Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) ( Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) )
Principaux points de vue
Le développement des canaux et le développement de la cuisine ont permis une croissance stable au cours des 21 dernières années et une transition sans heurt sous la perturbation à court terme du 22q1. La société a réalisé un chiffre d’affaires de 9 272 millions de RMB (+ 33,12%) en 21 ans, un bénéfice net attribuable à la société mère de 682 millions de RMB (+ 13%) et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 560 millions de RMB (+ 0,51%); Sur ce total, 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 3176 milliards de RMB (+ 28,06%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 188 millions de RMB (- 16,11%) et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 178 millions de RMB (- 17,88%). En ce qui concerne les produits, le chiffre d’affaires des produits surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi surimi sur 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 2339 milliards de RMB (+ 24,16%) et un bénéfice net de 204 millions de RMB (+ 17,65%), avec un taux de croissance plus lent, principalement en raison de ① la base élevée au cours de la même période et le festival de printemps avancé, ② L’épidémie a affecté la demande finale, la logistique et la production à plusieurs reprises.
Sous la pression de la marge bénéficiaire brute à la hausse des coûts, le développement des canaux, la conduction harmonieuse de la hausse des prix, la reprise de la demande après l’épidémie et la capacité continue des plats devraient s’améliorer au cours des 22 prochaines années. En 21 ans, la marge brute de la société était de 22,12%, en baisse de 3,56 PCT par rapport à l’année précédente. Les principales raisons en sont les suivantes: ① Le prix des matières premières telles que les huiles et les graisses, les protéines séparées a augmenté considérablement; ② la marge bénéficiaire brute de M. Freeze nouvellement ajouté et de la nouvelle société Hongye est inférieure à celle de l’activité principale initiale de la société; ③ l’augmentation des coûts salariaux du personnel, l’augmentation des intrants de production et l’augmentation du fret résultant de la réforme technique, etc. L’entreprise a renforcé le contrôle de la libération des dépenses. Avec l’augmentation du volume des revenus, le taux de vente / taux de gestion / taux de R & D était respectivement de – 0,1pct / – 0,8pct / – 0,11pct d’une année sur l’autre. Finalement, l’entreprise a atteint un taux d’intérêt net de 7,41% en 21 ans, ce qui a diminué de 1,26pct d’une année sur l’autre. 22q1 a réalisé une marge brute de 24,20%, en baisse de 2,29 PCT par rapport à l’année précédente, et une marge nette de 0,26 PCT par rapport à l’année précédente. À l’heure actuelle, les canaux de distribution reconstituent activement les stocks, avec un passif contractuel de 640 millions de RMB à la fin de Q1, en hausse de 146% par rapport à la fin de 21 ans. Entre – temps, la société prévoit d’acquérir 70% des actions de xinliuwu Foods (principalement dans la production de surimi et la transformation de l’écrevisse) pour un montant maximal de 644 millions de RMB, et la synergie de la chaîne industrielle devrait être encore renforcée. Nous pensons qu’avec le développement des canaux, l’augmentation des prix et la transmission sans heurt, la reprise progressive de la demande après l’épidémie et la Force continue de la cuisine, la performance de l’entreprise devrait s’améliorer au cours des 22 dernières années.
Indice de risque: l’épidémie affecte le rétablissement de l’extrémité B; Risques pour la sécurité alimentaire; Risque de fluctuation des prix de revient.
Conseils d’investissement: le chef de file a une forte ténacité opérationnelle, une logique à long terme stable et le maintien de la société de notation « buy » est le chef de file absolu de l’industrie chinoise des aliments surgelés. La croissance stable du 22q1 sous la perturbation à court terme a une fois de plus vérifié la ténacité opérationnelle de l’entreprise. Nous croyons qu’il y a encore beaucoup de place pour la croissance dans les catégories d’origine de l’entreprise, y compris les chaudières surgelées, les nouilles de riz surgelées, etc., en fonction de la capacité de production, Et avec la construction de la capacité de production et l’achat de la disposition dans le domaine des produits alimentaires, l’entreprise espère ouvrir davantage l’espace de croissance. Nous maintenons les prévisions de bénéfices, et nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la compagnie en 2022 – 2024 sera de 11,7 / 14,3 / 17,2 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 26% / 23% / 20%; Le bénéfice net de la société mère est de 9,2 / 11,8 / 1,41 milliard de RMB, avec un taux de croissance annuel de 36% / 28% / 20%; Le cours actuel des actions correspond à un pe de 39 / 31 / 26x, ce qui maintient la cote d’achat.
