L’indice de Shanghai a chuté de 1,25% cette semaine. Nous résumons les stratégies d’investissement les plus récentes des grandes institutions à l’intention des investisseurs.
Citic Securities Company Limited(600030) : le point d’inflexion de l’épidémie est sur le point d’être réparé
Le point d’inflexion de l’épidémie de Shanghai arrive et on s’attend à ce que la société s’efface progressivement. L’épidémie a gravement freiné l’économie, ce qui a rendu difficile le retour de la croissance au niveau cible au cours du premier semestre de l’année. On s’attend bientôt à ce que les politiques liées à l’expansion des investissements au deuxième trimestre accélèrent les politiques, à ce que la chaîne d’approvisionnement et la consommation soient stimulées simultanément. Le marché de la restauration à moyen terme a été retardé en raison de l’épidémie, mais le marché de la croissance stable sera plus clair et plus durable. Tout d’abord, compte tenu de la forte baisse du coefficient de propagation et de la forte augmentation de la capacité de la cabine, on s’attend à ce que Shanghai atteigne essentiellement l’objectif d’élimination sociale d’ici le 20 avril. Deuxièmement, on s’attend à ce que la situation économique au premier trimestre de cette année soit plus faible qu’au troisième trimestre de 2021, tandis que l’incidence de l’épidémie continue de peser sur les prévisions économiques au deuxième trimestre et que l’impact négatif n’est pas plus faible qu’au premier trimestre. Enfin, les politiques axées sur la stabilisation de l’immobilier et le sauvetage du secteur des services devraient accélérer. À l’heure actuelle, tous les ministères se concentrent sur la facilitation de la chaîne d’approvisionnement et de la production industrielle dans le delta du fleuve Yangtze. Une fois l’épidémie maîtrisée, on s’attend à ce que les Politiques stimulent pleinement la consommation en fonction des dommages. À l’heure actuelle, il est difficile d’atténuer directement les préoccupations des investisseurs en raison de l’assouplissement monétaire, comme la réduction des taux d’intérêt et la réduction des taux d’intérêt. Le marché attend toujours le point d’inflexion de l’épidémie et la reprise de la production. La reprise du marché à moyen terme peut être retardée, mais les attentes pessimistes ont été pleinement libérées et la situation du marché est explosive. Il est suggéré de maintenir fermement la ligne principale de croissance stable et de mettre en place des variétés à faible évaluation et
Stratégie du monarque: le marché de la valeur est loin d’être terminé
La réévaluation des actifs physiques et du secteur des flux de trésorerie stables n’est pas terminée. Étant donné que les attentes des résidents et des entreprises se sont affaiblies, les mêmes mesures d’assouplissement pour obtenir les mêmes résultats escomptés exigeront un assouplissement plus important, mais cela va à l’encontre des exigences d’un développement de haute qualité. Les investisseurs ne devraient pas s’attendre à ce que les hypothèses de la demande soient trop fortes, à ce que les inondations massives ou à ce que la lutte contre les épidémies soit considérablement assouplie. Mais la transformation de la structure économique s’est superposée à la pression à la baisse, la croissance dépend davantage des secteurs économiques traditionnels, la tarification des risques de queue (compression de l’évaluation) de l’immobilier, de l’économie de sector – forme et même de la consommation devrait converger, et il n’y a pas de substitut évident au taux de réussite du secteur de la croissance stable. Du point de vue de l’investissement, il est plus important que la restriction de l’offre et l’impact de l’épidémie augmentent le rendement des actifs de certains cycles et de l’industrie de la consommation, et rapprochent la distance relative du secteur de la croissance, ce qui est la prémisse importante de la réévaluation de la valeur des actifs de cette partie. En plus du cycle, l’industrie de la consommation subit également un vaste et profond cycle de déflation de l’offre, ce qui signifie que les « laissés – pour – compte » obtiendront plus de parts et d’élasticité des bénéfices à long terme. En ce qui concerne le deuxième trimestre, les attentes en matière de demande demeurent instables, l’accent étant mis sur les contraintes de l’offre plutôt que sur l’hypothèse de la demande.
