Quand la marée s’écoule, on sait qui nage nu.
Depuis 2019, le marché des capitaux propres a connu une bonne situation pendant trois années consécutives. Afin de rechercher un rendement élevé, les investisseurs et les gestionnaires de fonds ont constamment essayé des stratégies d’investissement radicales. Au cours des trois dernières années, les fonds dérivants de style sont apparus sans fin. Les gestionnaires de fonds qui ont osé parier et poursuivre une seule piste sont devenus célèbres et l’échelle du Fonds a augmenté.
Depuis le début de cette année, le marché a connu une forte correction, des stratégies d’investissement agressives ont été mises en place, les produits de fonds ont chuté de plus de 30% au cours de l’année ont été partout, les gestionnaires de fonds de piste ont collectivement chuté « shentan », et « fixed receipt + » est devenu « fixed receipt – ». En raison de la perturbation de divers facteurs à l’extérieur de la Chine, il est difficile de changer la situation à court terme. De nombreux investisseurs ont également déclaré qu’il est difficile d’inverser la tendance à la volatilité du marché des capitaux propres à court terme afin de réduire les attentes en matière d’investissement cette année.
Dans des conditions extrêmes, le risque sera infiniment amplifié, de sorte que les produits du Fonds qui peuvent obtenir des rendements excédentaires robustes et des rendements absolus robustes deviendront de plus en plus rares. Comment les investisseurs de fonds peuvent – ils obtenir des rendements supérieurs au marché à long terme sur un marché complexe? Les produits quantitatifs qui rejettent l’émotion et dispersent l’investissement sont de plus en plus perçus par les investisseurs.
Les investissements quantitatifs ont commencé aux États – Unis et se poursuivent depuis plus de 50 ans. Le premier produit quantitatif de collecte de fonds publics en Chine a été créé en 2004 et a duré 18 ans jusqu’en 2022. Les données montrent que l’échelle la plus récente de fonds quantitatifs de collecte de fonds publics en Chine est de 227,3 milliards de RMB, soit seulement 1% de l’échelle totale de fonds publics.
Pourquoi les fonds publics quantifiés qui ont l’avantage d’un contrôle des risques et d’un rendement excessif stable se développent – ils lentement? Quels bons changements ont – ils subis? Quelles difficultés? Peut – on faire de grands progrès à l’avenir?
Les fonds quantifiés peuvent être classés stratégiquement en actions longues, neutres sur le marché et CTA. À l’heure actuelle, les produits de quantification de l’offre publique en Chine comprennent principalement des fonds de quantification active, des fonds d’amélioration des indices et des fonds spéculatifs à créneaux multiples quantifiés. Si l’on examine la performance des trois catégories de produits, la capacité globale de résister à la baisse et d’obtenir des rendements excédentaires est significative, et les styles respectifs sont très différents, ce qui peut répondre aux besoins d’investissement de différents groupes de personnes.
Parmi eux, le Fonds d’amélioration de l’indice est le produit le plus important du Fonds quantitatif public. Selon les données, au 21 avril de cette année, l’indice CSI 300 et l’indice CSI 500 ont augmenté respectivement de 3,19% et 3,82% au cours des trois dernières années. Dans un tel environnement de marché, certains fonds améliorés par l’indice basés sur l’investissement quantitatif continuent d’obtenir des rendements excédentaires importants, tels que L’indice CSI 300 a augmenté de 93,32% et l’indice CSI 500 a augmenté de 55,83% respectivement au cours des trois dernières années.
Lang Chengcheng, Directeur général du Département de recherche du Fonds Furong, estime que le produit « index + » présente à la fois les avantages d’un Fonds actif et d’un Fonds passif. Pour les investisseurs qui veulent investir dans l’indice, il offre une possibilité d’investissement qui peut non seulement récolter les rendements bêta de l’indice, mais aussi obtenir des rendements excédentaires.
À long terme, les données montrent que 77% de l’indice a amélioré le rendement net des produits du Fonds par rapport à l’indice de référence. Parmi eux, 11 produits, dont Shen Wanling Xin Shanghai Shenzhen 300 index Enhancement a, e Fangda Shanghai Securities 50 Enhancement a, China Investment and UBS 500 quantitative Enhancement a, ont obtenu plus de 1 fois le rendement supérieur à la référence depuis leur création, et seulement 6 Fonds d’amélioration de l’indice ont perdu 10% de La référence.
