Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) ( Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) )
Événement: 1) la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d'affaires d'exploitation de 30,65 milliards de RMB, en hausse de 101,8% par rapport à l'année précédente. Le bénéfice net de la société mère s'est élevé à 10,21 milliards de RMB, en hausse de 209,2% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s'est élevé à 10,18 milliards de RMB, en hausse de 206,5% par rapport à l'année précédente. Les flux de trésorerie opérationnels nets se sont élevés à 8,51 milliards de RMB, en hausse de 143,3% par rapport à l'année précédente. Le rapport du premier trimestre de 2022 a été publié, avec un chiffre d'affaires d'exploitation de 8,84 milliards de RMB, en hausse de 125,2% par rapport à l'année précédente. Le bénéfice net de la société mère s'est élevé à 1,92 milliard de RMB, en hausse de 105% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a atteint 1,9 milliard de RMB, en hausse de 101% d'une année sur l'autre.
21 ans d'épaississement du vaccin covid - 19, libération rapide du vaccin contre le VPH 22q1. Sur une base trimestrielle, le chiffre d'affaires trimestriel unique de la société au 21q1 / Q2 / q3 / Q4 était de 39,3 / 92,5 / 86,6 / 882 milliards de RMB (+ 49% / + 112% / + 113% / + 113%), et le bénéfice net attribuable à la société mère au cours d'un trimestre était de 9,4 / 45,5 / 29,1 / 1700 milliards de RMB (+ 81,7% / + 360,7% / + 199% / + 119,4%). Les revenus du 21q4 ont continué d'augmenter rapidement, principalement en raison de la vente de vaccins covid - 19 et de la libération continue de vaccins contre le VPH. Le ralentissement de la croissance des bénéfices par rapport au 21q2 et au 21q3 est principalement dû à la baisse des prix des vaccins covid - 19. L'augmentation rapide de 22q1 est principalement due à la libération rapide du vaccin contre le VPH. Du point de vue de la rentabilité, la marge bénéficiaire brute de la société en 2021 était de 49% (+ 10 PP), principalement en raison de la marge bénéficiaire brute élevée des produits vaccinaux covid - 19, ce qui a entraîné une hausse de la marge bénéficiaire brute globale. Le taux des frais de vente est de 6% (- 1,9 PP), principalement en raison de l'expansion progressive du volume des ventes de l'entreprise et de l'effet d'échelle. Le taux des frais généraux est de 1% (- 0,4 PP), le taux des frais de recherche et de développement est de 1,8% (- 0,2 PP) et le taux des frais financiers est de + 0,1% (- 0,8 PP), ce qui reste stable. Compte tenu de ce qui précède, le taux d'intérêt net de la compagnie en 2021 est de 33,3% (+ 11,6 PP), ce qui indique une augmentation significative de la rentabilité.
L'accélération de la diffusion du vaccin contre le VPH a entraîné une croissance rapide des activités de l'entreprise dans le domaine des vaccins traditionnels. En ce qui concerne les produits, en 2021, les produits de l'Agence de la société ont réalisé un chiffre d'affaires de 20,9 milliards de RMB (+ 50%), Représentant 68% du chiffre d'affaires, les produits autonomes ont réalisé un chiffre d'affaires de 9,7 milliards de RMB (+ 708%), Représentant 32% du chiffre d'affaires. Principales augmentations de la contribution du vaccin covid - 19. 2022q1 l'agent de la société mosha East IV VPH Vaccine a reçu 2,11 millions de doses (+ 70%); 4,83 millions de vaccins contre le VPH IX ont été approuvés et délivrés (+ 280%); 3,24 millions de vaccins à rotule pentavalent (+ 220%) et 480000 vaccins à pneumonie 23v (+ 100%) ont été approuvés. À l'heure actuelle, l'offre globale de vaccins contre le VPH en Chine est toujours en pénurie, et le taux de pénétration est encore faible. Les produits de l'entreprise ont plus de sérotypes de protection. Par rapport aux vaccins bivalents contre le VPH fabriqués en Chine, ils ont un avantage évident dans les villes de premier et de deuxième niveau. On s'attend à ce que le volume total des ventes en 2022 dépasse 25 millions de doses. À l'heure actuelle, le vaccin domestique contre le VPH 4 / 9 est encore en phase clinique et devrait être mis sur le marché successivement après 2025, ce qui aura peu d'impact sur la concurrence de l'entreprise.
La matrice EC + microcard Tuberculosis se concentre principalement sur le marché de l'examen physique des étudiants et devrait être utilisée rapidement. Le premier réactif de diagnostic ce + vaccin microcard de l'entreprise dans le monde a remporté l'appel d'offres dans un grand nombre de provinces en Chine (27 provinces de yika et 25 provinces de microcard). À l'heure actuelle, l'espace de marché pour la prévention et le traitement de la tuberculose en Chine est encore énorme. Au début de 2019, le Ministère de l'éducation et le Comité de santé ont publié la norme recommandée de l'industrie de la santé « lignes directrices pour la prévention et le contrôle des maladies infectieuses dans les établissements d'enseignement supérieur ordinaires», dans lesquelles le dépistage de la tuberculose est considéré Bien que le test cutané à la tuberculine demeure le principal test de dépistage, compte tenu de son taux élevé de faux positifs, nous croyons que le réactif de diagnostic ce devrait devenir le principal moyen de dépistage de la tuberculose. Selon les données de l'enquête de base, le taux positif de dépistage de la tuberculose pulmonaire en Chine est d'environ 10% ~ 20%, tandis que l'entreprise fait activement la promotion de la transformation et de la vente du vaccin microcard dans la population positive. On s'attend à ce que la matrice de produits de la tuberculose pulmonaire atteigne un revenu d'environ 800 millions de RMB en 22 ans.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d'investissement. Sans tenir compte de l'augmentation des ventes de vaccins covid - 19, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la mère sera de 7,3 milliards de RMB, 11,1 milliards de RMB et 12,6 milliards de RMB en 2022 - 2024, ce qui correspond à une PE de 21, 14 et 12 fois, ce qui maintiendra la cote d '« achat ».
Conseils sur les risques: la dose de vaccin covid - 19 n'est pas aussi élevée que prévu, le risque d'échec de la recherche et du développement et le risque de réduction des prix des produits.
