Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696) ( Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696) )
Principaux points d’investissement
Résumé des résultats: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 4,04 milliards de RMB, en hausse de 42,8% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 480 millions de RMB, en hausse de 79,9% par rapport à l’année précédente; Les bénéfices non nets déduits se sont élevés à 430 millions de RMB, en hausse de 73,4% par rapport à l’année précédente. Au cours d’un seul trimestre, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 1,39 milliard de RMB, en hausse de 45% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 180 millions de RMB, en hausse de 88,5% d’une année sur l’autre. La société a l’intention de verser des dividendes en espèces de 30 RMB par 10 actions, avec un taux de dividende de 31%.
La demande chinoise est forte et la part de marché de l’entreprise augmente régulièrement. Dans le cadre de la tendance à la hausse de la consommation, l’échelle de l’industrie des projecteurs augmente rapidement. Selon les données de l’IDC, en 2021, les expéditions de projecteurs en Chine ont atteint 4,7 millions d’unités, en hausse de 12,6% d’une année sur l’autre, dont 3,59 millions d’unités de Projection de qualité consommateur, en hausse de 19,5% d’une année sur l’autre, représentant 74%, avec une forte demande de l’industrie. En tant que chef de file de l’industrie, l’entreprise a continué d’accroître ses investissements dans la R & D, a augmenté le taux de d épenses de R & D de 1,6pp au cours de la période visée par le rapport, a accéléré l’itération des produits de l’entreprise, a lancé de nombreux produits tels que rspro2 et h3s au cours de la période visée par le rapport, a aidé l’entreprise à s’assurer que les produits de l’entreprise sont les cinq premiers en termes d’expéditions sur le marché chinois de la projection, a dépassé la somme des deuxième à quatrième en termes d’expéditions, et En ce qui concerne les canaux, la société a mis en place un réseau de marketing co – développé de Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) Les magasins hors ligne se sont développés rapidement et, à la fin de la période considérée, le nombre de magasins de franchise et de franchise de la compagnie avait atteint 172.
Sur le marché de l’océan bleu outre – mer, la matrice des produits est progressivement améliorée. Les projecteurs du marché d’outre – mer sont encore principalement basés sur des microprocesseurs LCD à faible coût. En revanche, les microprocesseurs intelligents basés principalement sur le chemin DLP ont une meilleure performance et sont plus intelligents, et ont un grand espace sur le marché d’outre – mer. Au cours des dernières années, l’entreprise a activement mis en place des marchés d’outre – mer. Au cours de la période considérée, l’entreprise a activement lancé de nouveaux produits à l’étranger, tels que horizon et elfin, a complété la matrice de produits, a continué d’étendre les canaux d’outre – mer, a aidé l’entreprise à étendre pleinement ses produits en Europe, au Japon et aux États – Unis, et a encouragé l’entreprise à réaliser un chiffre d’affaires de 430 millions de RMB à l’étranger, en hausse de 145,2% par rapport à l’année précédente, Représentant 10,7 Nous croyons que 2021 est la première année d’expansion de la marque indépendante de l’entreprise sur le marché d’outre – mer. Avec l’enrichissement continu de la matrice de produits et l’expansion continue des canaux, l’entreprise devrait maintenir un taux de croissance élevé sur le marché d’outre – mer.
La rentabilité s’est nettement améliorée. Au cours de la période considérée, la marge brute globale de la société était de 35,9%, en hausse de 4,3 PP d’une année sur l’autre. Dans le contexte de la hausse des prix des matières premières, la société a progressivement importé (1) des machines d’auto – polissage; La proportion de produits haut de gamme a augmenté et la structure des produits a été optimisée afin de réaliser une augmentation sans diminution de la marge brute. En ce qui concerne le taux de dépenses, l’entreprise a renforcé la publicité des produits et la promotion de la marque et a encouragé le taux de dépenses de vente à augmenter de 1,5 PP à 15,4%; Le taux des frais généraux était de 9,1%, en hausse de 1,8 PP par rapport à l’année précédente. Le taux des charges financières a été de – 0,1%, en baisse de 0,2 pp. Dans l’ensemble, le taux d’intérêt net de la compagnie est de 12%, en hausse de 2,5 PP par rapport à l’année précédente. Selon les données d’un seul trimestre, la marge brute du quatrième trimestre était de 33,4%, en hausse de 0,4 PP par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 13,1%, en hausse de 3 PP par rapport à l’année précédente.
L’approvisionnement en puces est serré ou réduit progressivement, ce qui aide l’entreprise à vendre. Au cours de la période considérée, il y a eu une pénurie mondiale de puces et une pénurie de DMD, la principale puce du projecteur DLP fourni par ti. En raison de l’impact de la pénurie de puces, la stratégie de prix de l’entreprise est limitée, la force d’escompte dans les noeuds doubles 11 est faible. Nous nous attendons à ce que la pénurie de puces DMD s’atténue progressivement au cours de l’année et que l’entreprise adopte une stratégie de prix plus souple pour stimuler ses ventes de produits.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. En tant que leader du projecteur, l’entreprise dispose d’une forte force concurrentielle globale et devrait bénéficier pleinement de l’amélioration de la pénétration de la projection intelligente. Il est prévu que le SPE sera de 13,45 / 18,12 / 24,03 RMB respectivement en 2022 – 2024, maintenant la cote d’achat.
Conseils de risque: risque de fluctuation importante des prix des matières premières et de vente finale inférieure aux prévisions.
