Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) ( Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) )
Événement: la société a publié son rapport annuel 2021 avec des revenus réalisés (5246 milliards de RMB, + 20,94%) et un bénéfice net pour la société mère (560 millions de RMB, + 54,49%).
En se concentrant sur la protection des besoins des clients stratégiques de base, on s’attend à ce que l’objectif de revenu de 2022 soit dépassé. Parallèlement à l’accent continu de l’entreprise sur les grands projets des clients stratégiques de base, les besoins des clients stratégiques de base seront garantis. Grâce à l’optimisation et à l’Ajustement de la structure des produits, la proportion d’application des matériaux en titane de l’entreprise dans l’aérospatiale et l’armement des navires sera continuellement améliorée. Les revenus et les bénéfices de l’entreprise ont augmenté régulièrement, et les ventes de produits en titane (26 600 tonnes, + 41 Parmi eux, les ventes de matériaux en titane (+ 49,28% contre 20 900 tonnes).
Sur une base trimestrielle, le bénéfice net de la société au 21q1 – Q4 attribuable à la société mère était respectivement de 96,1,82,93 et 89 millions de RMB, et l’échelle du bénéfice du 21q4 a considérablement diminué. La marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette du 21q4 de référence étaient respectivement de 39,70% et 17,37%, ce qui est plus élevé que les trimestres précédents. On s’attend à ce que la proportion de produits civils livrés au cours d’un seul trimestre ou d’un seul trimestre avec une marge brute plus faible diminue considérablement; Dans le même temps, selon les prévisions de performance de Q1, le bénéfice net de 22q1 attribuable à la société mère est estimé à 180 – 205 millions de RMB, en hausse de 87% – 112,97% d’une année sur l’autre. Nous croyons que, compte tenu de la capacité réelle de traitement du titane de 30900 tonnes en 2021, qui dépasse de loin la capacité de conception de 20000 tonnes, et de la capacité de construction actuelle de 7790 tonnes, nous prévoyons que la performance de 22q2 – Q4 continuera de s’améliorer au cours de l’escalade de la capacité.
La marge brute a légèrement diminué tout au long de l’année, tandis que la marge nette a nettement augmenté. La marge brute de l’entreprise a chuté de 0,99 PCT à 23,27%, principalement en raison de la baisse de la part des ventes de produits de qualité aérospatiale dans les produits du commerce extérieur; En 2021, le taux des dépenses a diminué de 3,29 PCT à 9,48%, ce qui a entraîné une augmentation du taux d’intérêt net de 2,66 PCT à 11,91% d’une année sur l’autre.
Les indicateurs prospectifs du bilan sont remarquables et les objectifs opérationnels annuels devraient être dépassés. En 2021, les stocks de la compagnie ont augmenté de 34,71% par rapport au début de la période, les matières premières, les marchandises en stock et les marchandises émises ont augmenté respectivement de 59,21%, 43,78% et 122%, ce qui est supérieur au taux de croissance du revenu de la compagnie cette année – là. Entre – temps, le passif contractuel a augmenté de 156,35% en raison de l’augmentation des paiements anticipés, ou il reflète que la demande actuelle en aval de la compagnie est pleine et active pour la préparation des marchandises. En outre, les travaux de construction en cours ont augmenté de 106,49%, ce qui indique que la compagnie fait activement progresser la construction On s’attend à ce que la capacité continue d’augmenter. Selon le rapport annuel, la compagnie prévoit réaliser des revenus (5,5 milliards de RMB, + 5%) en 22 ans, mais en se référant à l’objectif de revenus de 2021 (4,8 milliards de RMB, + 11%) dans le rapport annuel 2020, mais la valeur réelle réalisée (5,246 milliards de RMB, + 20,94%), nous croyons que, compte tenu de la forte demande actuelle de la compagnie et des attentes relativement fortes en matière d’expansion de la capacité, l’objectif de revenus de 2022 devrait être dépassé.
Suggestion d’investissement: en tant qu’entreprise militaire de premier plan en alliage de titane en Chine, l’entreprise continuera de bénéficier de la forte croissance de la demande causée par les deux grandes pistes de course prospères de l’aviation et de l’aérospatiale. Parallèlement à la promotion de la réforme technique et à la mise en service progressive de nouvelles capacités de production, on s’attend à ce qu’elle stimule la performance de l’entreprise. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 8,6 milliards de RMB, de 12,1 milliards de RMB et de 1,57 milliard de RMB, et que l’évaluation correspondante sera de 27, 19 et 15 fois respectivement, afin de maintenir la cote « buy – A ».
Conseils sur les risques: les commandes de produits militaires sont inférieures aux attentes.
