Ligao Foods Co.Ltd(300973) ( Ligao Foods Co.Ltd(300973) )
Évaluation du rendement
Le 24 avril, la compagnie a publié son rapport annuel de 2021 et son rapport trimestriel de 2022. Le chiffre d’affaires réalisé en 21 ans était de 2817 milliards de RMB, soit + 55,7% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net pour la mère était de 283 millions de RMB, soit + 22,0% d’une année sur l’autre; Le 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 856 millions de RMB, soit + 40,4% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 86 millions de RMB, soit + 16,6% d’une année sur l’autre. 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 630 millions de RMB, soit + 8,8% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net de 40 millions de RMB pour la société mère, soit – 45,3% d’une année sur l’autre.
Analyse des opérations
La quantité de produits de boulangerie congelés a continué de s’écouler et Q1 a été fortement stressée par la perturbation de l’épidémie. Au cours des 21 dernières années, l’entreprise a gelé la boulangerie / la crème / les fruits / la sauce / d’autres activités respectivement + 80% / 27% / 29% / 33% / 28%; Avec la libération de la capacité et l’expansion des nouveaux canaux, le secteur de la boulangerie congelée a connu une croissance remarquable. Du point de vue du sous – canal, la distribution / vente directe / vente au détail a augmenté de + 30% / 145% / 140% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une augmentation rapide du canal de vente directe en raison du volume des magasins membres de Sam. Les ventes de produits de boulangerie / Crème / fruits / sauces congelés au cours des 21 dernières années ont augmenté respectivement de + 69% / 25% / 29% / 25% et de + 7% / 1% / 0% / 7% par rapport à l’année précédente. La situation épidémique récurrente au 22q1 est grave en Chine du Sud et en Chine de l’Est. Les régions dominantes de l’entreprise (la proportion totale de la Chine de l’Est et de la Chine du Sud a atteint 69%) sont fortement sous pression, ce qui a entraîné une baisse des résultats au Q1.
Sous la pression des coûts, la marge brute est sous pression. La marge bénéficiaire brute de 21 ans / 21q4 / 22q1 était respectivement de 34,5% / 34,9% / 33,1%, en baisse de 4,2 / 3,4 / 3,4 PCT par rapport à l’année précédente; Principalement en raison de la hausse continue des prix des matières premières en vrac telles que les huiles et les graisses et de l’augmentation des coûts de main – d’oeuvre. Au cours des 21 dernières années, les taux de vente, de gestion et de financement de l’entreprise ont été respectivement de – 1,1 / + 1,4 / – 0,1 PCT d’une année sur l’autre, de – 3,1 / + 3,7 / – 0,2 PCT d’une année sur l’autre au 21q4 et de – 0,1 / + 4,7 / – 0,2 PCT d’une année sur l’autre au 22q1. Nous croyons que la baisse progressive du taux des frais de vente est principalement l’effet d’échelle, et l’augmentation du taux des frais de gestion est principalement l’accumulation des frais d’incitation au capital. Le taux d’intérêt net est passé de 10,0% / 10,0% / 6,4% à 21 ans / 21q4 / 22q1, en baisse de 2,8 / 2,0 / 6,3 PCT par rapport à l’année précédente. Pour réduire les frais d’incitation, nous prévoyons un taux d’intérêt net de 10,9% / 8,7% sur 21 ans / 22q2.
À court terme, il y a encore des épidémies et des pressions sur les coûts, mais toute l’année, la capacité de cuisson par congélation a libéré le moteur de la croissance. À court terme, il y a encore la pression de la perturbation de l’épidémie, les matières premières sont toujours à un niveau élevé, le chiffre d’affaires Q2 et la marge bénéficiaire annuelle ont une certaine pression, si la pression ultérieure du côté des coûts diminue, il y aura une grande élasticité en 23 ans. Au cours des 22 dernières années, on s’attend toujours à une forte augmentation de la capacité d’exploitation au rythme de la libération de la capacité, et on s’attend à ce que la capacité de cuisson par congélation augmente d’environ 50%.
Conseils en matière d’investissement
En raison de l’épidémie et de la pression sur les coûts, le bénéfice net attribuable à la mère a été réduit de 13% / 7% / pour les années 22 à 23, et le SPE devrait être de 1,95 / 2,94 / 3,59 RMB pour les années 22 à 24, ce qui correspond à un pe de 43 / 29 / 24 fois, ce qui maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
La croissance des nouveaux produits n’a pas répondu aux attentes, la pression à la hausse sur les coûts des matières premières, les problèmes de sécurité alimentaire et l’intensification de la concurrence dans l’industrie.