La performance nette des fonds spéculatifs à couverture multiple quantifiés est généralement robuste. Au 15 avril, six fonds, dont Wells Fargo Quantified Hedge Strategy, Huatai Berry Quantified Hedge Strategy, jingshun Great Wall Quantified Hedge Strategy, Shen wanlingxin Quantified Hedge Strategy et Everbright Sunshine Quantified Hedge Strategy B, ont été rétrogradés cette année. En ce qui concerne l’allongement du cycle, au cours des sept dernières années (2015 – 2021), il y a eu au total cinq produits de fonds qui ont réalisé des bénéfices chaque année, à savoir haifutong Alfa Hedge a, huitianfu Absolute return Strategy a, Huatai Bairui quantitative Hedge, Huatai Bairui quantitative return et Southern Absolute return Strategy. Vingt et un produits de couverture Multi – espace quantifiés ont obtenu un rendement positif jusqu’à présent, représentant jusqu’à 80%. Du point de vue du rendement annualisé, le rendement le plus élevé n’est pas supérieur à 7% et le rendement le plus faible n’est pas inférieur à – 7%. En termes de taux de rendement absolu, les Hedge Funds à créneaux multiples quantifiés peuvent être considérés comme l’un des produits les plus robustes des fonds qui investissent sur le marché des capitaux propres.
Quantifier activement les fluctuations de la performance du Fonds, la plupart des produits du Fonds peuvent être bien défendus. Par exemple, la performance de Dong wuanxin quantitative a, Changsheng quantitative dividende Strategy, puyin AXA quantitative Multi – Strategy a, Jiutai Tianyi quantitative value a et Ping An quantitative Selection a n’a diminué que légèrement au cours de l’année, tandis que six fonds quantitatifs actifs ont chuté de plus de 30%. À long terme, 20 Fonds quantifiés actifs ont plus que doublé le rendement de référence depuis leur création, et 15 Fonds quantifiés actifs ont dépassé le rendement de référence de 10%. Plus de 20 Fonds de quantification active ont doublé leur rendement depuis leur création, dont Shanghai Investment Morgan Alpha a été fondée il y a 16 ans, avec une augmentation cumulative de 660%. China Merchants quantification Selection c a été établie il y a moins de 3 ans, avec un rendement cumulatif de 82,27%. Il est donc évident que certains fonds de quantification active n’ont pas de rendement inférieur à celui des fonds de capitaux propres actifs.
Liu Zhao, Directeur adjoint des investissements et gestionnaire de fonds du Département de l’indice et de l’investissement quantitatif du Fonds Bosch, a déclaré qu’après 2017, le style du marché des actions a a changé. Les fonds publics de sélection subjective détiennent des actions de façon centralisée et obtiennent de meilleurs résultats, tandis que les fonds quantitatifs habitués à la Participation décentralisée sont désavantagés dans cette période. Mais même au cours de cette période, la plupart des fonds quantifiés ont obtenu des rendements excédentaires positifs par rapport à l’indice de référence. À partir de 2021, le modèle d’investissement centralisé de type piste s’est effondré, et les avantages des fonds publics quantifiés qui continuent d’obtenir des rendements positifs et excédentaires ont été mis en évidence, ce qui a attiré de nouveau l’attention des investisseurs.
Le développement du Fonds de quantification de l’offre publique en Chine remonte à l’introduction des actions de quantification de l’entreprise en 2004. Mais ce qui est vraiment appelé la première année d’investissement quantitatif de la Chine, c’est 2010. En avril de cette année – là, les contrats à terme sur indices boursiers Shanghai et Shenzhen 300 sous – jacents au premier contrat à terme sur indices boursiers de la Chine ont été officiellement cotés en bourse. Cela signifie que le marché chinois des capitaux peut être exploité à plusieurs reprises, ce qui favorise grandement le développement de l’investissement quantitatif en Chine.
