Zhejiang Dun’An Artificial Environment Co.Ltd(002011) ( Zhejiang Dun’An Artificial Environment Co.Ltd(002011) )
Introduction: dun’an et sanhua ont tous deux commencé par la distribution à froid, qui est également le chef de file des pièces de soupape. Cependant, dun’an a pris du retard à long terme dans la performance de la valeur marchande, qui n’est qu’un sixième de sanhua. Au cours des dernières années, l’entreprise s’est regroupée dans l’industrie principale et a changé la perte en profit. Cet article, basé sur la cause fondamentale de l’écart de valeur marchande, expose le changement marginal actuel de l’entreprise et la
Comparaison de la valeur marchande des vannes principales: dun’an et sanhua
Sur la base de l’analyse des revenus, des bénéfices et de la valeur marchande, nous pensons que l’écart de valeur marchande entre dun’an et sanhua réside dans la différence de répartition des activités de croissance et de collaboration dans le passé. Les principaux problèmes sont les suivants: ① Le revenu est de 65% des trois fleurs, et l’écart entre les deux est le taux de croissance du revenu de distribution à froid; L’extrémité des bénéfices est 1 / 4 des trois fleurs, et la volatilité des bénéfices passés de dun’an est relativement grande; La valeur marchande est de 1 / 6 des trois fleurs, et dun’an a également une certaine marge d’escompte par rapport à l’évaluation des trois fleurs.
Recherche sur les causes de l’écart de valeur marchande: quatre raisons historiques favorisent l’escompte
1. La disposition des produits étrangers et à forte marge brute. Le volume des revenus est similaire en Chine, l’écart est principalement à l’étranger, sanhua a réalisé une expansion plus rapide par l’acquisition d’entreprises à l’étranger; La structure des produits à l’extrémité rentable est la principale raison de la faible rentabilité des deux vannes.
2. Les entreprises en croissance doivent encore être exploitées. La période de certification automobile zéro est plus longue, mais la valeur des marchandises est plus élevée. Dun’an a commencé en 17 ans. Le temps est plus tard que trois fleurs. La croissance de trois fleurs montre que la rentabilité de la croissance de l’entreprise automobile zéro est meilleure que celle de l’industrie principale de la distribution à froid d’origine.
3. Résultat non opérationnel. Les gains et pertes au niveau opérationnel des activités non essentielles, telles que la cession d’actifs, les pertes garanties et les charges financières, sont un amplificateur de la volatilité des performances passées de dunan.
4. La suppression de l’évaluation stratégique. Jusqu’au niveau stratégique, la principale contrainte de l’escompte d’évaluation dunan réside dans l’insuffisance de l’attention et de l’espace de gestion dans le passé.
Iii. Changements marginaux actuels: amélioration positive et croissance
Amélioration 1. Lorsque la structure de distribution à froid est mise à niveau. L’entreprise est en train de préparer une série de changements. À l’heure actuelle, l’évaluation et l’orientation de la capacité de production des produits haut de gamme à l’étranger et dans le commerce sont renforcées. L’effet de mise en œuvre de la stratégie est apparu pour la première fois. La production et la part des ventes intérieures de soupapes de dilatation électroniques ont augmenté au cours des 21 dernières années.
Amélioration 2. La gestion thermique amplifie l’élasticité des performances. Auto Zero est en pleine croissance. Les principaux clients Byd Company Limited(002594) entrent dans la phase d’amélioration de la part d’approvisionnement de la couverture de modèle. Par la suite, de nouveaux clients développent et bénéficient de l’introduction active de l’approvisionnement multiple par l’usine hôte. À L’heure actuelle, l’entreprise a une dimension de lot d’environ 900 millions et s’efforce d’obtenir une dimension d
Amélioration 3. La rentabilité des activités d’équipement augmente. On s’attend à ce que les activités spéciales de conditionnement d’air reprennent une croissance régulière et que les bénéfices augmentent. Le taux d’intérêt net de la filiale 21h1 de dunan electromecanic Co., Ltd. A augmenté de 2,3 PCT par rapport à 17 ans. Il reste encore de l’espace à la hausse à l’avenir.
4. Se concentrer à nouveau sur l’efficacité de la gestion et le sauvetage financier. 18 ans plus tard, l’entreprise se réunira de nouveau pour ses principales activités et ses actifs non essentiels seront essentiellement cédés au cours des 21 prochaines années; La recherche de changements dans la gestion et l’amélioration de l’efficacité sont devenues des priorités au cours des dernières années; Si Gree prend des actions, elle devrait soutenir la nouvelle expansion de l’entreprise tout en renflouant.
Iv. Écart prévu pour l & apos; avenir:
En plus de l’amélioration des bénéfices de l’industrie principale de la distribution à froid et de l’élasticité de la croissance de l’entreprise, il y a encore un espace de différence d’attente supplémentaire: ① l’effet de synergie de Gree sur l’industrie principale après son entrée dans l’entreprise; Il s’agit de l’introduction de nouveaux produits pour promouvoir davantage la valeur de soutien de l’entreprise automobile zéro.
Nous prévoyons que le chiffre d’affaires annuel de la société de 22 à 23 ans sera de 10,6 milliards et 11,7 milliards, soit 8% et 10% d’une année sur l’autre, et sera attribué à la société mère de 5,3 milliards et 630 millions, soit 30% et 20% d’une année sur l’autre. Actuellement, pe11 et 10x ont un niveau d’évaluation inférieur à celui des principaux pairs, couvrant pour la première fois la notation « buy – in ».
Conseils sur les risques: risque de commande, variation des capitaux propres, fluctuation des coûts, distorsion des données de tiers, information publique retardée
