Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) ( Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) )
Événement: le 14 avril 2022, Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) a publié le rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2319 milliards de RMB, soit + 43,65% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 376 millions de RMB, soit + 36,53% d’une année sur l’autre. Q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 721 millions de RMB, soit + 18,29% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 102 millions de RMB, soit – 14,43% d’une année sur l’autre. Il est proposé de distribuer un dividende en espèces de 3 RMB par 10 actions, avec un taux de dividende de 32,34% et un taux de dividende de 0,85%.
Le chiffre d’affaires annuel a fortement augmenté et la part de marché a augmenté rapidement. Le chiffre d’affaires annuel de l’entreprise a augmenté de façon significative au cours des 21 dernières années, soit environ 5% de plus qu’au cours des 19 dernières années. En ce qui concerne les produits, le chiffre d’affaires total de l’entreprise en 21 ans est de 2 039 milliards de RMB, soit + 45,33% d’une année sur l’autre, ce qui représente environ 90% du chiffre d’affaires total. Le chiffre d’affaires des éviers et lave – vaisselle a atteint 132 millions de RMB, soit + 24,53% d’une année sur l’autre. Au cours des 21 dernières années, l’industrie des fourneaux intégrés a continué de maintenir un taux de croissance élevé, tandis que le taux de croissance de Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) Selon Industry Online, la part de marché de Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) au cours En outre, au cours des 21 dernières années, l’entreprise a continué de promouvoir la construction de canaux en ligne et hors ligne, a consolidé les avantages existants en ligne et s’est développée régulièrement, a été le premier dans l’industrie des fourneaux d’intégration des ventes en ligne pendant 7 années consécutives, a augmenté sa part de marché en ligne à 23,4%, se classant au deuxième rang avec 12,1%; Plus de 200 nouveaux concessionnaires hors ligne ont été créés et environ 2 000 magasins de distribution ont été établis.
La rentabilité a diminué en raison de l’impact des matières premières et la structure des coûts a été optimisée. En 2021, la marge brute annuelle était de 46,11%, soit – 5,47 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 16,16%, soit – 0,89 PCT par rapport à l’année précédente. La marge brute de Q4 était de 42,98%, soit – 10,40 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt net était de 14,12%, contre – 5,51% en glissement annuel. Nous avons estimé que la marge brute du quatrième trimestre était d’environ 2% affectée par les changements apportés aux normes comptables et que le niveau de la marge bénéficiaire était inférieur ou principalement affecté par la forte augmentation du coût des matières premières au cours des 21 dernières années. Du point de vue du taux de dépenses, tous les taux de dépenses ont été optimisés au cours des 21 dernières années: sans tenir compte du changement de calibre, les taux de dépenses annuelles de vente, de gestion et de recherche – développement ont été divisés en 21,84, 3,73 et 3,19%, respectivement – 3,94, – 0,86 et – 0,41 PCT d’une année sur l’autre; Q4 les taux de d épenses de vente, de gestion et de R & D sont divisés en 21,32, 3,08 et 2,80%, respectivement – 2,59, – 1,35 et – 0,29 PCT d’une année sur l’autre.
La capacité opérationnelle s’est considérablement améliorée et les flux de trésorerie opérationnels se sont considérablement améliorés. Au cours des 21 dernières années, le total des liquidités + autres actifs courants de la société s’est élevé à 1 006 milliards de RMB, soit – 10,37% d’une année sur l’autre; Les passifs contractuels + autres passifs courants se sont élevés à 263 millions de RMB, soit + 65,69% d’une année sur l’autre, ce qui indique qu’il y aura des revenus considérables à libérer d’urgence à l’avenir; Les effets à recevoir et les comptes débiteurs se sont élevés à 73 millions de RMB, soit + 1,95% d’une année sur l’autre; Pour faire face à l’augmentation des matières premières, la société a correctement préparé les marchandises à l’avance, l’inventaire à la fin de l’année 21 était de 239 millions de RMB, soit + 13,46% d’une année sur l’autre. Du point de vue du chiffre d’affaires, les jours de chiffre d’affaires des stocks de la compagnie se sont améliorés de – 11,57 jours d’une année sur l’autre et les jours de chiffre d’affaires des comptes débiteurs de – 2,78 jours d’une année sur l’autre. Les flux de trésorerie opérationnels nets de la société au cours des 20 dernières années se sont élevés à 607 millions de RMB, soit + 42,25% d’une année sur l’autre; Q4 les flux de trésorerie d’exploitation nets se sont élevés à 315 millions de RMB, soit + 48,44% d’une année sur l’autre, ce qui représente une forte augmentation d’une année sur l’autre.
L’émission d’obligations convertibles accélère l’atterrissage de la capacité. Au cours des 22 dernières années, Q1 a publié le prospectus de collecte d’obligations convertibles et a l’intention d’émettre des obligations convertibles à des objets non spécifiques pour un montant total n’excédant pas 604 millions de RMB, afin d’investir dans la construction d’une base de production intelligente d’électricité de cuisine. Le projet formera une capacité de production de 120000 cuisinières intégrées, 100000 lave – vaisselle, 50 000 chauffe – eau au gaz et 20 000 appareils auxiliaires de cuisine et d’autres produits ajoutés chaque année. Nous croyons que l’investissement et la construction de ce projet élargiront encore la capacité de production de l’entreprise et renforceront l’avantage concurrentiel de l’entreprise dans le développement de la « sérialisation des kitchenettes », ce qui est propice à l’amélioration continue du volume des ventes et de la part de marché de l’entreprise, et que la rentabilité de l’entreprise sera encore optimisée sous l’effet d’échelle.
Prévision des bénéfices: l’industrie des fourneaux intégrés dispose d’un vaste espace de marché à long terme. L’entreprise saisit les possibilités de développement du marché et investit activement dans la publicité de la marque, la recherche et le développement, la construction de canaux, la percée de la capacité de production et d’autres aspects. La position du marché est continuellement améliorée et la compétitivité à long terme est forte. Nous nous attendons à ce que le chiffre d’affaires d’exploitation de la compagnie pour les 22 à 24 ans soit respectivement de 31,31 / 40,40 / 4945 milliards de RMB, soit + 35,1% / + 29,0% / + 22,4% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 5,07 / 6,52 / 791 millions de RMB, soit + 34,9% / + 28,7% / + 21,3% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à un pe de 28,03 / 21,78 / 17,95 fois.
Facteurs de risque: les prix des matières premières continuent d’augmenter, la concurrence dans l’industrie des fourneaux intégrés s’intensifie, les changements de politique dans l’industrie immobilière en aval, le lancement de nouveaux produits de l’entreprise n’est pas à la hauteur des attentes, le développement des canaux de l’entreprise n’est pas à la hauteur des attentes, l’épidémie en Chine est répétée, etc.
