Principaux points d’investissement
Logique recommandée: 1. À court terme: le prix du lait cru reste élevé, les entreprises laitières peuvent améliorer la différence de vente brute par la mise à niveau de la structure des produits, la réduction des dépenses et l’augmentation directe des prix; Bien que les coûts soient sous pression, la rentabilité s’améliore. 2. À long terme: avec la mise à niveau continue de la structure des produits, la guerre des prix ou la réduction et l’atténuation; Yili et Mengniu sont entrés dans chaque circuit de subdivision, et les entreprises laitières nationales et régionales ont pleinement mis en jeu leurs avantages respectifs pour concurrencer les principaux concurrents. 3. On s’attend à ce que l’offre de lait cru soit encore insuffisante à court terme et que les prix restent élevés; L’adéquation de l’offre et de la demande de lait cru à long terme s’est améliorée, le cycle du lait cru s’est considérablement ralenti, la structure des produits en aval a été continuellement améliorée, la concurrence a été atténuée et le taux de dépenses a diminué, et la rentabilité a été considérablement améliorée. Double – cliquez vers le haut pour être attendu, en mettant l’accent sur la recommandation Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887)
Lorsque les prix du lait cru sont élevés, les coûts des entreprises laitières sont sous pression, mais la rentabilité globale s’améliore. En 2021h1, les taux d’intérêt nets de Yili et Mengniu étaient respectivement de 9,4% et 6,4%, soit une augmentation de 1,5 PP et 3,4 PP d’une année sur l’autre, ce qui a permis d’améliorer la rentabilité du lait cru au cours de la période d’augmentation. Les entreprises laitières se sont concentrées sur le développement du lait liquide haut de gamme. En 2021, Jindian et trensu représentaient environ 18% du marché total, ce qui a constamment réduit la part des marques moyennes et basses et a permis une croissance rapide, qui est devenue un produit unique de 10 milliards de RMB; La part de marché du lait blanc de base des marques Yili et Mengniu est restée stable. Avec l’augmentation progressive du niveau de consommation, le lait haut de gamme est devenu plus populaire et le lait liquide a pris la tête de la croissance. Les taux de dépenses de vente de 2021h1 Yili et Mengniu sont respectivement de 22% et 28%, en baisse de 1,8pp et 2,6pp d’une année sur l’autre, ce qui ralentit la promotion de l’industrie. Au cours du cycle actuel d’augmentation des prix du lait cru, Yili et Mengniu n’ont augmenté les prix que légèrement et directement pour une partie du lait blanc de base, ce qui laisse encore beaucoup de place à l’augmentation des prix par rapport à d’autres entreprises alimentaires.
La structure des produits a été mise à niveau pour devenir le thème principal du développement à long terme, et les entreprises laitières nationales et régionales ont pleinement mis en jeu leurs avantages et leur concurrence déloyale. Jindian et trensu améliorent encore l’emballage et les éléments nutritifs afin de faire passer le lait de la nutrition de base à la nutrition de haut de gamme, ce qui correspond au contexte de l’amélioration de la consommation et de la consommation saine. Cette partie de la concurrence se concentre davantage sur la mise à niveau continue des produits, la promotion traditionnelle et la guerre des prix ne s’appliquent plus. Avec l’augmentation de la proportion de produits haut de gamme, la rentabilité globale de l’industrie augmentera à l’avenir. Yili et Mengniu sont entrés dans la catégorie segmentée et ont saisi la part de marché d’autres entreprises en fonction de leur forte chaîne industrielle, de leur distribution de canaux et de leur force de marque; Les entreprises laitières nationales et régionales sont mieux placées pour tirer pleinement parti des avantages régionaux et de la concurrence novatrice en matière de dislocation.
Les prix du lait cru à court terme resteront élevés. Le niveau de revenu des résidents augmente régulièrement et la tendance à la hausse de la consommation est évidente, ce qui stimule la croissance de la consommation de produits laitiers; Après l’épidémie de covid – 19, la sensibilisation des consommateurs à la santé s’est améliorée, ce qui a entraîné une forte demande de produits laitiers. Le stock de vaches laitières a diminué régulièrement, le rendement unitaire a augmenté et l’offre de lait cru a augmenté lentement, et l’écart entre l’offre et la demande devrait se poursuivre à court terme; Il faudra environ deux ans pour que les vaches laitières puissent se nourrir jusqu’à la production, ce qui n’entraînera pas une croissance rapide de l’offre de lait cru à court terme. Le prix élevé des aliments pour animaux et l’augmentation des coûts d’élevage des vaches laitières ont soutenu le prix du lait cru. La production mondiale de lait cru s’est régulièrement superposée à la mise à niveau de la structure des produits chinois, et le prix à l’importation de la poudre de grande taille a augmenté, ce qui n’a plus d’impact sur le prix du lait cru domestique.
On s’attend à ce que le cycle du lait cru à long terme ralentisse considérablement et que la rentabilité des entreprises laitières continue d’augmenter. Les principales entreprises laitières et les grands pâturages ont formé des participations ou des partenariats stratégiques, ce qui a permis d’améliorer l’appariement en amont et en aval. En 2019, la proportion de grands pâturages de plus de 100 têtes a atteint 64%. La plupart des grands pâturages coopèrent étroitement avec les entreprises laitières pour ajuster la production de lait frais en fonction de la demande des entreprises laitières afin d’améliorer l’adéquation globale de l’offre et de la demande; Les fluctuations de l’offre causées par l’irrationalité des investisseurs de détail auront un impact limité. La Nouvelle – Zélande interdira l’exportation d’animaux vivants à partir de 2023 et l’expansion du nombre de vaches laitières dépendra davantage de l’élevage en Chine après l’interdiction; Les nouveaux obstacles à la construction de pâturages sont élevés et il est difficile pour les petits et moyens investisseurs de détail d’entrer en grand nombre. Les consommateurs préfèrent le lait liquide haut de gamme avec un goût et une nutrition de premier plan. Le lait frais est principalement utilisé comme matière première. La substitution de la poudre d’emballage importée est affaiblie et la demande de lait cru domestique sera encore élargie. Le cycle des prix du lait cru est lent, la structure des produits des entreprises laitières superposées est continuellement mise à niveau et les dépenses sont rationalisées, la rentabilité des entreprises laitières connaîtra une croissance soutenue et stable, les fluctuations cycliques ou ralentiront, double – cliquez vers le haut pour être attendu.
Objet recommandé: Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) ( Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) ). On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2021 à 2023 est respectivement de 8,5 milliards de RMB, 10,7 milliards de RMB et 12,7 milliards de RMB, que le SPE est respectivement de 1,33, 1,67 et 1,99 RMB et que le PE correspondant est respectivement de 27, 21 et 18 fois. Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: risques pour la sécurité alimentaire; La mise à niveau de la structure du produit n’est pas aussi bonne que prévu; La consommation de produits laitiers a été inférieure aux prévisions.
