Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) ( Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) )
Événements:
Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022: en 2021, le revenu annuel a atteint 9272 milliards de RMB, en hausse de 33,12% d’une année sur l’autre, Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires s’élevait à 2339 milliards de RMB, en hausse de 24,16% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la mère était de 204 millions de RMB, en hausse de 17,65% d’une année sur l’autre. Le bénéfice non net déduit était de 178 millions de RMB, en hausse de 13,99% d’une année sur l’autre.
Principaux points d’investissement:
Les revenus ont continué d’augmenter fortement en 2021 et Q1 a continué d’augmenter régulièrement en 2022 sur une base de rendement élevée. En 2021, le chiffre d’affaires de la société au quatrième trimestre s’élevait à 3176 milliards de RMB, soit + 28,06% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net versé à la société mère était de 188 millions de RMB, soit – 16,11% d’une année sur l’autre. Le revenu a maintenu une croissance rapide et la performance du côté des bénéfices a été affectée par de nombreux facteurs: 1) la rémunération de la main – d’œuvre et les dépenses logistiques ont augmenté et l’investissement dans la transformation technique a été augmenté; Augmenter la proportion de produits alimentaires à faible marge brute et réduire la marge brute globale; Le coût de certaines matières premières, comme l’huile de soja et les protéines de soja, augmentera en 2021. Cette année, les revenus du premier trimestre ont augmenté de 24,16% à 2339 milliards de RMB d’une année sur l’autre et le bénéfice net attribuable à la mère a augmenté de 17,65% à 204 millions de RMB d’une année sur l’autre. On s’attend à ce que les revenus de Q1 augmentent de 8,5% d’une année sur l’autre et que les bénéfices augmentent d’un chiffre d’affaires d’une année sur l’autre, que l’extrémité C de Q1 soit touchée par la situation épidémique et que l’offre de riz de taille et de légumes préfabriqués soit en pénurie. Entre – temps, en raison du climat relativement froid en haute saison, la demande de produits de cuisson tels que les vêtements frais verrouillés augmente. Mais cette année, au début du Festival de printemps, le scénario de consommation de l’extrémité B de l’épidémie a été gravement endommagé, ce qui a entraîné des difficultés de transport logistique dans certaines régions, ce qui a entraîné une augmentation des dépenses de logistique, ce qui a eu un impact négatif sur les résultats de l’entreprise. L’entreprise combine la situation actuelle de l’industrie avec un développement équilibré de tous les canaux, de sorte que les revenus et les bénéfices continuent d’augmenter régulièrement.
Les produits de la cuisine continuent de doubler la tendance à la croissance, en particulier les canaux de distribution directe. Tout au long de l’année, l’entreprise a réalisé des revenus de 34,78 / 21,42 / 20,54 / 1429 milliards de RMB pour les produits surimi / produits à base de viande / produits à base de riz nouilles / produits à base de plats, en hausse de 23,07% / 19,16% / 23,60% / 12,41% d’une année sur l’autre. Les principales industries traditionnelles de congélation rapide ont maintenu une tendance à la hausse constante d’environ 20%, tandis que les produits de la cuisine ont doublé sous l’impulsion de la demande croissante de l’industrie et de l’accent mis par l’entreprise sur la promotion des ressources. En 2022, Q1 a bénéficié d’une augmentation de la demande de consommation à domicile, avec une augmentation annuelle de 16,59% des produits de riz nouilles, une tendance à doubler les produits de la cuisine, avec une augmentation annuelle de 129,88%, et les produits de la viande et des produits de la viande surimi ont été essentiellement stables d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les canaux, les canaux de distribution ont augmenté de 31,57% d’une année sur l’autre pour atteindre 7 723 milliards de RMB en 2021. Entre – temps, l’entreprise a intensifié ses efforts de développement Multi – canaux et a mis en place un service à la clientèle de vente directe pour coopérer activement avec les clients de la restauration, tels que xiake et seafish, ainsi qu’avec les entreprises de la chaîne d’approvisionnement en amont de Leisure Foods, y compris Hubei xule et Zhejiang ruisong. Les canaux de vente directe spéciaux ont augmenté de 173,41% à 445 millions de RMB d’une année sur l’autre. Les chaînes commerciales ont été touchées par la baisse de la consommation des ménages, qui n’a augmenté que de 9,53%. Cette année, le canal de distribution Q1 a augmenté de 18,63% à 1758 milliard de RMB, tandis que le canal de distribution direct spécial a poursuivi sa forte tendance à la hausse, avec une croissance annuelle de 295,05% à 186 millions de RMB.
