RMB sont comparées.
Depuis 2019 et 2022, la valeur moyenne maximale de retrait de 10 milliards de RMB de placements privés est la plus faible parmi les placements privés à toutes les échelles; en 2020, elle n’est que légèrement supérieure à 5 à 10 milliards de RMB de placements privés; en 2021, le contrôle de retrait est le plus faible. Par rapport à la moyenne des retraits les plus importants depuis sa création, le capital – investissement de 10 milliards de RMB était de 12,6%, ce qui est inférieur aux autres placements privés.
À l’exception de 2021, la valeur moyenne maximale de retrait de 10 milliards de RMB de capital – investissement est restée essentiellement de 10 à 13%, et son contrôle maximal de retrait est plus stable que celui d’autres types de capital – investissement (Figure 7).
Figure 7: comparaison des valeurs moyennes maximales de retrait des placements privés à différentes échelles
Source des données: Chaoyang Yongcheng, New Wealth consolidation (données au 19 mars 2022)
En ce qui concerne le retrait maximal médian, à l’exception des années 2019 et 2021, le capital – investissement de 10 milliards de RMB est resté le plus faible (Figure 8).
Figure 8: comparaison des valeurs médianes maximales de retrait des placements privés à différentes échelles
Source des données: Chaoyang Yongcheng, New Wealth consolidation (données au 19 mars 2022)
La comparaison des deux ensembles de données ci – dessus peut répondre à la question de savoir si le rendement de 10 milliards de dollars en capital – investissement est compromis par l’échelle. À long terme, le taux de réussite du placement privé de 10 milliards de RMB est plus élevé.
Dispute 2: le gestionnaire de fonds réduit – il la position? La position de placement privé de 10 milliards de RMB est tombée à 78,46%
En ce qui concerne une autre question, il y a lieu de se demander si les gestionnaires de fonds agissent activement dans le contexte actuel de forte baisse du marché.
En observant les données sur les positions de capital – investissement de 2015 à ce jour, le niveau des positions de 10 milliards de RMB de capital – investissement est plus élevé que celui des autres placements privés la plupart du temps. Depuis 2021, le capital – investissement de 5 milliards de RMB a été plus actif, avec des positions supérieures à 10 milliards de RMB, en partie en raison de la faible performance du capital – investissement de 10 milliards de RMB.
Depuis 2022, avec la baisse de l’indice de Shanghai, à l’exception d’un milliard de placements privés, le niveau global des positions de placement privé à toutes les échelles a diminué, tandis que les positions de placement privé à 10 milliards sont passées de 80,66% en janvier à 78,46%, soit moins de 5 milliards de placements privés (Figure 9).
Figure 9: niveaux de position des différentes tailles de placements privés
Source des données: réseau de placement privé, nouvelle consolidation du patrimoine (données au 11 mars 2022)
04
En plus de prendre des mesures sur les positions, le placement privé de 10 milliards de RMB a également été ajusté dans la sélection des actions face à la correction des actions au début de 2022.
Le rapport trimestriel de 2022 n’a pas encore été publié, de sorte qu’il n’a pas été possible d’obtenir des informations détaillées sur les actions de placement de capital – investissement par l’intermédiaire des dix principaux actionnaires. Par conséquent, nous observons l’ajustement de la sélection des actions de 10 milliards de RMB de placement de capital – investissement par l’information d’enquête de l’Organisation.
Du 1er janvier au 9 avril 2022, un total de 3 034 enquêtes ont été menées auprès d’institutions de capital – investissement de 10 milliards de RMB, dont 194 enquêtes ont été menées auprès de sources d’eau douce, se classant au premier rang. L’élimination des vacances du Festival du printemps équivaut à une enquête auprès de deux entreprises chaque jour, ce qui peut être considéré comme le placement privé le plus diligent de 10 milliards de RMB. Gao Yi Assets and panjing Investment were investigated 180 Times and 144 Times respectively, following.
