Conclusions de base
En 2021, l’industrie des machines a connu une « croissance des bénéfices inférieure à la croissance des revenus ». En général, l’industrie des machines est une industrie où l’effet d’échelle est évident: pendant la période d’expansion des revenus, grâce à la production de masse de produits standard, l’augmentation du taux d’utilisation de la capacité entraîne une réduction de la proportion des coûts fixes et un effet d’échelle important. Par conséquent, du point de vue de l’effet d’échelle, le taux de croissance du bénéfice net de l’entreprise dans l’industrie mécanique sera plus élevé que le taux de croissance du revenu pendant la période d’expansion du revenu. Cependant, nous avons constaté que, dans chaque cycle de prospérité économique, la proportion d’entreprises dont les revenus augmentent positivement augmente considérablement, tandis que dans chaque cycle d’expansion des revenus, la proportion d’entreprises dont le « taux de croissance du bénéfice net est inférieur au taux de croissance des revenus » augmente considérablement. En particulier, au 19 avril 2022, sur les 202 sociétés de machines qui avaient divulgué leurs rapports annuels, 186, soit 92%, avaient enregistré une croissance positive des revenus; Parmi les entreprises dont les revenus augmentent, 138 ont un taux de croissance des bénéfices nets inférieur au taux de croissance des revenus, ce qui représente 74% des entreprises dont les revenus augmentent, ce qui est significativement plus élevé qu’en 2017. À notre avis, cela est principalement dû à la pression du côté des coûts, à l’effet d’échelle ou à l’insuffisance de la couverture d’une forte augmentation du coût des matières premières, de sorte qu’il existe un état très courant d ‘« augmentation des revenus sans augmentation des bénéfices » ou d’ « augmentation des revenus mais avec une légère augmentation des bénéfices ».
L’augmentation du coût des matières premières a une incidence sur la rentabilité des entreprises de machines de taille moyenne. Le coût d’exploitation de l’entreprise se compose principalement du coût des matières premières, du coût de la main – d’oeuvre, du coût de fabrication, du coût de l’énergie, du coût du transport, etc. Le secteur des machines se trouve au milieu de la chaîne industrielle. Dans la composition des coûts d’exploitation des entreprises de machines, les matières premières représentent en moyenne plus de 60%, dont l’acier représente la proportion la plus élevée. En général, lorsque la demande en aval de l’industrie mécanique est élevée et prospère, le prix des matières premières en amont augmente considérablement en raison de la surchauffe de l’économie. Face à la tendance générale à la hausse des matières premières en amont, les attentes du marché fluctuent généralement entre les bénéfices de l’expansion des revenus et la hausse des coûts des matières premières. Nous avons calculé la structure des coûts d’une entreprise représentative de machines et, dans l’ensemble, la part des matières premières dans les revenus d’exploitation est élevée. Les matières premières de la société représentative des machines de construction Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) , Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) Les matières premières des chariots élévateurs à fourche représentent jusqu’à 70% des revenus de la société Hangcha Group Co.Ltd(603298) et Anhui Heli Co.Ltd(600761) Lithium Electric and Photovoltaic Equipment Representative Company Shenzhen United Winners Laser Co.Ltd(688518) , Wuxi Lead Intelligent Equipment Co.Ltd(300450) , Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) Certaines entreprises ayant des actifs relativement lourds, comme Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) , Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) , Oke Precision Cutting Tools Co.Ltd(688308) , Himile Mechanical Science And Technology (Shandong) Co.Ltd(002595) , Jiangsu Shentong Valve Co.Ltd(002438) , Anhui Yingliu Electromechanical Co.Ltd(603308) La chaîne industrielle de l’industrie mécanique est relativement longue et la concurrence est féroce, de sorte qu’il est difficile de transférer complètement la hausse des prix des matières premières en amont à l’aval. Par conséquent, l’augmentation du prix des matières premières entraîne une augmentation significative du coût des matières premières, ce qui exerce une pression sur la marge bénéficiaire brute ou limite la libération de l’effet d’échelle des entreprises de machines; Elle a une certaine influence sur la rentabilité des entreprises de l’industrie mécanique.
L’effet d’échelle et le transfert des coûts sont des mesures importantes pour faire face à l’augmentation des coûts. Les produits de l’industrie mécanique sont principalement divisés en deux catégories: l’équipement général et l’équipement spécial, qui correspondent respectivement à la production à grande échelle et à la production sur mesure. L’effet d’échelle est l’une des mesures habituelles de la plupart des entreprises d’équipement général pour se prémunir contre la hausse des prix des matières premières, et quelques – unes augmenteront les prix en aval. La logique de tarification de la plupart des équipements spéciaux est le modèle de tarification du coût plus, le prix est flottant à moyen et à long terme. En général, après la signature d’un bon de commande, le coût est supporté par lui – même et un cycle de commande complet est nécessaire avant d’avoir la possibilité d’ajuster le prix du produit et de transférer la pression sur les coûts en amont.
Conseils en matière d’investissement: Nous pensons que les prix des matières premières ont diminué cette année par rapport à leur niveau élevé et que la hausse des prix d’une partie des matières premières s’est poursuivie sans heurt, ce qui devrait accroître l’espace de profit de l’industrie. Premièrement, il est recommandé de prêter attention aux entreprises dont le coût des matières premières représente une part relativement élevée et qui ont un fort effet d’échelle, et de recommander Anhui Yingliu Electromechanical Co.Ltd(603308) , Jiangsu Shentong Valve Co.Ltd(002438) ; Deuxièmement, il est recommandé de prêter attention aux entreprises dont les prix des produits ont augmenté de façon significative cette année et de recommander Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) , Oke Precision Cutting Tools Co.Ltd(688308) .
Indice de risque: les changements macroéconomiques entraînent de grandes fluctuations de la demande de produits mécaniques; Les fluctuations des prix des matières premières ont une incidence sur la rentabilité des entreprises de machines.
