Satellite Chemistry ( Zhejiang Satellite Petrochemical Co.Ltd(002648) )
Principaux points d’investissement
Événement: le 26 avril, la compagnie a publié le premier rapport trimestriel de 2022: 2022q1 la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 8138 milliards de RMB, en hausse de 124,54% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1521 milliard de RMB, en hausse de 98,44% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 1,54 milliard de RMB, en hausse de 119,14% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
La libération de la capacité assure la croissance des performances et le contrôle des coûts maintient une forte rentabilité. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 8 138 milliards de RMB, en hausse de 124,54% d’une année sur l’autre et en baisse de 4,7% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1521 milliard de RMB, en hausse de 98,44% d’une année sur l’autre et en baisse de 13,14% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 1,54 milliard de RMB, en hausse de 119,14% d’une année sur l’autre et en baisse de 12,45% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne la rentabilité, la marge brute de 2022q1 était de 29,06%, en baisse de 3,67 PCT par rapport à l’année précédente, de 1,98 PCT par rapport à l’année précédente, de 18,82% par rapport à l’année précédente, de 2,33 PCT par rapport à l’année précédente et de 1,73 PCT par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les dépenses de la période, le taux de dépenses de la période de 2022q1 était de 6,47%, en baisse de 1,19 PCT par rapport à l’année précédente. Parmi eux, le taux des dépenses de vente est de 0,31%, le taux des dépenses de gestion (y compris les dépenses de recherche et de développement, le calibre comparable) est de 4,6%, le taux des dépenses financières est de 1,55%, le taux des dépenses diminue de 0,96 PCT.
Les principaux acteurs de la chaîne industrielle C3 présentent des avantages évidents et la demande devrait continuer d’augmenter. En ce qui concerne la production, le projet de production annuelle de 180000 tonnes d’acide acrylique et de 300000 tonnes d’acrylate de l’entreprise a été mis en service avec succès et a contribué à l’augmentation. En ce qui concerne les prix, en raison de la récurrence de la situation épidémique en Chine et de la baisse de la demande, le rapport des prix moyens de l’acide acrylique et de l’Acrylate de butyle a diminué de 6,7% et 3,9% en 2022q1. L’écart de prix du propylène et du propane est tombé de 1818 yuan / t en 2021q4 à 1704 yuan / t en 2022q1, avec un rapport des prix moyens de – 6,3%; L’écart de prix entre l’acide acrylique et le propylène est passé de 9 248 yuan / t au cours du premier trimestre de 2021 à 8 180 yuan / t au cours du premier trimestre de 2022, soit – 11,5% du rapport de l’anneau; L’écart de prix entre l’Acrylate de butyle et le propylène est passé de 4 979 RMB / t au cours du premier trimestre de 2021 à 3 898 RMB / t au cours du premier trimestre de 2022, soit – 21,7% du rapport d’anneau. À court terme, sous l’influence des vacances du Festival de printemps, des Jeux olympiques d’hiver et des épidémies répétées, la demande de la chaîne industrielle de l’acide acrylique est faible au premier trimestre, et l’écart de prix des produits a diminué. Au deuxième trimestre, les utilisateurs de revêtements reprendront successivement à mesure que l’épidémie en Chine sera maîtrisée et que la température reprendra progressivement. En ce qui concerne les prix de vente de l’immobilier résidentiel, les prix de vente des logements commerciaux dans 70 grandes et moyennes villes ont augmenté ou diminué d’une année sur l’autre en janvier, et la demande d’acide acrylique devrait augmenter régulièrement. À long terme, l’industrie de l’acide acrylique a été optimisée, l’entreprise en tant que chef de file de l’industrie a une plus grande compétitivité; En outre, l’entreprise dispose d’un soutien abondant en aval du propylène dans la chaîne industrielle C3, avec des produits finaux tels que PP, acrylate de butyle, émulsion de polymère, etc., qui peuvent efficacement conduire la pression à la hausse des coûts par une structure de produit diversifiée et gagner des bénéfices excédentaires; Entre – temps, la société prévoit d’investir dans de nouveaux projets avec une production annuelle de 800000 tonnes de PDH, 800000 tonnes de butanol et 120000 tonnes de néopentylène glycol pour combler l’écart de propylène dans la chaîne industrielle C3 existante. Entre – temps, le butanol peut soutenir la production d’acrylate de butyle et d’acrylate d’isooctyle pour former une boucle fermée de la chaîne industrielle.
