Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) ( Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) )
Principaux points d’investissement
Résumé des résultats: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 278 millions de RMB (YOY + 8,4%), correspondant à un bénéfice net de 37 millions de RMB (YOY + 5,3%), déduction faite d’un bénéfice net non attribuable de 31 millions de RMB (YOY + 2,7%). Les flux de trésorerie nets pour l’année 2021 ont augmenté de 299 millions de RMB (+ 3,7% d’une année sur l’autre). En 2022, la société Q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 62 millions de RMB (3,7% d’une année sur l’autre), ce qui correspond à un bénéfice net de 3,92 millions de RMB (45% d’une année sur l’autre) pour la société mère. L’éclosion sporadique en Chine s’est poursuivie depuis le troisième trimestre de 21 ans. Le secteur des voyages a été le plus touché depuis le début de 20 ans et a duré le plus longtemps. Les résultats annuels de la compagnie en 21 ans et au premier trimestre de 22 ans ont été conformes aux attentes antérieures (le rapport précédent prévoyait un rendement annuel de 36 millions de RMB en 21 ans).
Le prix élevé de l’immobilier a soutenu un taux de récupération de 70% sur 21 ans: en 2021, le taux annuel d’OCC était de 52,12% (67,22% au cours de la même période en 19 ans), le prix moyen de l’immobilier était de 382 Yuan (90% au cours de la même période En 19 ans), ce qui correspond à un taux de récupération de 70% du rmb199 en 19 ans. Pour l’ensemble de l’année, le revpar Q1 ~ Q4 est respectivement de 199, 284, 226 et 217 yuans. L’offre d’hôtels isolés a augmenté et le taux de location du 22q1 a augmenté: le taux de location du 22q1 était de 59,7%, le prix moyen de la Chambre était de 350, ce qui correspond à un retour de rmb210 à 73% du niveau annuel de 19 ans.
Junlan Resort Hotel a signé un contrat pour augmenter la vitesse. En 21 ans, 71 nouveaux contrats ont été signés (17 nouveaux contrats ont été ouverts). Actuellement, il y a plus de 200 projets sous la bannière, et le cercle de vacances junlan “quatre Sud et un Nord” s’est formé rapidement. Après que le nombre d’hôtels de villégiature haut de gamme de l’entreprise a dépassé 100 en juillet 21, l’entreprise a annoncé récemment (22 avril 2022) que le nombre de contrats de gestion d’hôtel de villégiature a dépassé 200 lors de la Conférence de lancement du concept de marque. Au – dessus de l’échelle, la connotation de la marque de vacances ethniques s’approfondit encore: l’entreprise publie la matrice de la marque “type de produit”, ajoute la marque coopérative “yunlan”, la marque d’intégration de haut niveau “junlan Li”, le remplissage du noyau culturel de l’hôtel de vacances ethniques et l’entrelacement de la dotation en ressources naturelles est la couleur de fond de “ne pas fausser cette ligne”. On s’attend à ce que la part des centres de villégiature et de loisirs augmente rapidement après l’éclosion: les États – Unis représentent 48% des ventes d’hôtels (Str, usta), tandis que la Chine ne représente pas plus de 30% des ventes totales d’hôtels à long terme (STR). D’un point de vue à moyen et à long terme, les hôtels de villégiature et de loisirs en Chine sont dans une phase de double augmentation de la quantité totale (industrie hôtelière) et de la structure (part des vacances). L’exploitation de l’hôtel de villégiature dépend de la culture du marché et de la rareté des ressources du projet. Dans la situation où l’épidémie est suffisamment maîtrisée, la plaque de villégiature libérera une très grande élasticité des bénéfices dans la phase ultérieure de la reprise de l’industrie.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. Junting est positionné dans les hôtels haut de gamme sélectionnés, labourant profondément dans le delta du fleuve Yangtze. Actuellement, les magasins de vente directe occupent une place relativement élevée dans la période de reprise avec une résilience de réparation de performance supérieure à celle de l’industrie; L’hôtel junlan est situé dans un hôtel de villégiature de luxe. Ces dernières années, le rythme de l’expansion de l’échelle s’est accéléré. Après la reprise de l’industrie, le secteur de villégiature a une très grande élasticité des bénéfices. On estime que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 0,8, 1,4 et 190 millions de RMB (ce qui correspond à un taux de croissance composé de 71% des résultats sur trois ans), ce qui correspond à 73, 41 et 30 fois PE. La voie de l’expansion de l’échelle de l’entreprise par le biais de l’extension de la marque privée et de l’extension m & A est claire, et l’équipe de base a une riche expérience de l’exploitation de la gestion de l’alcool et de l’exploitation du capital; Au cours de la période épidémique, l’industrie de l’alcool et des voyages a été largement éliminée, Junting a réalisé une croissance défavorable de l’inscription à la fusion et à l’acquisition à l’accélération de l’expansion des magasins. Au – dessus de la marge de sécurité déterministe correspondant au modèle de magasin unique réussi, il y a une prime de croissance élevée au stade de l’expansion à grande vitesse. Étant donné que la performance actuelle de l’industrie hôtelière touchée par l’épidémie ne reflète pas la rentabilité réelle, une évaluation de 60 fois (correspondant à peg0,84) est donnée sur la base de la performance de 23 ans, et le prix cible est augmenté à 101,4 yuans pour maintenir la cote d ‘« achat».
Conseils sur les risques: la reprise de la demande de voyages répétés en raison de l’épidémie en Chine a été entravée, la macro – économie a chuté, les coûts hôteliers ont augmenté et les nouveaux magasins sous contrat n’ont pas répondu aux attentes.