Le nombre de fois que chaque société de recherche sur le capital – investissement est classée, les trois premières actions sont définies comme les trois premières actions les plus concernées par le capital – investissement (les « actions les plus concernées»). Selon les nouvelles statistiques sur la richesse, 93 actions sont devenues les 10 milliards d’actions les plus recherchées par le secteur privé depuis 2022. Parmi eux, Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) ( Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) ) sont devenus les 21 actions les plus concernées par le placement privé de 10 milliards de RMB, Ningbo Ronbay New Energy Technology Co.Ltd(688005) ( Ningbo Ronbay New Energy Technology Co.Ltd(688005) ) sont devenues les 15 actions les plus concernées
Par rapport aux 10 actions les plus concernées par le placement privé de 10 milliards de RMB au quatrième trimestre de 2021, Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) On peut voir qu’en 2022, l’attention accordée à Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760)
Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) En 2021, l’effondrement des institutions a entraîné une baisse de 10,16% du cours des actions de Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) . Du 1er janvier au 9 avril 2022, Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) le cours des actions a chuté de 19,12%, dépassant la baisse annuelle de 2021. L’accent mis par le capital – investissement de 10 milliards de RMB sur la situation défavorable de Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760)
Le Ningbo Ronbay New Energy Technology Co.Ltd(688005) Il est engagé dans la recherche et le développement et la production de matériaux cathodiques pour batteries au lithium, appartenant à l’industrie des nouveaux matériaux énergétiques, connu sous le nom de « Leader à haute teneur en nickel», et a atterri à kechuang le 22 juillet 2019. En 2021, le nouveau secteur de l’énergie a connu une forte hausse, Ningbo Ronbay New Energy Technology Co.Ltd(688005)
Depuis 2022, le nouveau secteur de l’énergie a commencé à s’adapter et le principal désaccord sur le circuit est de savoir si ses performances sont au point d’inflexion. Dans ce contexte, du 1er janvier au 7 avril 2022, Ningbo Ronbay New Energy Technology Co.Ltd(688005) a légèrement augmenté de 4,24%. Le 7 avril, Ningbo Ronbay New Energy Technology Co.Ltd(688005) Le 8 avril, Ningbo Ronbay New Energy Technology Co.Ltd(688005) a chuté de 6,39% par jour, la hausse et la baisse de l’année passant de positive à négative. Il est évident que le marché est sensible aux performances des nouvelles entreprises énergétiques.
Selon des dizaines de milliards de gestionnaires de capital – investissement, l’investissement le plus important dans les nouvelles énergies d’ici 2022 sera de « régler les comptes ». À son avis, les nouvelles pistes énergétiques continuent de croître, et de nombreuses entreprises ont encore beaucoup de place pour le développement du point de vue des bénéfices, mais doivent prêter attention à l’appariement de l’évaluation et des performances, et la différenciation interne de l’industrie sera considérablement accrue.
En outre, lorsque le marché a débattu de la question de savoir si le style d’investissement des actions a était passé de la croissance à la valeur, 10 milliards de placements privés ont été ajustés. Si l’on divise les 10 milliards d’actions les plus importantes en fonction de leur valeur, de leur équilibre et de leur style de croissance, on constate que, depuis le début de 2022, les 10 milliards d’actions les plus importantes continuent d’être axées sur la croissance du marché.
Il convient de noter que, par rapport au quatrième trimestre de 2021, parmi les 10 milliards d’actions les plus importantes faisant l’objet d’une attention particulière de la part du capital – investissement, la part des actions de croissance à grande capitalisation est tombée de 27,03% à 24,7%, celle des actions de croissance à moyenne capitalisation de 14,19% à 5,42% et celle des actions de croissance à petite capitalisation de 7,43% à 7,23%. À l’inverse, les actions de grande valeur sont passées de 0 à 4,22%, les actions de moyenne valeur de 1,35% à 4,22% et les actions de petite valeur de 6,76% à 7,83%.
Par conséquent, le placement privé de 10 milliards de RMB s’est fortement concentré sur les actions de valeur, en particulier les actions de valeur à grande échelle, tandis que l’accent a été mis sur les actions de croissance (Figure 10).
Parmi eux, 10 milliards de sociétés de capital – investissement ont accordé plus d’attention aux actions d’équilibrage des grandes et moyennes actions, ce qui indique qu’elles sont conservatrices dans un style de marché moins clair.
Figure 10: changements dans la répartition des styles des trois principaux stocks concernés par l’enquête sur le capital – investissement de 10 milliards de RMB
Source des données: New Wealth consolidation (en date du 9 avril 2022)
Du point de vue de la répartition de l’industrie, depuis le début de 2022 jusqu’à présent, 10 milliards de capitaux privés se concentrent principalement sur l’industrie pharmaceutique, biologique, mécanique et chimique, tandis que l’attention accordée aux équipements électroniques et électriques diminue considérablement. En raison de l’introduction intensive de la politique de soutien du marché du logement en 2022, 10 milliards de capitaux privés ont accordé plus d’attention aux banques et à l’immobilier (Figure 11).