Stratégie de la CICC: signal de la réunion politique de l’unit é a
Au cours du dernier mois, l’indice de Shanghai s’est redressé de façon oscillante entre 3150 et 3300 points. Dans notre rapport de recherche publié le 24 mars, nous avons estimé que la ligne courte du marché pourrait encore être répétée, mais que la phase similaire à la forte baisse précédente pourrait être terminée et que le marché subséquent pourrait entrer progressivement dans la phase de broyage. À l’heure actuelle, il y a encore beaucoup d’incertitude à l’intérieur et à l’extérieur, mais compte tenu du fait que le prix actuel des actifs a peut – être reflété de nombreuses attentes pessimistes, que le marché a un temps de rappel cumulatif plus long et que l’ampleur de l’ajustement est plus grande, que L’évaluation globale du marché est revenue à une position historiquement basse, que les performances futures du marché ne doivent pas être trop préoccupantes et que les possibilités du marché à moyen et à long terme l’emportent sur les risques. Sur le plan structurel, nous pensons que, dans l’environnement incertain actuel, d’une part, la position de contrôle; D’autre part, il est suggéré de rechercher la direction de la “certitude relative” dans la configuration, qui peut accorder une attention appropriée aux plaques liées à la “croissance stable”; Les entreprises qui obtiennent de meilleurs résultats et qui sont susceptibles de dépasser les attentes sont susceptibles d’être à un creux annuel au premier trimestre du point de vue de la croissance des bénéfices d’une année sur l’autre; Une entreprise dont les actionnaires et les dirigeants détiennent une participation excédentaire et dont les fondamentaux sont relativement bons. En outre, en ce qui concerne le style de croissance de la fabrication, qui continue d’attirer l’attention du marché, il y a des signes d’accélération de l’ajustement à court terme. Bien qu’il n’y ait peut – être pas de catalyseur à court terme, nous pensons que certaines entreprises de haute qualité ont subi De nombreux ajustements au début, et la valeur de l’allocation à long terme est progressivement apparue.
China Securities Co.Ltd(601066)
Le mois à venir est une période d’observation critique, principalement en raison de l’épidémie en Chine, de la prévention des épidémies et de la politique économique de la Chine, de l’inflation mondiale, de la hausse des taux d’intérêt à l’étranger et des anticipations de contraction qui sont encore négatives ou chaotiques. Et le mois prochain est une période d’observation critique pour une amélioration claire ou marginale de ces conditions, et les conditions du marché pourraient être favorables à la confirmation de l’achèvement du fond. Une série de questions, telles que l’épidémie de Shanghai, la fermeture et la reprise du travail, l’ajustement de la politique économique de suivi lors de la réunion du Bureau politique à la fin d’avril, la situation de l’inflation mondiale et les attentes en matière d’augmentation des taux d’intérêt, sont également des points d’Observation importants pour l’avenir. Et avant que ces facteurs ne soient clairs ou améliorés, le marché est confronté à des défis et à des pressions, les investisseurs devraient être prudents, observer et attendre. Dans l’ensemble, nous pensons que le marché est dans la phase de construction à moyen terme du bas de type U, et qu’il est toujours confronté à certains défis et pressions à court terme. Le ton et la configuration sont principalement axés sur l’observation et la défense, et les préoccupations spécifiques de l’industrie sont les suivantes: Banque, agriculture, services publics, chaîne immobilière, CXO, industrie militaire, etc.
Stratégie de Goldman Sachs: comment sauver l’appétit de risque?
À la mi – avril, la prime de risque globale de l’indice a, à l’exclusion du pétrole financier, avait dépassé + 1 fois l’écart – type et n’avait pas réussi à stimuler le sentiment du marché, même si l’augmentation de la politique avait chuté. Dans l’ensemble, le niveau de risque macroscopique est encore élevé à ce stade, que ce soit en raison de l’évolution de l’épidémie, des attentes de stagflation causées par la Russie et l’Ukraine, ou même du rythme de resserrement de la Fed, la prévisibilité est faible, de sorte qu’il n’est pas difficile de comprendre pourquoi l’appétit de risque continue d’être sous pression. À l’avenir, la voie de la restauration de l’appétit pour le risque d’actions a peut être divisée en trois voies: premièrement, la force monétaire n’est plus au centre de l’expansion du crédit endogène, et le prêt à long terme est la clé. Deuxièmement, l’environnement mondial des taux d’intérêt (ou les attentes de la Fed en matière de resserrement) a changé. Troisièmement, la situation épidémique et les politiques de contrôle ont changé.