Dans ce contexte, tous les fonds publics se sont efforcés de quantifier la répartition des investissements, en combinant les prévisions des sociétés de fonds sur la tendance au développement des produits quantifiés, les voies de développement appropriées pour la dotation en ressources propres et certaines nouvelles explorations, telles que la plus grande échelle de produits de couverture quantifiés du Fonds huitianfu et l’utilisation quantitative du Fonds Bosch dans les produits index és. Les produits quantitatifs du Western profit Fund et du bodao Fund occupent une place très importante dans l’entreprise. Les données montrent que près d’une centaine de fonds publics ont émis des produits de fonds quantifiés. Dans la structure organisationnelle de l’entreprise, de nombreux fonds publics ont mis en place un département d’investissement quantitatif et recruté un certain nombre d’excellents talents en investissement et en recherche.
Bosch Fund dans la mise en page quantitative des produits selon la pensée Multi – actifs, multi – stratégies, 24 heures sur 24. Selon Huang Ruiqing, Directeur général et gestionnaire de fonds de boshi Fund Index and Quantitative Investment Department, quantitative Investment Department est un département hautement collaboratif et intégré à la recherche en investissement, qui entreprend l’ensemble du processus d’investissement et de recherche, de l’élaboration de modèles de recherche à la gestion de portefeuille, et coopère avec d’autres départements de recherche en investissement de l’entreprise, le Centre des technologies de l’information et des finances, etc., pour construire conjointement le cadre global de recherche en investissement de l’entreprise par la recherche en investissement interne.
Le Fonds Morgan Stanley Huaxin considère les produits actifs comme des produits de poing. « À l’heure actuelle, notre gamme de produits est principalement axée sur les produits actifs », a déclaré Yu Bin, Directeur du Département d’investissement quantitatif de l’entreprise, qui est lié à la philosophie d’investissement de notre entreprise et de l’actionnaire Morgan Stanley. Nous avons toujours pensé que la gestion active peut créer de la valeur à long terme et fournir des solutions à long terme aux clients.
À l’heure actuelle, la combinaison de la quantification et de l’investissement actif demeure la principale méthode de gestion des fonds publics.
Huang Ruiqing a déclaré que le Fonds Bosch a continué d’accroître ses investissements, principalement dans le domaine des technologies financières et de la combinaison de l’initiative et de la quantification, et qu’il mettra également en place un ensemble complet de produits sous l’angle de l’indice et de la quantification afin de répondre aux objectifs et aux besoins d’investissement des investisseurs, du rendement relatif au rendement absolu.
Lang Chengcheng prend l’exemple du Fonds d’amélioration de l’indice fortune Shanghai – Shenzhen 300 géré par lui – même, qui est également « quantitatif + actif ». En ce qui concerne la quantification, le modèle macroscopique et la méthode traditionnelle de notation des facteurs sont principalement utilisés. Le jugement sur l’économie actuelle et la prospérité de L’industrie est produit par le modèle quantitatif, qui guide la direction de la surallocation et de la Sous – allocation de l’industrie. Après avoir déterminé l’orientation de l’allocation de l’industrie, ajouter la recherche active, l’orientation de la recherche active par paires de langcheng est d’éliminer les « bavures » dans les facteurs, de sorte qu’une plus grande attention est accordée à la gestion opérationnelle et au développement des affaires de l’entreprise, afin de s’assurer que les fondamentaux de l’entreprise et les résultats de notation des facteurs sont appariés autant que possible.
goulot d’étranglement dans le développement de l’échelle
Les données montrent que l’échelle la plus récente des fonds publics quantifiés en Chine est de 227,3 milliards de RMB, soit seulement 1% de l’échelle totale des fonds publics collectés.
En tant que nouvelle forme d’investissement dans l’exploration et le développement du déglaçage, les produits de quantification du capital – investissement sont sans aucun doute confrontés à de nombreux défis, le premier étant que les investisseurs ne comprennent pas suffisamment les autres produits de quantification du capital – investissement, et le point le plus choquant est la nécessité de concurrencer les produits de quantification du capital – investissement qui favorisent la stratégie à haute fréquence. Au cours des deux dernières années, le développement quantitatif du capital – investissement en Chine a été en plein essor et de nombreuses sociétés de capital – investissement de 10 milliards de RMB ont vu le jour. Mais il semble naturel qu’il y ait un obstacle à la limitation des opérations de cession temporaire et des opérations automatiques pour les produits quantifiés de placement public.
