La mise en oeuvre des nouvelles règles d’enquête sur les pape a dépassé six mois. Avec l’augmentation du nombre de nouvelles actions, les parties au marché accordent plus d’attention à l’importance de la « capacité de tarification » et de la « recherche sur les nouvelles actions ».
Le reporter du Securities Times a fait des statistiques sur l’émission récente de nouvelles actions du système d’enregistrement avec un rapport P / e supérieur à 90 fois et beaucoup plus élevé que le rapport P / e moyen de l’industrie. Il a constaté que dans les cotations extrêmes, il n’y avait pas de pénurie de fonds publics de tête, de placements privés de 10 milliards de RMB, de fonds d’assurance et d’institutions étrangères.
Selon de nombreuses personnes de l’industrie, bien que les nouvelles règles d’enquête sur les pape aient été mises en oeuvre depuis longtemps, l’enquête hors ligne continue d’avoir un phénomène « sans cerveau ». Il y a de nombreux facteurs derrière cela, tels que le fait que la pensée des blogueurs n’a pas changé et que certaines sociétés de fonds continuent d’utiliser le « taux de présélection » pour évaluer, ce qui a conduit les blogueurs institutionnels à gagner et à payer des prix élevés. D’autres soutiennent qu’il y a encore des facteurs sous – jacents à la recherche sur les nouvelles actions, en particulier l’insuffisance des capacités de recherche des petits acheteurs.
À l’heure actuelle, le nombre d’institutions participant à l’enquête en ligne a atteint un nouveau niveau bas, ce qui reflète le jeu des participants au marché, qui est également le résultat de la régulation spontanée du marché. Il est entendu que certaines institutions d’enquête n’ont pas la capacité de recherche sur les nouvelles actions et se retirent temporairement, une fois que le marché s’améliore, peut – être qu’elles « rattraperont le courant ».
Il convient de noter que le phénomène des « ruptures » de nouvelles actions a attiré l’attention des organismes de réglementation. Récemment, la Bourse de Shanghai a organisé un certain nombre de s éminaires de sociétés de valeurs mobilières pour discuter du phénomène actuel de « rupture » du marché. La Bourse de Shanghai a souligné que chaque souscripteur principal devrait rédiger avec prudence un rapport sur la valeur de l’investissement conformément aux exigences de la spécification de l’Association, effectuer pleinement la communication des roadshows des investisseurs, améliorer le risque de marché, gérer les attentes des émetteurs en matière de prix d’évaluation, planifier raisonnablement les projets d’investissement et déterminer soigneusement le prix d’émission en tenant pleinement compte du risque de marché, de l’industrie et de la souscription. À l’étape suivante, il est envisagé d’inclure un grand pourcentage d’indices de rupture dans l’évaluation de la qualité de la pratique du souscripteur principal.
De nombreuses personnes du Département du marché des capitaux des sociétés de valeurs mobilières ont déclaré au Securities Times qu’au cours des six derniers mois, la pensée de certaines institutions d’enquête n’avait pas complètement changé et que l’importance accordée à la recherche sur les nouvelles actions n’avait pas augmenté de façon significative.
Les données montrent que le boom des nouvelles actions est apparu en janvier de cette année, lorsque 25% des nouvelles actions enregistrées sont apparues le premier jour de l’introduction en bourse. Au cours des trois premières semaines de mars (du 1er au 25 mars), le taux de rupture du premier jour de cotation des nouvelles actions enregistrées a atteint 35%.
Le marché est déprimé, le risque de rupture augmente considérablement, l’effet de rupture de plus de 30% le premier jour de la cotation ne semble pas être entièrement transmis au marché primaire et au marché secondaire. Parmi les nouvelles actions qui ont commencé l’offre le 28 mars, il y a encore des prix extrêmes inexplicables offerts par les organismes d’enquête.
Prenons l’exemple d’une nouvelle action récemment cotée en bourse, dont le prix d’émission est de plus de 20 yuans et dont le prix est supérieur à 100 yuans. Le prix d’émission d’une autre nouvelle action est au – dessus de 100 yuans, et 10 organismes d’enquête offrent un prix supérieur à 200 yuans.