La marge brute est sous pression à court terme et la marge nette s’est nettement améliorée. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société a diminué de 3,56% à 22,12% et la marge bénéficiaire nette a diminué de 1,31% à 7,36%. Premièrement, en raison de l’augmentation des coûts de main – d’œuvre et de transformation technique, les coûts directs de main – d’œuvre et de fabrication ont augmenté respectivement de 40,79% / 36,25% d’une année sur l’autre; Deuxièmement, la proportion de produits alimentaires a augmenté, passant de 5,8 PCT à 15,4% tout au long de l’année, avec une marge brute de seulement 14,21%. Cette année, la marge brute du premier trimestre a chuté de 2,29% à 24,20%, principalement en raison de l’épidémie, de l’augmentation des coûts de transport en raison de l’obstruction de la logistique et de l’impact continu des produits alimentaires sur la marge brute. En raison de l’expansion continue de l’échelle des revenus, l’effet d’échelle de l’allocation des dépenses est évident, le taux des dépenses de vente, le taux des dépenses de gestion et le taux des dépenses financières diminuent respectivement de 0,68 PCT, 0,35 PCT et 0,32 PCT. En outre, en raison de l’investissement relativement faible dans les dépenses de marketing pour les activités de consolidation de la table comme New Hongye, qui a contribué à la croissance globale du bénéfice net, le taux d’intérêt net global de Q1 a diminué de 0,48 PCT à 8,74%, augmentant de 2,80 PCT par rapport à l’année précédente.
La reprise de l’épidémie + l’expansion continue des activités de légumes préfabriqués, les revenus de l’année entière ou la poursuite d’une forte tendance à la croissance. Au cours de l’année à venir, l’entreprise continuera d’exercer des activités de préfabrication de légumes et de grandes quantités d’articles continueront d’augmenter. Si les facteurs épidémiques s’estompent progressivement, les revenus devraient augmenter plus rapidement. À l’heure actuelle, les prix des principales matières premières, telles que la pâte de poisson et la viande, ont tendance à baisser. À l’avenir, l’entreprise ajustera correctement la politique de promotion en fonction de la demande du marché et des fluctuations des coûts des matières premières correspondantes. Entre – temps, cette année, l’entreprise a adopté une gestion plus fine des dépenses afin d’assurer un niveau de rentabilité stable. En outre, la société a l’intention d’acquérir 70% des capitaux propres de Qianjiang xinliuwu Food, qui est principalement engagé dans la transformation du surimi et de l’écrevisse, avec un chiffre d’affaires de 823 millions de RMB et un bénéfice net de 60 millions de RMB en 2021. L’acquisition peut encore garantir l’approvisionnement stable en matières premières de pâte de poisson de l’entreprise, améliorer la part de marché de l’entreprise dans l’industrie des plats préfabriqués aquatiques, former un écho stratégique avec Honghu New Hongye acquis par l’entreprise l’année dernière et la base de production de plats préfabriqués Honghu à investir cette année, se conformer au modèle d’entreprise « auto – production + label de la chaîne d’approvisionnement + m & A» continuellement mis en œuvre par l’entreprise, accumuler davantage d’expérience opérationnelle dans l’industrie des plats préfabriqués
Prévision des bénéfices et notation des investissements. Nous prévoyons que le SPE de la compagnie sera de 3,11, 3,83 et 4,89 yuan / action respectivement en 2022 – 2024, et que le PE correspondant sera de 40 / 32 / 25. Étant donné que l’entreprise est le chef de file de l’industrie des aliments surgelés, que sa stratégie d’exploitation à long terme est claire, que la croissance de l’industrie principale traditionnelle est stable et que la deuxième courbe de croissance de l’industrie des plats préfabriqués est remarquable, l’entreprise espère profiter pleinement des dividendes de la croissance de l’industrie grâce à une excellente force globale. Entre – temps, la nouvelle capacité de production a été libérée de façon ordonnée, la rentabilité à long terme peut encore être améliorée et la cote d ‘« achat » maintenue.
Conseils sur les risques: 1) concurrence accrue dans l’industrie; Problèmes de qualité et de sécurité des aliments; Risque de transport logistique de la chaîne du froid; Risque de ralentissement économique; Risque de fluctuation des prix des matières premières en amont; L’incertitude future concernant la perméabilité de l’industrie des légumes préfabriqués; Les rejets de capacité ont été inférieurs aux prévisions.