La chaîne industrielle C2 contribue aux bénéfices par le supplément de volume et la nouvelle capacité de production est en attente en 2022. Le projet C2 phase I de la compagnie fonctionne bien depuis sa mise en service en mai 2021. Selon wind, les prix moyens de l’éthylène glycol, de l’oxyde d’éthylène et du LLDPE ont diminué de 7%, 11% et 4% au cours du premier trimestre de 2022, à l’exception d’une légère augmentation de 2% de l’éthylène. L’écart de prix de l’éthylène glycol est passé de 1193 yuan / t au cours du premier trimestre de 2021 à 739 yuan / t en 2021, soit – 38% de l’anneau; L’écart de prix entre l’éthylène époxy et l’éthylène est passé de 3 181 yuan / tonne au cours du premier trimestre de 2021 à 2 148 yuan / tonne au cours du premier trimestre de 2022, soit – 32% de l’écart de prix entre l’éthylène époxy et l’éthylène. La première phase du projet C2 de l’entreprise contribue à l’augmentation des performances, tandis que la construction de nouveaux projets se poursuit. Parmi eux, la phase II du projet C2 (y compris 1,25 million de tonnes / an de craquage de l’éthane, 0,4 million de tonnes / an de PEHD, 0,73 million de tonnes / an d’eo et 0,6 million de tonnes / an de styrène) a été achevée avec l’installation de l’équipement principal, l’installation du pipeline est entrée dans la phase finale et la production d’essai d’alimentation est prévue pour le milieu de 2022. La commande d’équipement à long terme pour la phase I (y compris 100000 tonnes / an d’éthanolamine, 400000 tonnes / an de polystyrène, 150000 tonnes / an de carbonate de qualité batterie et 300000 tonnes / an de dioxyde de carbone raffiné) du projet de parc industriel de nouveaux matériaux chimiques verts (phase i) a été commandée et la construction civile a commencé. Il est prévu que la production d’essai sera achevée successivement au troisième trimestre de 2022 et que les projets ultérieurs du parc industriel de nouveaux matériaux chimiques verts continueront également d’être construits. Contribution continue à l’accroissement du rendement.
Mettre en place activement de nouvelles capacités énergétiques et se diriger vers des entreprises scientifiques et technologiques à faible intensité de carbone et de nouveaux matériaux chimiques. D’une part, l’entreprise utilise des matières premières à faible teneur en carbone comme l’éthane et le propane pour produire des oléfines et des produits en aval afin de réduire les émissions de carbone à la source; Entre – temps, le parc industriel des nouveaux matériaux chimiques verts de l’entreprise a mis en place une capacité de production de carbonate de qualité batterie de 750000 tonnes / an pour recueillir le dioxyde de carbone produit dans la production afin de produire des carbonates et de l’appliquer à l’électrolyte au lithium pour un véritable développement vert. D’autre part, l’entreprise répond activement à la politique nationale de l’hydrogène et à la demande croissante d’hydrogène sur le marché, utilise l’hydrogène excédentaire dans le processus de production et développe activement les activités d’énergie de l’hydrogène. Actuellement, l’unit é PDH de 900000 tonnes de l’entreprise peut produire 36 000 tonnes d’hydrogène sous – produit, Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) C2 projet phase I peut produire 70 000 tonnes sous – produit, et la production d’hydrogène de l’entreprise dépassera 200000 tonnes lorsque l’unité PDH de 800000 tonnes et l’unité C2 projet phase On s’attend à ce qu’il devienne le principal fournisseur d’hydrogène dans la région du delta du fleuve Yangtze.
Conseils sur les risques: fluctuation des prix des produits et des matières premières, calendrier du projet non conforme aux attentes, facteurs de sécurité et de protection de l’environnement.
Prévision des bénéfices: Compte tenu du rythme de libération de la capacité et de la prospérité des produits, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la mère sera de 8 818 milliards de RMB, 10 348 milliards de RMB et 11 067 milliards de RMB respectivement de 2022 à 2024, afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