Le reporter du Securities Times a sélectionné l’échantillon d’observation – entre le 28 mars et le 12 avril, il a lancé l’offre d’actions, le rapport P / E est 90 fois plus élevé que le rapport P / e de l’industrie, un total de sept nouvelles actions enregistrées. Au cours du processus d’enquête sur les sept actions, une société de fonds de tête et une grande société de fonds du Sud de la Chine ont été cotées trois fois dans la catégorie « exclusion des prix élevés ». Deux compagnies d’assurance – vie basées à Pékin figurent à plusieurs reprises sur la liste des compagnies d’assurance – vie à haut prix.
En outre, deux sociétés de capital – investissement de 10 milliards de RMB et une société de gestion d’actifs d’une institution étrangère à Shanghai ont également été inscrites à plusieurs reprises sur la liste des « prix élevés exclus ».
Plusieurs facteurs conduisent à une « offre sans cerveau »
Pourquoi tant d’investisseurs institutionnels offrent – ils des prix plus élevés cette année, alors que les attentes en matière de rupture sont évidentes?
« Je pense que certains organismes d’enquête n’ont peut – être pas changé d’avis, mais qu’ils sont restés dans le modèle inhérent à la présélection précédente, ce phénomène existe, afin de se qualifier pour un prix élevé », a déclaré le chef du Département du marché des capitaux d’une grande société de valeurs mobilières.
Certains banquiers d’investissement ont dit que certaines institutions d’enquête n’avaient pas la capacité de fixer les prix et la psychologie de l’auto – assistance. Comme les nouvelles actions d’enquête n’ont éliminé que 1% du prix élevé, si d’autres institutions ont abaissé le prix, il n’est pas important d’augmenter le prix par elles – mêmes. L’abonnement final est toujours basé sur le prix d’émission.
Un autre chef du Département du marché des capitaux du courtier en valeurs mobilières partage le même point de vue, affirmant que la plupart des organismes d’enquête « n’ont pas de cerveau pour faire de nouvelles percées ». Il a répondu aux journalistes: « si les organisations hors ligne prennent le temps d’étudier les nouvelles actions et de faire des offres qui ont de la valeur, mais doivent finalement rivaliser avec d’autres organisations pour obtenir des taux de réussite, pourquoi a – t – il l’incitation à faire des recherches sur les nouvelles actions? »
Le manque de capacité professionnelle de recherche sur les nouvelles actions est d’une part, d’autre part, l’évaluation interne de l’organisme d’enquête par le « taux de présélection », dans la période actuelle de normalisation, si l’évaluation de l’indice est encore applicable, doit être réexaminée.
Un courtier en valeurs mobilières de taille moyenne a présenté le mécanisme de cotation interne de l’acheteur aux journalistes, bien avant la réforme des nouvelles règles d’enquête, de nombreuses organisations pour l’évaluation des nouveaux produits sont des « taux de cotation des soumissions ». À cette époque, les nouvelles actions ne perdaient pas d’argent et le taux de participation était directement lié au rendement. Aujourd’hui, le marché des nouvelles actions s’est effondré et certaines organisations continuent d’évaluer l’indice, ce qui a eu une incidence sur les prix élevés des employés responsables des cotations.
Shenwan Hongyuan Group Co.Ltd(000166) Compte tenu de l’ensemble des facteurs, les investisseurs institutionnels sont toujours enclins à soumissionner à un prix élevé lorsqu’ils sont confrontés à deux indices d’évaluation importants, à savoir le taux d’entrée et le taux de rendement.
Lorsque certains organismes d’enquête n’ont pas la capacité de recherche sur les nouvelles actions, le rapport d’offre du vendeur devient une référence importante pour les organismes d’enquête.
La forte proportion de nouvelles actions brisées attirera – t – elle l’attention de l’Organisation sur la recherche sur les nouvelles actions? La nouvelle stratégie changera – t – elle? À cet égard, de nombreuses personnes de l’industrie estiment qu’en théorie, il convient d’accroître la recherche, mais que de nombreuses institutions n’ont pas suffisamment de capacité de recherche sur les nouveaux stocks.