« ces deux points sont principalement pour les services à haute fréquence, et le commerce à haute fréquence n’est pas la principale orientation de développement de la quantification des offres publiques. Liu Zhao a déclaré que le modèle quantitatif de placement public met davantage l’accent sur la « résonance » entre la logique à long terme du modèle et les règles statistiques et l’expérience subjective en matière d’investissement que sur le placement privé.
Liu Zhao a présenté que les fonds publics eux – mêmes ont une grande équipe de recherche subjective, ont une recherche de suivi à long terme sur la macro – économie, la dynamique de la chaîne industrielle, les caractéristiques individuelles des sociétés cotées, ont une compréhension profonde de la logique d’investissement. L’équipe de quantification issue de la collecte de fonds publics met souvent l’accent sur l’importance économique du modèle de quantification, qui doit être conforme à la loi sur l’investissement et avoir une cohérence logique et une stabilité à long terme. À l’heure actuelle, le capital – investissement quantitatif sur le marché chinois commence généralement par la haute fréquence quantitative et met davantage l’accent sur les règles statistiques à court terme. En raison des restrictions réglementaires, les fonds de placement publics ne peuvent pas effectuer de transactions inversées intrajournalières et effectuent moins de transactions inversées dans un jour ou deux, de sorte qu’il y a moins de recherche et d’investissement dans les stratégies à haute fréquence, tandis que les stratégies à haute fréquence partiellement quantifiées de placement privé ont d’excellentes performances, de sorte que la différence entre le placement public et le placement privé est évidente à cet égard.
Yin ruifei, Directeur général adjoint de l’investissement quantitatif de la Banque d’investissement d’État UBS, a déclaré que la surveillance quantitative du capital – investissement était relativement lâche par rapport au capital – investissement public et que son plus grand avantage était sa flexibilité. Tout d’abord, les variétés d’investissement sont plus riches, avec une variété de produits de base, d’options et même de variétés d’investissement de gré à gré. Deuxièmement, les stratégies d’investissement sont plus diversifiées, telles que la couverture quantitative, l’amélioration des indices, le CTA, les opérations intrajournalières, etc. En outre, sa stratégie d’investissement est plus flexible, face à certaines possibilités d’investissement à court terme, la quantification du capital – investissement peut rapidement passer à certains rendements à court terme.
Les perspectives de développement des produits quantitatifs en Chine sont également vastes et lointaines, ce que chaque praticien croit fermement. Le produit quantitatif a – t – il sa place dans les fonds publics?
Liu Zhao estime que la structure des participants au marché boursier chinois, qui est dominée par les investisseurs de détail, a décidé d’investir quantitativement dans un vaste espace de survie. La quantification a également permis d’obtenir de bons résultats dans le domaine des placements publics. Par exemple, selon les statistiques de la base de données, entre 2012 et 2016, cinq années de rendement ont été accumulées, et trois des cinq fonds qui ont connu la plus forte augmentation ont été quantifiés.
De l’avis de Yu Bin, la quantification de l’offre publique est très prometteuse. Tout d’abord, la méthode quantitative poursuit naturellement l’effet de l’intérêt composé et peut répondre à la demande de gestion d’actifs à long terme. Deuxièmement, avec l’augmentation du nombre d’actions sur le marché, la difficulté de sélectionner une action augmente, il est difficile d’exploiter pleinement la valeur d’investissement de chaque entreprise, et l’avantage de quantifier l’investissement est que la stratégie peut toujours couvrir toutes les actions. La Chine a toujours été un pays doté d’un système industriel très complet, d’une chaîne industrielle riche et d’une intégration en amont et en aval en expansion, ce qui reflète les caractéristiques du marché des capitaux, à savoir l’émergence continue d’entreprises en croissance dans des industries segmentées. La méthodologie de l’investissement quantitatif est de plus en plus avantageuse sur le marché chinois. Enfin, le portefeuille d’investissement quantitatif est relativement dispersé et peut accueillir un volume d’échelle relativement important, ce qui permet de contrôler efficacement l’impact des changements d’échelle sur la stabilité du rendement.