Stratégie de la mer d’État: Quelles sont les possibilités d’investissement au cours de la phase de broyage du marché?
Au cours des cinq dernières années, les actions a qui ont atteint le bas de la politique jusqu’au bas du marché, bien que le rendement de l’indice de base large soit encore négatif, la phase de baisse la plus importante est passée. Le pessimisme du marché a commencé à se redresser progressivement du Bas, et l’efficacité de la politique de croissance stable est progressivement passée de la remise en question à la croyance que les actions a qui ont atteint le bas ne manquent pas de possibilités d’investissement structurelles. Au cours de la période allant de septembre à novembre 2008, les grands secteurs financiers et anticycliques ont obtenu de bons résultats, tandis que les industries présentant des caractéristiques de défense exceptionnelles, telles que la biologie médicale et les services publics, ont obtenu des rendements relatifs. Au cours de la période allant d’octobre à décembre 2012, le secteur de la chaîne immobilière et les banques ont enregistré des rendements absolus, tandis que l’indice Gem relativement résistant à la baisse au cours de la période précédente s’est redressé et que les secteurs de la consommation et de la croissance ont affiché des résultats médiocres. Au cours de la période allant d’août 2015 à la fin de janvier 2016, le style de marché et le style financier dominent. Les banques, l’immobilier, les services non bancaires et les services sociaux dans le secteur industriel ont à la fois des rendements absolus et des rendements relatifs. En même temps, cette étape est également le point de départ du changement de style à long terme sur le marché des actions a. En 2018, le style de petite entreprise était évidemment dominant au cours de la phase de broyage du marché, la ligne principale du marché était orientée vers le style de croissance, et le segment des consommateurs a subi un rappel progressif. Au début de 2020, la tendance à la baisse de l’indice de broyage du marché s’est poursuivie, avec un style de croissance relativement dominant et des gains absolus dans les secteurs des communications, de l’agriculture, de la sylviculture, de l’élevage, de la pêche et des matériaux de construction.
Stratégie occidentale: la restauration de la confiance est plus importante que la réduction de la précision
En ce qui concerne l’avenir du marché, avec l’apparition de l’épidémie en Chine et la révision prévue de la politique monétaire, nous pensons que la confiance du marché devrait être rétablie progressivement. Avec l’accord des décideurs sur l’épidémie de Shanghai, il est certain que l’épidémie de Shanghai sera efficacement maîtrisée en avril. Le signal de la politique monétaire signifie également que les décideurs ont commencé à planifier globalement la restauration de l’économie post – épidémique. Bien que l’économie reste sous pression au deuxième trimestre, le risque de ralentissement économique est faible tout au long de l’année.
Pour les marchés d’outre – mer, l’impact de la répétition de l’épidémie d’outre – mer sur l’économie et les marchés des capitaux pourrait être plus faible que prévu par le déflateur de la Fed, qui deviendra également une variable marginale pour stimuler les entrées de capitaux étrangers. Du point de vue du style du marché, depuis la fin de l’année dernière, le style de valeur dominant le marché a été déduit à l’extrême, le marché reviendra à l’équilibre au deuxième trimestre. Les principales préoccupations structurelles sont les suivantes: 1) les industries liées à l’économie hors ligne, telles que la logistique Express, la restauration et le tourisme, l’aviation aéroportuaire et les médias, qui ont de fortes attentes en matière de rétablissement des résultats après l’épidémie, devraient faire face à la reprise du marché; Avec l’augmentation progressive des anticipations d’inflation, l’agriculture liée à l’IPC et les secteurs de consommation obligatoires demeurent les principales tendances du marché tout au long de l’année; Le rapport annuel et le rapport trimestriel permettent de réaliser la restauration progressive des principaux circuits (nouvelle énergie, semi – conducteurs, médecine, industrie militaire, etc.) avec une grande certitude.