La personne susmentionnée du Département du marché des capitaux du courtier en chef a déclaré que du point de vue de l’action actuelle de l’Agence d’enquête, le soi – disant changement de stratégie de cotation est « de ne pas participer à la création de nouvelles actions, plutôt que de prendre le temps d’étudier de nouvelles actions, pour offrir un prix raisonnable ».
Il est entendu que le nombre d’institutions participant à l’enquête en ligne sur le système d’enregistrement des nouvelles actions a atteint un nouveau creux, il y a environ 250 à 320 institutions d’enquête, avant la période de pointe de plus de 500.
« de nombreuses agences d’enquête n’ont pas de capacité de recherche sur les nouvelles actions, en particulier les petites agences d’achat n’ont pas de capacité de recherche. Maintenant, le marché n’est pas bon, donc ne pas le faire du tout », a déclaré une personne du Département du marché des capitaux d’une société de valeurs mobilières de taille moyenne à Shenzhen. À son avis, qu’il s’agisse d’avant ou d’aujourd’hui, il n’est pas facile de dire à quel point le prix d’émission des nouvelles actions est raisonnable et s’il reflète la situation réelle de l’entreprise.
Un directeur de l’Institut de recherche d’une société de valeurs mobilières de taille moyenne a déclaré aux journalistes qu’après l’observation du taux de rendement des nouveaux produits, l’enquête sur les nouvelles règles, la capacité de recherche des sociétés de fonds à obtenir un taux de rendement plus élevé des nouveaux produits sera plus élevée, ce qui reflète également les exigences plus élevées du mécanisme actuel d’enquête sur les nouvelles actions pour la capacité de recherche sur les prix des institutions.
À son avis, la rupture des nouvelles actions a nui à l’enthousiasme de l’Agence à l’égard de la participation. En particulier pour les fonds d’assurance, les fonds à revenu fixe + et d’autres fonds à revenu absolu, leur participation à la nouvelle proportion a considérablement diminué. Si le marché des nouvelles actions continue de se refroidir, le capital pourrait encore se retirer et se réinventer.
Du point de vue de l’acheteur, M. He Jinlong, Directeur général d’umelli Investment, a déclaré que les organismes d’enquête actuels avaient besoin d’une étude indépendante et d’une cotation indépendante des nouvelles actions, et que les exigences en matière de prix des « quatre valeurs les plus basses » ainsi que les considérations relatives au jeu interne et à la zone de sélection devraient être rationnelles.
Les organismes d’enquête devraient étudier les fondamentaux et la croissance des sociétés cotées et de leurs industries, et envisager sérieusement de lancer de nouvelles enquêtes.
Un gestionnaire de fonds d’une société de valeurs mobilières de l’est de la Chine a déclaré au Securities Times que les organismes d’enquête avaient vraiment besoin d’accroître la recherche sur les nouvelles actions, mais en fait, de nombreuses organisations n’avaient pas autant de personnel pour couvrir la recherche sur les nouvelles actions, ce qui exigeait beaucoup de temps et de coûts. Compte tenu de l’environnement actuel du marché, on s’attend à ce que la nouvelle vague de combats s’estompe progressivement.
Hu Bo, Directeur du Fonds d’investissement rongzhi de Private Equity peloton, a déclaré que la nouvelle stratégie était encore une meilleure stratégie du point de vue des statistiques et de la distribution des probabilités. « le risque de placement privé d’obtenir un seul billet et d’obtenir de nouveaux rendements est plus élevé. Stratégiquement, nous devrions obtenir le rendement moyen global des nouvelles actions en participant activement à la création de nouveaux billets. En ce qui concerne l’enquête, nous devrions faire une évaluation raisonnable et coter en fonction des fondamentaux de la Société cotée. Si le prix coté est trop élevé, il est facile d’être puni par le marché.»
En ce qui concerne le marché actuel de l’enquête sur les nouvelles actions, les preneurs fermes, en tant qu’intermédiaires, devraient fournir une capacité professionnelle d’évaluation et de tarification, par exemple en jouant davantage le rôle d ‘« ancrage » du rapport d’évaluation dans le prix d’émission.
Cependant, certains initiés de l’industrie pensent que les preneurs fermes actuels ne jouent pas pleinement leur rôle professionnel dans la fixation des prix, et même les preneurs fermes sont soupçonnés d’augmenter malicieusement les prix.