Pour les investisseurs qui utilisent Shanghai et Shenzhen 300 ou China Securities 500 comme principal indice à large base comme outil d’allocation à long terme, yin ruifei estime que le Fonds d’amélioration de l’indice a tout le potentiel de remplacer le Fonds index é. Il a dit que les données historiques montrent clairement que l’amélioration de l’indice à long terme a un rendement excédentaire important par rapport à l’indice. Bien que les fonds index és puissent être un peu plus chers que les taux des fonds index és, les rendements excédentaires à long terme peuvent couvrir entièrement cette partie des coûts, et les fonds index és sont certainement un meilleur choix que les fonds index és.
Alors, comment le sol collecté par l’État génère – t – il des fonds quantitatifs? Comment rendre cette étoile montante encore plus brillante? Les sociétés de fonds publics et les équipes de quantification doivent encore explorer et faire des percées dans la pratique.
Yu Bin pense que la capacité de faire un bon travail de collecte de fonds publics et de quantification des produits doit être le résultat d’une excellente équipe et d’une excellente entreprise qui se promeuvent et se renforcent mutuellement. M. Yu a déclaré que dans l’ensemble de l’industrie de la gestion d’actifs, l’élément central est l’équipe, qui doit continuer d’apprendre et de croître dans une culture et un environnement d’entreprise exceptionnels. L’industrie du capital – investissement est une très bonne sector – forme de croissance et d’apprentissage. Pour chaque entreprise, un système d’évaluation raisonnable et objectif doit être mis en place afin d’affaiblir la fluctuation de la valeur nette à court terme et le classement des produits du Fonds afin d’aider le personnel exceptionnel à précipiter.
Liu Zhao a également transmis aux journalistes certaines de ses réflexions sur le développement de la quantification. Si nous voulons développer davantage la quantification du recrutement public, la première chose importante est de stocker et de cultiver plus de talents. Les exigences en matière de qualité des talents dans le domaine de l’investissement quantitatif sont très strictes. Les connaissances en finance, en mathématiques, en informatique et dans d’autres domaines doivent être disponibles, et la capacité d’intégrer et de tirer des conclusions positives et négatives doit également être forte. Par conséquent, les talents sont la plus grande concurrence extérieure de l’industrie. Pour faire une percée dans le développement des fonds publics, il faut également rivaliser avec les industries de l’Internet, des puces et de la quantification du capital – investissement.
D’autre part, la quantification de l’offre publique doit avoir la détermination et la capacité de persister à long terme si l’on veut être grand et bien fait. L’excellent produit quantitatif ne se limite pas au rendement des investissements, mais tient également compte des risques d’investissement. Le contrôle de l’erreur de suivi de l’étalonnage du rendement est essentiellement le flux de travail nécessaire pour chaque excellente équipe de quantification. L’erreur de suivi est faible et le risque est faible, ce qui signifie que la performance à court terme des produits quantifiés de placement public ne peut pas être trop importante. Ce n’est qu’après un long laps de temps que les investisseurs peuvent découvrir les avantages. Par conséquent, les fonds publics qui ne poursuivent que des résultats à court terme ne peuvent pas former d’excellentes équipes quantitatives.
À son tour, l’équipe de quantification de l’offre publique doit non seulement bien investir, mais aussi bien éduquer les investisseurs et former le marché, afin que les clients comprennent pleinement les avantages et les inconvénients des fonds quantifiés, afin d’orienter les clients vers une base de détention décentralisée, une base de détention à long terme et une base d’investissement fixe.
Le mode de gestion de l’investissement quantitatif peut efficacement exploiter les possibilités de croissance, de valeur, de profit et de transaction irrationnelle et réduire les pertes causées par les facteurs émotionnels. Ces avantages sont évidemment bénéfiques pour améliorer l’efficacité du marché et ont été validés sur le marché mature.
Pour le marché chinois des capitaux, l’investissement quantitatif est un « produit étranger », comment peut – il jouer un avantage dans l’offre publique? Le modèle américain ne doit pas être entièrement copié, et il ne doit pas non plus être autorisé à croître sauvagement, tout comme il est quantifié dans le capital – investissement.
