Cette semaine, l’indice composite de Shanghai a connu un large choc en dessous de 3000, alors que le marché attendait avec impatience la formation progressive du bas de la phase. Au cours de cette période, les analystes ont discuté des règles de formation du bas du marché à partir des dimensions des fondamentaux, des politiques et du comportement des opérations de capital, et le concept de « prime de risque » a été mentionné à maintes reprises.
L’industrie estime que, par rapport à l’observation directe de l’évaluation de l’EP, l’écart de taux d’intérêt entre les actions et les obligations tient compte de l’influence de la variation du rendement sans risque du marché, ce qui est plus significatif à titre de référence.
Prenons l’indice Shanghai – Shenzhen 300 par exemple, la formule de calcul de l’écart entre les actions et les obligations est la suivante: l’inverse du rapport prix – bénéfice (TTM) de l’indice Shanghai – Shenzhen 300 moins le rendement des obligations du Trésor à 10 ans. Plus l’écart de taux d’intérêt entre les actions et les obligations est élevé, plus l’évaluation du marché boursier est faible, ce qui signifie que le rendement excédentaire du marché boursier par rapport au marché obligataire pourrait être plus élevé au cours de la période à venir, c’est – à – dire que les actions valent la peine d’être investies.
Rétrospectivement, le pic de l’écart entre les actions et les obligations correspond souvent au fond important des actions a, et le creux de l’écart entre les actions et les obligations indique souvent que le marché entre dans une fourchette élevée.
Figure: variation de l’écart de taux d’intérêt entre les actions et les obligations de l’indice Shanghai – Shenzhen 300 de janvier 2013 à mars 2022
Encore Shanghai et Shenzhen 300 exemples. Le point culminant historique de l’écart de taux d’intérêt entre les actions et les obligations de l’indice Shanghai – Shenzhen 300 est apparu en juin 2014, à un niveau d’environ 8,2%, lorsque l’indice composite de Shanghai a oscillé autour du seuil de 2000 points, puis a ouvert un marché des taureaux au second semestre; Le point le plus bas historique de l’écart de taux d’intérêt entre les actions et les obligations de l’indice Shanghai – Shenzhen 300 est apparu en juin 2015, à 1,7%, et l’indice composite de Shanghai a atteint un sommet de 5 178 points ce mois – ci.
Figure: en juin 2014, l’écart de taux d’intérêt entre les actions et les obligations de l’indice Shanghai – Shenzhen 300 a atteint un sommet historique
Figure: en juin 2015, l’écart de taux d’intérêt entre les actions et les obligations de l’indice Shanghai – Shenzhen 300 a atteint un niveau record
À la fin du 26 avril, l’indice Shanghai – Shenzhen 300 PE (TTM) était 11,25 fois plus bas qu’il ne l’était depuis avril 2020. En prenant l’inverse moins le rendement des bons du Trésor à 10 ans (28277%), l’écart d’intérêt le plus récent sur les actions et les obligations de L’indice Shanghai – Shenzhen 300 était de 6,06%, ce qui est entré dans le top 30% historique, reflétant la possibilité que le marché actuel soit déjà dans la fourchette inférieure relative.
À l’exception de l’indice Shanghai – Shenzhen 300, l’écart actuel entre les actions et les obligations de l’indice composite de Shanghai est entré dans les 10% supérieurs de la dernière décennie, et l’écart entre les actions et les obligations de l’indice CSI 500 a atteint un nouveau sommet au cours de la dernière décennie. De ce point de vue, que ce soit l’ensemble du marché ou les entreprises locales, le rapport coût – efficacité actuel de la configuration se situe dans l’intervalle historique élevé.
Figure: variation de l’écart de taux d’intérêt entre les actions et les obligations au cours de la dernière décennie de l’indice composite de Shanghai et de l’indice 500 de la Chine
Wu Kaida, Directeur adjoint et analyste stratégique en chef de l’Institut de recherche sur les valeurs mobilières de debang, a déclaré qu’historiquement, le PGI (prime de risque de fonds propres) avait une certaine importance indicative pour le rendement excédentaire de Shanghai et de Shenzhen 300 au cours de l’année à venir. À l’heure actuelle, le PGI des actions a a dépassé la moyenne depuis 2002 plus un écart type. Selon les statistiques historiques, si le PGI dépasse le double de l’écart type positif, les actions a ont un taux de réussite d’un an de 85% et un rendement médian de 20%.
« du point de vue de l’écart de taux d’intérêt entre la Chine et les États – Unis, qui est déjà proche du plus bas depuis 2010, il est probable qu’il y aura peu de place pour que la dette chinoise continue de baisser au cours des prochains mois. Du point de vue à moyen terme, les rendements excédentaires de Shanghai et de Shenzhen 300 devraient augmenter, tandis que l’espace à la baisse de la dette d’ouverture de l’État superposée est limité, de sorte que les rendements absolus de Shanghai et de Shenzhen 300 devraient augmenter, et la valeur de Wu Kaida a souligné.
Dai Kang, analyste stratégique en chef de Gf Securities Co.Ltd(000776)
Dai Kang a résumé l’inversion du « mot V » qui s’est produite sur le marché après six cycles de pic du PGI des actions a dans l’histoire. Il a conclu que le principal moteur de l’inversion du marché après le pic du PGI était « l’assouplissement monétaire entre la Chine et les États – Unis » ou « la promotion des bénéfices des actions a ».
« la cote actuelle des actions a n’est pas une forte contrainte sur le marché, et la Chine doit voir s’il y a une possibilité d’ajouter plus de poids à la croissance stable après l’évolution de l’épidémie. Nous maintenons notre point de vue selon lequel le style de valeur est dominant. La croissance du marché boursier et le PGI de la valeur du marché boursier ont connu trois années consécutives de différenciation et sont en train de converger en 2022.» Dai Kang a dit.