Le Département du marché des capitaux des sociétés de valeurs mobilières de taille moyenne de Shenzhen a déclaré aux journalistes que les organismes d’enquête actuels ne comprennent pas les nouvelles actions, en particulier pour l’évaluation de l’industrie émergente du Conseil d’administration de la science et de la technologie est très difficile, « ils prennent principalement les recommandations du Rapport d’investissement du souscripteur comme référence. Cependant, le rapport d’investissement écoutera les opinions de l’émetteur dans le passé, de sorte que les recommandations d’investissement données ont en fait une certaine humidité.»
adhérer à la réforme axée sur le marché
En ce qui concerne le phénomène de cotation irrationnelle dans l’enquête actuelle sur les pape, les initiés de l’industrie suggèrent que l’optimisation du système peut être effectuée sous de nombreux aspects.
Les personnes susmentionnées du Département du marché des capitaux des sociétés de valeurs mobilières de premier plan estiment que l’introduction d’un droit de placement indépendant des sociétés de valeurs mobilières peut, dans une certaine mesure, encourager les sociétés de fonds à investir les ressources correspondantes dans la recherche sur les nouvelles actions.
En prenant comme exemple le système de souscription et d’émission des pape de Hong Kong, le souscripteur principal a un plus grand pouvoir de distribution indépendant en ce qui concerne le placement indépendant auprès d’investisseurs professionnels et d’investisseurs de pierre angulaire, qui peuvent différencier les investisseurs en fonction de leur niveau et décider de la quantité de placement. Les facteurs pris en considération par les preneurs fermes comprennent les conditions des investisseurs, les cotations et la participation aux roadshows, les investissements antérieurs ou les relations de coopération stratégique avec les preneurs fermes, etc. Le marché de l’introduction en bourse des actions a a également introduit le système de placement indépendant des sociétés de valeurs mobilières, qui a été arrêté en raison de la controverse sur le transfert des intérêts des preneurs fermes.
Wang jiyue, un banquier d’investissement, a proposé trois suggestions. Premièrement, il a suggéré de modifier les règles d’émission, de suspendre l’émission lorsque plus de 30% de l’émission en ligne ou hors ligne est abandonnée, puis de choisir l’occasion d’émettre, afin d’améliorer la restriction du marché secondaire à l’émission de nouvelles actions. Deuxièmement, il est suggéré d’éliminer le prix élevé de 1% et de l’ajuster pour éliminer les prix extrêmes, par exemple en éliminant les prix cotés à l’extérieur de 30% ou 50% de la médiane des prix cotés de toutes les institutions. Bien sûr, seule la partie du prix élevé peut être exclue, puis L’intervalle quaternaire peut être calculé et le prix peut être fixé. Enfin, il est suggéré que les établissements qui offrent des prix extrêmes multiples soient considérés comme n’ayant pas la capacité d’offrir des prix et soient inscrits sur la liste noire des établissements d’enquête hors ligne, ce qui limite la participation à l’offre hors ligne pendant une période limitée.
En fait, les gens de l’industrie croient généralement que la réforme axée sur le marché a remporté des victoires par étapes, que la prochaine réforme devrait avoir une certaine force, continuer à adhérer à l’orientation de la réforme axée sur le marché.
Shenwan Hongyuan Group Co.Ltd(000166) Compte tenu de l’évolution du marché des capitaux chinois, la surveillance nécessaire est indispensable et il est suggéré que les autorités de surveillance adoptent des politiques pertinentes en temps voulu.
Le chef du Département du marché des capitaux des grandes sociétés de valeurs mobilières susmentionnées a déclaré aux journalistes qu’à l’heure actuelle, la rupture de nouvelles actions n’est pas universelle, mais spécifique à l’industrie, ce qui est le mécanisme du marché en jeu et le résultat de la régulation spontanée du marché. « Il convient de dire que la réforme du système d’enquête sur les nouvelles actions n’a pas été facile et qu’elle a fait de grands progrès en matière de commercialisation. La réforme exige de la persévérance, de la direction du marché et de la maturité progressive du marché. »
