Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) ( Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) )
Événement: le 27 avril, Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) a publié le rapport trimestriel de 2022, Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 906 millions de RMB, en baisse de 62,48% par rapport à l’année précédente.
Point de vue de base: le rendement répond aux attentes. La baisse des bénéfices a dépassé celle des revenus, principalement en raison du retard de la saison de pointe en raison de la perturbation de l’épidémie, de l’affaiblissement de l’effet d’échelle de l’entreprise, du maintien d’un niveau élevé de coûts des matières premières superposés et de la pression à court terme sur la rentabilité. En ce qui concerne la dimension de l’année 2022, sous l’impulsion de la politique de croissance stable, la performance de la croissance de l’industrie devrait se redresser en forme de « V», et la baisse de la performance de l’entreprise devrait se réduire trimestriellement. À mesure que la diversification des activités de l’entreprise s’améliore et que le marché d’outre – mer se développe de façon ordonnée, on s’attend à ce que la volatilité cyclique de la Chine s’améliore progressivement à l’avenir, ce qui met en évidence la valeur des investissements à moyen et à long terme.
Sous pression globale au premier trimestre, la performance des revenus de l’entreprise est légèrement meilleure que celle de l’industrie, et la baisse des revenus devrait commencer à se réduire progressivement au deuxième trimestre: Selon l’Association chinoise de l’industrie des machines de construction, au premier trimestre de 2022, le volume total des ventes de grues de construction (grue automobile + grue montée sur camion + grue à chenilles) était de 14 554, en baisse de 51% par rapport à l’année précédente, et la performance des revenus de l’entreprise est légèrement meilleure que celle de l’industrie. En raison de la perturbation de la situation épidémique depuis mars, les travaux de construction sur de nombreux sites ont été retardés et la logistique a été limitée. La confirmation des revenus d’entreprise liés au transport et à l’acceptation de l’installation sur place a été retardée. Les résultats de l’entreprise au premier trimestre ont été sous pression à court terme. En ce qui concerne l’ensemble de l’année, ① dans l’attente d’un contrôle efficace de l’épidémie et d’une reprise de la demande, la baisse des revenus des entreprises de boxe devrait se réduire trimestriellement; Les secteurs émergents de l’excavatrice et de l’équipement haut de gamme sont encore en période de croissance de volume, et la diversification de l’aménagement des entreprises, combinée à l’expansion à l’étranger, devrait jouer un rôle positif dans la fluctuation des performances de repassage.
La marge brute est sous pression à court terme et il y a un certain espace de réparation: au premier trimestre de 2022, la marge brute de vente de l’entreprise est de 20,07%, soit – 7,1 PCT d’une année sur l’autre. La marge brute de vente de l’entreprise est essentiellement stable d’une année sur L’autre par rapport au quatrième trimestre de 2021, principalement en raison de: d’une part, le coût des matières premières et le fret augmentent considérablement, d’autre part, la demande diminue et l’effet d’ Nous pensons que l’espace de réparation de la marge brute provient principalement du côté des coûts: ① la pression sur les coûts des matières premières des produits de base devrait être atténuée au cours de l’année; Renforcer la gestion de la chaîne d’approvisionnement en pièces et renforcer la capacité de contrôle des coûts; On s’attend à ce que les coûts logistiques soient contrôlés en raison de la normalisation du contrôle des épidémies. Du côté des dépenses, le taux des dépenses de la période est de 12,62%, soit + 0,19 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des dépenses de vente, de gestion, de recherche et de développement et le taux des dépenses financières sont respectivement de – 0,55, + 1,04, + 0,08 et – 0,38 PCT Par rapport à l’année précédente. Le rendement global du contrôle des dépenses est fondamentalement stable. Le taux d’intérêt net sur les ventes était de 9,35%, soit – 3,38 PCT d’une année sur l’autre, avec une baisse relativement faible du taux d’intérêt brut, principalement en raison de la subvention gouvernementale reçue par la société. Les autres revenus ont atteint 340 millions de RMB, en hausse de 588% d’une année sur l’autre.
Sous l’impulsion d’une politique de croissance stable, on s’attend à ce que la performance globale du secteur des machines de construction en 2022 soit « faible avant et élevée après »: le 26 avril, la réunion du Comité central des finances et de la Commission économique pour l’Europe a souligné en outre la nécessité de renforcer globalement La construction d’infrastructures et de mettre en place un système d’infrastructure moderne, a souligné la nécessité de renforcer la construction d’infrastructures de réseau telles que les transports, l’énergie et la conservation de l’eau, en mettant l’accent sur la mise en réseau Du point de vue de la dimension de l’ensemble de l’année 2022, la politique de croissance stable a été mise en œuvre de manière ordonnée, les projets terminaux en attente de démarrage sont abondants, la saison de démarrage devrait commencer au deuxième trimestre, et avec l’atténuation progressive de la pression de base élevée, la performance de La croissance de l’industrie devrait montrer une reprise de type “v”. En prenant l’excavatrice par exemple, nous supposons que le taux de croissance de l’industrie est de – 20% (pessimiste), – 10% (pessimiste neutre), 0% (neutre) et 5% (optimiste prudent). Selon la proportion des ventes mensuelles au cours des cinq dernières années, le taux de croissance de l’industrie en 2022 est « faible avant et élevé après ». Dans un scénario pessimiste neutre, en supposant une croissance de l’industrie de – 10% en 2022, on s’attend à ce que les ventes annuelles s’élèvent à 308500 unités et que la croissance mensuelle passe de négative à positive en août.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le revenu de la compagnie de 2022 à 2024 sera de 666,8 milliards de RMB, 701,6 milliards de RMB et 758,8 milliards de RMB respectivement, avec un taux de croissance annuel de – 0,7%, 5,2% et 8,0%, un bénéfice net de 53,5 milliards de RMB, 59,3 milliards de RMB et 6,68 milliards de RMB respectivement, avec un taux de croissance annuel de – 14,7%, 10,9% et 12,7%; Maintenir la cote d’investissement de buy – a à rmb6,82 sur 6 mois, ce qui équivaut à un ratio P / e dynamique de 11,0 fois en 2022.
Indice de risque: l’effet de la politique de croissance stable n’est pas aussi bon que prévu; Les investissements dans les infrastructures sont inférieurs aux attentes; La lutte contre l’épidémie n’a pas été aussi efficace que prévu; La concurrence sur le marché s’est intensifiée et la marge bénéficiaire brute des produits a diminué; Le lancement de nouveaux produits a été plus lent que prévu.
