Yunnan Wenshan Electric Power Co.Ltd(600995) ( Yunnan Wenshan Electric Power Co.Ltd(600995) )
Il est proposé de réorganiser les actifs et de les placer dans la modulation de crête du réseau électrique du Sud pour créer des actifs de stockage par pompage et de stockage d’énergie de haute qualité: la société est la seule sector – forme de stockage par pompage et de stockage d’énergie cotée sous le réseau électrique du Sud. En 2020, les revenus de stockage par pompage de la société de modulation de crête du réseau électrique du Sud représenteront 61% et le bénéfice brut 69%, ce qui en fait la source du bénéfice brut de la société. Nanfang Power Grid Peak Adjustment FM Company, qui est une filiale à part entière de Nanfang power grid, a investi des actifs dans quatre secteurs d’activité principaux à l’origine: le stockage par pompage, l’hydroélectricité Peak Adjustment, l’électricité au gaz et le stockage indépendant de l’énergie côté réseau. Il est proposé d’injecter des actifs dans trois d’entre eux et de retirer les secteurs de l’électricité au gaz.
Le nouveau système d’alimentation électrique regarde le réseau électrique à court terme et le stockage d’énergie à moyen et à long terme. Dans la structure du nouveau système électrique, le stockage de l’énergie est le ballast pour le développement de nouvelles sources d’énergie. Nous pensons qu’il existe deux voies principales pour parvenir à la neutralisation du carbone: 1) Le grand réseau électrique à court terme, la construction d’UHV pour atténuer le problème de la nouvelle consommation d’énergie dans la région de Sanbei, etc. En ce qui concerne le stockage de l’énergie à moyen et à long terme, on s’attend à ce que la percée technologique entraîne une baisse continue des coûts de fabrication et d’exploitation du stockage de l’énergie. À l’avenir, l’énergie propre + le stockage de l’énergie sera la tendance in évitable du développement de l’industrie de l’énergie. La production et la consommation d’énergie sont transitoires, et l’énergie elle – même est difficile à stocker, de sorte que le stockage par pompage est nécessaire pour assumer de nombreuses fonctions telles que la régulation des pics, le remplissage des vallées et la modulation de fréquence. Du point de vue de l’ensemble du système électrique, l’application du stockage de l’énergie peut être divisée en trois scénarios: le stockage de l’énergie côté production, le stockage de l’énergie côté réseau (y compris le micro – réseau) et le stockage de l’énergie côté utilisateur. À l’heure actuelle, le stockage de l’énergie côté réseau est principalement la construction et l’exploitation du réseau national et du réseau Sud.
Principaux acteurs du marché du stockage de l’énergie: 94% de l’échelle mondiale du stockage de l’énergie par pompage et 89% du marché chinois en 2020. Le stockage par pompage est devenu le leader du marché actuel du stockage de l’énergie en raison de son faible coût, de sa longue durée de vie et de sa technologie mature. La politique actuelle de prix de l’électricité en deux parties (prix de la capacité + prix de la quantité) en Chine adopte le mécanisme de transaction combinant le marché à moyen et à long terme et le marché au comptant. La construction d’une centrale de pompage – turbinage à l’étranger s’est développée plus tôt, mais il existe des différences évidentes dans la gestion de la construction de centrales de pompage – turbinage dans différents pays en raison de différences dans le système électrique, la structure de l’alimentation électrique et les caractéristiques de charge. Le mode d’exploitation de la centrale de pompage – turbinage est étroitement lié au système du marché et à l’organisme d’investissement, principalement divisé en trois modes: l’exploitation indépendante, l’exploitation unifiée du réseau électrique et le système de location. Environ 85% des centrales de pompage – turbinage dans le monde utilisent le mode de fonctionnement unifié du réseau électrique ou le système de location, et environ 15% des centrales tirent profit de la participation à des appels d’offres sur le marché de l’électricité.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: si la restructuration n’est pas prise en compte, nous prévoyons que la société réalisera un chiffre d’affaires d’exploitation de 2414 milliards de RMB, 2584 milliards de RMB et 2838 milliards de RMB en 2022 – 2024, avec une augmentation annuelle de 11,6%, 7,0% et 9,8%, et un bénéfice net de 116 millions de RMB, 84 millions de RMB et 102 millions de RMB, avec une augmentation annuelle de 638,92%, – 28,10% et 21,39%, correspondant à 57, 80 et 66 fois PE; Compte tenu de la restructuration, nous prévoyons que le bénéfice net de la société de double régulation (Nanjing Peak Modulation FM Company) sera de 1,1 milliard de RMB, 1,35 milliard de RMB et 2,0 milliards de RMB respectivement de 2022 à 2024, et nous prévoyons que la valeur marchande totale de la société après la cotation sera d’environ 39 milliards de RMB. Étant donné qu’elle est la seule sector – forme cotée pour le pompage et le stockage d’énergie de Nanjing, la société sera cotée « achetée » pour la première
Conseils sur les risques: risque que la restructuration des actifs ne progresse pas comme prévu; Risques liés aux politiques; Risque d’incertitude de l’entrée d’eau dans le bassin où se trouve la centrale hydroélectrique de pointe
