Flat Glass Group Co.Ltd(601865) ( Flat Glass Group Co.Ltd(601865) )
Principaux points d’investissement
Événement: au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3509 milliards de RMB, en hausse de 70,61% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 437 millions de RMB, en baisse de 47,88% par rapport à l’année précédente.
Les résultats du verre photovoltaïque ont chuté d’une année sur l’autre. 2 À la fin de l’année 021, la capacité de fusion quotidienne du four en verre photovoltaïque de l’entreprise était de 12 200 tonnes, soit une augmentation significative par rapport à 5 800 tonnes à la fin de l’année 2020. Entre – temps, la demande de photovoltaïques a fortement augmenté au cours du 22q1, stimulée par la demande de projets reportés en Chine et par le marché indien. Les expéditions de verre photovoltaïque de l’entreprise ont également fortement augmenté, ce qui a entraîné une augmentation des revenus. Mais les prix et les bénéfices du verre photovoltaïque 21q1 sont à des niveaux historiquement élevés, et les prix actuels ont considérablement diminué d’une année sur l’autre. Dans le même temps, sous l’influence de la hausse des prix de la soude, du gaz naturel et d’autres matières premières au premier trimestre, le niveau de profit du verre est au bas de la fourchette, la marge brute globale de 22q1 n’est que de 21,47%, par rapport au point de profit élevé de 21q1, le côté bénéfice diminue considérablement.
Q1 la déstockage des stocks est maintenant à un niveau raisonnable. À la fin du premier trimestre de 2022, l’inventaire de la compagnie s’élevait à 1363 milliard de RMB, en baisse de 67,07% par rapport à la fin de 2021. Les produits finis de la compagnie à la fin de 2021 ont été vendus au premier trimestre de 2022, et le taux de rotation des stocks de la compagnie est maintenant à un niveau normal. Au 31 mars 2022, les commandes manuelles de verre photovoltaïque de la compagnie s’élevaient à environ 120 millions de mètres carrés, couvrant environ trois mois de capacité existante, et les commandes manuelles étaient abondantes.
La capacité de production de haute qualité est continuellement libérée et l’avantage d’échelle est encore renforcé. Au premier trimestre de 2022, deux fours photovoltaïques en verre d’une capacité de fusion quotidienne de 1200T à Jiaxing, Zhejiang, ont été mis en service successivement. À l’heure actuelle, la capacité totale de l’entreprise atteint 14 600 tonnes. Les phases III et IV de la base de production d’Anhui de la société sont déjà en construction, et il est prévu de construire quatre fours photovoltaïques en verre avec une capacité de fusion quotidienne de 1200 tonnes à Nantong. La capacité de fusion quotidienne de la société est estimée à 20600 tonnes et 30200 tonnes respectivement à la fin de 2022 et 2023.
La disposition en amont du sable quartz Verrouille les matières premières de haute qualité à faible coût. Récemment, la société a complété 100% des capitaux propres de Dahua Mining et 100% des capitaux propres de Sanli Mining. Dahua Mining et Sanli Mining ont respectivement 500000 tonnes / an et 1,9 million de tonnes / an. Les deux sociétés sont en train de passer par les procédures d’expansion de la production à 2,6 millions de tonnes / an et 4 millions de tonnes / an. Au fur et à mesure que la capacité de production de l’entreprise augmente, l’aménagement en amont des ressources en sable quartz aide l’entreprise à verrouiller l’approvisionnement en matières premières et à accroître encore son avantage en matière de coûts.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 2910 milliards, 4025 milliards et 4977 milliards. À l’heure actuelle, le prix du verre photovoltaïque se situe au bas de la fourchette. On s’attend à ce que la demande de verre photovoltaïque soit forte cette année, que l’avantage de coût de l’entreprise soit évident et que l’augmentation ultérieure des prix entraîne une plus grande élasticité des performances. Maintenir la cote d’achat.
Indice de risque: les progrès de l’expansion de la production sont inférieurs aux attentes; La perméabilité des composants en double verre n’est pas aussi élevée que prévu; Augmentation du coût des matières premières.