Stratégie de subsistance: la pensée marginale n’est pas tout
Les données économiques de cette semaine, les réductions de la Banque centrale et d’autres séries d’informations nous semblent « moins importantes » pour les tendances du marché. À l’avenir, la variable la plus importante de la phase du marché est « l’évolution Cognitive de l’épidémie ». Nous croyons qu’en tant que variante hautement « infectieuse », l’Omicron lui – même aura un impact sur l’état d’équilibre initial de chaque pays, sauf que la voie de conduction et le temps sont différents selon les différents modes de prévention et de contrôle. En décembre 2021, le marché des capitaux a présenté une logique de transaction allant de l’impact de l’épidémie à la normalisation: la volatilité de l’indice s & P 500 et de l’indice NASDAQ a effectivement augmenté au cours de la période et le rendement a également diminué, mais pas autant qu’en 2020, lorsque l’épidémie a éclaté; La Chine a adopté le « nettoyage dynamique », le mode de contrôle a plus de mécanismes de rétroaction retardée, le véritable impact du marché des capitaux a commencé plus tard, la volatilité et le temps sont relativement longs. Nous sommes relativement optimistes quant au fait que, quel que soit le modèle, les marchés des capitaux ont connu des fluctuations et des convergences qui ont frappé le jour dernier. Mais nous aimerions rappeler solennellement aux investisseurs, qu’ils s’attendent à un « changement de politique de prévention des épidémies » ou qu’ils observent l ‘« effet de nettoyage dynamique », que si le commerce peut revenir au monde d’avant l’épidémie ou au scénario de 2020 – 2021, il y aura un écart important entre la tendance fondamentale et la perception ci – dessus.
Stratégie de la Chine occidentale: la puce bleue gagne encore
Les anticipations agressives de la Fed en matière d’augmentation des taux d’intérêt et la situation épidémique en Chine limitent l’appétit pour le risque de marché. Le développement continu de la situation épidémique a entraîné une pression à court terme sur l’économie chinoise, une logistique non fluide et des perturbations de la chaîne d’approvisionnement ont entraîné l’arrêt de certaines entreprises et l’impact sur la consommation des résidents. Jusqu’à ce que l’éclosion soit claire, on s’attend à ce que l’action a continue d’être dominée par l’usure répétée du fond. En avril, la réduction de la norme d’atterrissage a permis de libérer le signal d’une « croissance stable » et d’une augmentation continue du Code. Par la suite, l’accent a été mis sur l’atterrissage des politiques dans les domaines clés et la récupération des fondamentaux: premièrement, la prévention et le contrôle des épidémies et Le soutien logistique ont été mis sur les deux mains, ce qui devrait promouvoir la reprise de la production des entreprises; Deuxièmement, en ce qui concerne la consommation, les bons de consommation et d’autres politiques de promotion de la consommation ont été publiés successivement; Troisièmement, la politique monétaire de la Chine dispose encore d’un espace indépendant, le crédit large doit encore être codé, le LPR à 1 et 5 ans peut être réduit. En termes de style, la stratégie de bonus et la puce bleue à valeur de croissance constante gagnent encore. En ce qui concerne la configuration de l’industrie, l’accent est mis sur trois axes principaux: 1) la construction d’immobilisations, comme « la construction et les matériaux de construction »; En ce qui concerne l’immobilier, par exemple « financier et immobilier»; Les secteurs qui devraient s’améliorer progressivement dans les industries en difficulté, comme l ‘« élevage », etc.
Stratégie de Fidelity: Combien de temps l’immobilier financier peut – il continuer à augmenter?
Depuis novembre 2021, l’immobilier financier a continué à être fort pour deux raisons: premièrement, le virage du taureau et de l’ours. Les années de virage du taureau et de l’ours dans l’histoire (2008, 2011, deuxième semestre 2015, 2018) entraîneront des changements de style. Deuxièmement, la politique de croissance stable a entraîné une reprise des commandes d’immobilisations, un assouplissement de la politique de réglementation immobilière et un assouplissement monétaire. Dans l’histoire, les périodes comparables sont 2011 Q3 – début 2013, 2015 Q3 – 2016 Q1 et 2018 Q3 – 2019 Q1. Selon ces trois expériences, le taux de rendement excédentaire de l’immobilier financier peut durer jusqu’au début de la stabilisation de l’indice. Dans l’ordre de rotation, les banques produisent d’abord des rendements excédentaires, puis l’immobilier, et enfin les non – banques, qui peuvent maintenant augmenter correctement la proportion d’allocation des non – banques. Le point de vue sur l’indice global reste inchangé: stratégiquement, 2022 pourrait être un choc en forme de V, le premier semestre étant similaire à 2018 et le second semestre à 2019. Tactiquement, le rebond depuis la mi – mars, probablement terminé, le prochain rebond peut attendre mai, doit observer les données sur les ventes immobilières après l’épidémie.