Tout d’abord, pour les gestionnaires de fonds, il est nécessaire d’être un bon gardien de l’entrée des investisseurs sur le marché. L’investissement quantitatif par l’analyse statistique mathématique, le choix du rendement au – delà de la probabilité de référence élevée des titres à investir, tout semble basé sur la logique numérique, mais dans la construction du modèle, le choix des facteurs, l’assurance de la qualité des données ne peut toujours pas être séparé du choix subjectif du gestionnaire de fonds, le gestionnaire de fonds doit également assumer l’obligation d’investir prudemment.
En particulier, en ce qui concerne les contraintes de risque, les produits des fonds publics quantifiés sont plus stricts que les fonds traditionnels. Les gestionnaires de fonds ne peuvent pas assouplir les contraintes en matière de risque par le biais d’une participation centralisée et d’un modèle itératif à haute fréquence afin de rechercher un rendement élevé et de s’écarter de l’esprit initial. Sachez qu’une fois que le style du marché a changé, l’impact négatif de l’aventure se manifeste immédiatement, ce qui se reflète dans la valeur nette du produit est un grand recul. Cela s’écarte de l’origine et de l’intention initiale des produits de couverture quantifiés. Yin ruifei, Vice – Directeur général de China Investment UBS quantitative Investment, a déclaré aux journalistes que la recherche d’un niveau de rendement plus élevé sur la base de la solidité des rendements excédentaires est la plus grande différence entre les fonds d’amélioration de l’indice qu’il gère et d’autres fonds, ce qui peut être la raison pour laquelle deux fonds d’amélioration de l’indice qu’il gère surpassent la plupart des produits de ses pairs.
Deuxièmement, les fonds publics et privés sont confrontés à la « concurrence du même jeu » dans la quantification du capital – investissement, qui devrait se compléter par leurs propres forces et tirer pleinement parti de leurs propres avantages. À l’heure actuelle, il existe certaines limites à l’échange de produits quantitatifs de placement public, et le système normalisé détermine également que la quantification de placement public ne peut pas être aussi flexible que la quantification de placement privé, mais le placement public a une accumulation profonde dans le domaine traditionnel de l’investissement et de la recherche, et la direction de la quantification fondamentale a un avantage suffisant. Dans la fréquence des transactions, ne devrait pas poursuivre les transactions à haute fréquence, bien que les transactions à haute fréquence actuelles aient un grand effet de profit, mais à long terme, il n’y a pas de durabilité.
Ensuite, il y a plus de 9 000 produits de fonds communs de placement en Chine, et l’homogénéisation des produits est très grave. Pour les produits quantitatifs de fonds communs de placement, ils devraient être différenciés et caractérisés. Liu Zhao, Directeur adjoint de l’investissement du Département de l’indice et de l’investissement quantitatif du Fonds Bosch, a déclaré qu’en ce qui concerne la disposition de la gamme de produits, il est possible d’essayer sur de nouveaux marchés et qu’un nombre considérable de placements privés quantitatifs ont fait l’objet d’une stratégie du CTA, c’est – à – dire d’une stratégie à terme. Le Fonds de placement public a également fait de nombreuses tentatives dans le domaine des comptes spéciaux, mais il y a un vide dans le domaine du placement public. Par exemple, le CTA peut être combiné avec le revenu fixe pour faire un « Supplément de revenu fixe du CTA », ce qui constituera également une percée importante dans la quantification des produits d’investissement.
Enfin, encourager la créativité des gestionnaires de fonds. La créativité est la vitalité des gestionnaires de fonds quantitatifs. Yu Bin, Directeur du Département d’investissement quantitatif de Morgan Stanley Huaxin Fund, estime que les gestionnaires de fonds quantitatifs doivent non seulement posséder de solides compétences en matière d’utilisation d’outils et de pensée logique, mais aussi une capacité d’interprétation de l’information sur le marché, une vaste expérience des connaissances sociologiques, une capacité d’apprentissage et une confiance intérieure après une réflexion approfondie. « en fait, ce n’est souvent pas qui est le plus diligent sur ce marché, parce que la diligence est en fait une exigence relativement fondamentale pour tout le monde. Le véritable noyau est sur cette base, la différence de capacité de pensée profonde que tout le monde présente, si nous pouvons mener une pensée profonde sur la base des données existantes ou de la recherche, et faire des réalisations innovantes », a déclaré Yu Bin.