Figure 11: Évolution de la répartition industrielle des trois principaux stocks concernés par l’enquête sur le capital – investissement de 10 milliards de RMB
Source des données: New Wealth consolidation (en date du 9 avril 2022)
05. Produit amélioré de l’indice quantitatif:
Depuis le début de 2022, à l’exception de la stratégie subjective d’achat d’actions à long terme, une autre sous – Stratégie de la stratégie d’achat d’actions, le rendement quantitatif à long terme, n’est que de – 9,26%.
Au cours des dernières années, les produits d’amélioration de l’indice quantitatif ont attiré beaucoup d’attention. Depuis 2019, le rendement de l’indice CSI 500 a été relativement bon, et le rendement excédentaire de l’organisme de quantification de la tête est resté supérieur à 20% par an, ce qui a entraîné un développement rapide de trois ans.
En 2021, grâce à l’essor du style de petite entreprise et à l’augmentation significative du chiffre d’affaires du marché, ainsi qu’au soutien efficace fourni par les réserves de talents, de données, d’algorithmes, de recherche en investissement et de systèmes informatiques commerciaux pendant de nombreuses années, le capital – investissement quantitatif a connu une double récolte de performance et d’échelle, et l’échelle des stocks a dépassé la barre des billions de yuans.
La stratégie d’amélioration de l’indice est basée sur le suivi de l’indice et la gestion active pour obtenir un rendement excédentaire par rapport à l’indice. Pour les investisseurs, il est possible d’obtenir à la fois des rendements bêta pour les indices de suivi et des rendements Alpha stables. Toutefois, à partir du quatrième trimestre de 2021, l’indice a continué de se redresser, ce qui a entraîné une baisse des rendements bêta; La baisse du volume des échanges d’actions a et la baisse de la volatilité rendent plus difficile l’obtention de rendements Alpha.
Sous l’affaiblissement de la capacité de rendement excédentaire, la stratégie d’amélioration de l’indice quantitatif semble passer d’un point culminant à un creux. De nombreux placements privés quantitatifs dirigés par cette stratégie ont également été touchés.
Tout d’abord, en 2021, le capital – investissement quantitatif principal de mingjian a été pris dans une tempête de performance, avec des rumeurs de remboursement massif de 60 milliards de RMB. Enfin, les rumeurs selon lesquelles Ming Fen suspendrait la collecte de fonds, arrêterait activement l’expansion de l’échelle et mettrait à niveau la stratégie quantitative se sont apaisées.
En outre, le rendement de l’investissement privé de 10 milliards de RMB dans Shanghai Hefu en 2022 a connu une « ouverture noire ». Le 11 février, Shanghai Hefu Investment a fait une annonce aux investisseurs et aux agences de vente, disant que la valeur nette unitaire du Fonds d’investissement en valeurs mobilières de Shanghai Hefu Flexibility Hedge phase IX a Private Equity Investment Fund était de 08774 RMB le 10 février, soit 0,88 RMB en dessous de la ligne d’alerte rapide, ce qui a touché l’alerte rapide. La société s’est excusée auprès des investisseurs et a déclaré qu’elle avait investi 5 millions de RMB dans le Fonds principal de ce produit le 10 février sous forme de fonds propres.
Un autre chef de la quantification du quadrant magique du capital – investissement a également publié une déclaration dans laquelle il a déclaré que les raisons de la Sous – performance de l’étape de la performance comprennent la fluctuation des participations à grande échelle et à long terme, l’homogénéisation des stratégies quantitatives, etc. la clé est de faire face, de réduire la concentration des positions et d’accroître la recherche sur les stratégies.
Des situations similaires continuent de se produire et des mesures quantitatives de collecte de fonds privés ont été prises pour y faire face, telles que des excuses, des fonds et des investissements, et l’arrêt de la collecte de fonds.
Alors, dans quelle mesure le rendement excédentaire de la stratégie d’amélioration de l’indice quantitatif a – t – il été affaibli?
Dans la base de données Chaoyang Yongsheng Private Equity, nous avons mis en place des indices tels que l’amélioration de l’indice Shanghai – Shenzhen 300, l’amélioration de l’indice China Securities 500 et l’amélioration de l’indice China Securities 1000 dans le nom du produit, et sélectionné 173 produits d’augmentation quantitative de l’indice Shanghai – Shenzhen 300, 1430 produits d’amélioration de l’indice China Securities 500 et 235 produits d’amélioration de l’indice China Securities 1000.
Les résultats statistiques montrent que les rendements de l’indice Shanghai – Shenzhen 300, de l’indice 500 et de l’indice 1000 sont négatifs depuis 2022, soit – 11,1%, – 10,45%, – 10,35%. Il convient de noter que, par rapport à l’augmentation ou à la baisse de son indice de suivi, les rendements excédentaires des trois catégories de produits quantifiés sont positifs, respectivement de 3,26%, 4,98% et 7,56%.
Cela montre que, bien que les rendements excédentaires aient diminué, les trois catégories de produits n’ont pas donné de résultats aussi insatisfaisants que le marché l’a critiqué dans un contexte de forte baisse de l’indice et d’ajustement soudain du style (Figure 12).
Figure 12: rendement des produits améliorés par l’indice quantitatif et rendement excédentaire depuis 2022
Source des données: Chaoyang Yongcheng, New Wealth consolidation (en date du 9 avril 2022)
À plus long terme, la quantification signifie – t – elle que les produits sont confrontés à une baisse des rendements excédentaires? Afin de comparer les rendements excédentaires des produits ajoutés quantitativement de 2019 à aujourd’hui, nous avons pris comme échantillon les produits ajoutés quantitativement par le certificat chinois de 500 avec la plus grande quantité de produits.
Entre 2019 et 2022, le taux de rendement de l’indice quantitatif 500 de la CSCE a diminué, passant de 34,73% à – 10,45% en moyenne. Si l’on exclut la hausse et la baisse de l’indice CSI 500, la quantification de la CSI 500 fait référence à la baisse du rendement excédentaire des produits ajoutés. Le rendement excédentaire moyen est de 8,35% en 2019 et de 7,68% en 2020. Entre 2021 et 2022, le rendement excédentaire a diminué de façon significative, soit 5,02% et 4,98%, respectivement (Figure 13).
Figure 13: taux de rendement des produits et rendement excédentaire de 2019 à 2022
Source des données: Chaoyang Yongcheng, New Wealth consolidation (en date du 9 avril 2022)
Avec l’augmentation de l’échelle globale des produits de la stratégie de quantification, tant la stratégie de quantification à haute fréquence que la stratégie de quantification à moyenne et basse fréquence, la rentabilité sera affectée par la congestion des transactions ou la congestion de la stratégie. Deuxièmement, avec le changement rapide de style de marché au cours des dernières années, une seule stratégie est plus susceptible d’avoir un style inadapté ou une stratégie inefficace. Depuis 2019 et 2022, China Securities 500 Quantified means Accelerated Decline of Over – product Income increased, which indicates that Quantified private equity is Facing the above problems.
En outre, en ce qui concerne la controverse sur la performance du placement privé quantifié en tête, New Wealth a établi des statistiques sur le rendement des produits augmentés par le placement privé quantifié en bourse de la Bourse de Chine 500 depuis 2022, avec une échelle de gestion d’actifs de 0 à 500 millions de RMB, de 500 à 1 milliard de RMB, de 1 à 2 milliards de RMB, de 2 à 5 milliards de RMB, de 5 à 10 milliards de RMB et plus. La valeur moyenne du rendement est négative, mais tous ont obtenu des rendements excédentaires, qui sont respectivement de 5,35%, 2,52%, 4,58%, 4,86%, 6,98% et 4,18% (Figure 14).
Figure 14: depuis 2022, le chiffre d’affaires de China Securities 500 dans le capital – investissement à toutes les échelles fait référence à l’augmentation des revenus des produits.
Source des données: Chaoyang Yongcheng, New Wealth consolidation (en date du 9 avril 2022)
On peut constater que le rendement quantitatif du capital – investissement de 5 à 10 milliards de RMB est le meilleur et que le rendement quantitatif du capital – investissement de plus de 10 milliards de RMB est le deuxième plus faible. Les données montrent que la performance du capital – investissement quantitatif n’est pas meilleure que celle du capital – investissement quantitatif à petite échelle. Si l’échelle quantitative du capital – investissement est trop grande, elle sera influencée par l’échelle, les rendements, les fluctuations et d’autres effets quantitatifs du « triangle impossible ». À cet égard, certains investissements privés quantitatifs ont ouvert la voie à l’exploration de produits Multi – stratégies, dont les résultats doivent être observés.
06. Gérer les contrats à terme: un spectacle unique montrant les caractéristiques alpha de crise
Par rapport à 2022, lorsque les stratégies d’achat d’actions subjectives et quantitatives ont été largement retirées et que d’autres stratégies de segmentation du capital – investissement ont été négatives, la stratégie de gestion des contrats à terme (CTA) a réalisé un rendement positif de 4,5%, ce qui a montré une fois de plus sa caractéristique alpha de crise.
Les contrats à terme gérés sont principalement des stratégies d’investissement dans les contrats à terme sur produits de base de la Chine, qui comprennent généralement les contrats à terme sur indices boursiers et les contrats à terme sur obligations du Trésor. Parmi eux, le CTA subjectif utilise principalement l’analyse des fondamentaux subjectifs et l’analyse technique subjective pour effectuer des investissements à moyen et à long terme dans les contrats à terme sur produits de base, dont la plupart sont axés sur le suivi des tendances. L’OTC programmé peut également être divisé en deux catégories: la tendance quantitative et l’arbitrage quantitatif, principalement la tendance quantitative, dans laquelle la tendance quantitative utilise principalement l’impulsion à court et à moyen terme pour choisir le moment des produits de base, la fréquence des transactions est plus élevée que l’OTC subjectif, l’arbitrage quantitatif est L’arbitrage de la différence de prix des contrats à terme pour obtenir un rendement stable.
En 2021, le marché des produits de base a connu une forte volatilité. Tout d’abord, l’environnement monétaire accommodant mondial s’est accompagné d’une reprise économique, de faibles stocks de produits de base, d’un déséquilibre important entre l’offre et la demande sur le marché et d’une hausse continue des prix des produits de base. Par la suite, l’État a renforcé la réglementation du marché des produits de base, les prix des produits de base ont chuté rapidement et l’indice des produits de base de la Chine du Sud a augmenté de 20,94% tout au long de l’année. En raison de la forte hausse et de la forte baisse du marché, le rendement médian de la stratégie à terme gérée pour l’ensemble de l’année était de 6,3%, en baisse par rapport au rendement annuel moyen de 20% en 2020.
Du point de vue de la stratégie de segmentation, la stratégie subjective de l’OTC et la stratégie de tendance quantitative ont un rendement similaire à celui de 2021, atteignant 13%, mais le retrait subjectif de l’OTC a atteint 4,11%, ce qui est supérieur à celui de la tendance quantitative de 2,88%. Dans l’ensemble, la stratégie de tendance quantitative couvre l’impulsion Multi – période et a une meilleure capacité de contrôle des risques sur le marché avec une plus grande marge de fluctuation. Le rendement global des stratégies d’arbitrage a atteint 10%, le retrait maximal a atteint 3% et le rendement a été stable tout au long de l’année (tableau 5).
Depuis 2022, sous l’influence de la situation épidémique, de la situation internationale et des politiques, l’offre et la demande sur le marché des produits de base ont été décalées par étapes, ce qui a entraîné de grandes fluctuations des contrats à terme sur les produits de base, ce qui est favorable à la performance des produits du CTA.
Il convient de noter que la stratégie du CTA est plus concentrée sur le marché au cours d’une année et qu’elle se produit souvent au cours de mois, voire de semaines, ce qui est plus difficile que le choix du moment des actions. À l’heure actuelle, 10 milliards de RMB de capital – investissement quantitatif ont mis en garde contre les risques élevés à court terme.
La caractéristique alpha de crise de la stratégie CTA découle de sa faible corrélation avec d’autres stratégies de segmentation du capital – investissement et de sa capacité relativement faible. Les produits CTA hybrides associés à d’autres stratégies de segmentation sont plus efficaces dans l’utilisation des fonds et plus défensifs.
À l’heure actuelle, les produits Multi – stratégies quantifiés de capital – investissement en Chine adoptent généralement le modèle « CTA + », y compris l’amélioration de l’indice CTA +, les actions CTA +, la neutralité du marché CTA +, etc. Dans le même temps, qu’il s’agisse d’une stratégie d’augmentation, d’une stratégie d’achat d’actions à long terme ou d’une stratégie neutre, elle peut également être améliorée par l’ajout de nouvelles actions, T0, etc., afin d’améliorer encore les rendements.
Dans le contexte de la baisse des actions a, le placement privé subjectif et quantitatif est affecté. La marée s’est retirée, et qui nageait nu, peut – être à l’épreuve, les gestionnaires de capital – investissement vraiment compétents ont fait surface.
