China Securities Co.Ltd(601066) ( China Securities Co.Ltd(601066) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société q122 a obtenu de meilleurs résultats que la plupart des sociétés de valeurs mobilières, avec un chiffre d’affaires de 6332 milliards de RMB, un bénéfice net de + 31,8% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 1542 milliard de RMB, un bénéfice net de – 10,5% d’une année sur l’autre, avec une moyenne pondérée de roe2. 1% vs – 0,67 PCT. Proportion: courtage 24,7%, Banque d’investissement 25,1%, gestion d’actifs 2,6%, intérêts 5,3%, investissement 10,0%, autres 32,3%. Taux de croissance: courtage + 13,6%, Banque d’investissement + 95,4%, gestion d’actifs – 25,0%, intérêts + 13,0%, investissements – 47,6%, autres + 7,1%.
Attribution des résultats: q122 souscription d’actions de l’entreprise: 9 ipo, avec un montant de souscription de 27580 milliards de RMB, se classant au premier rang de l’industrie; 17 refinancements, avec un montant de souscription de 37605 milliards de RMB, se classant au premier rang de l’industrie. Souscription d’obligations: 675 obligations ont été souscrites au total, avec un montant total de souscription de 309797 milliards de RMB, Représentant 12,36% du marché, se classant au deuxième rang de l’industrie (après CITIC 15,87%); 203 obligations d’entreprise + obligations d’entreprise ont été souscrites, avec un montant de souscription de 92537 milliards de RMB, Représentant 10,95%, se classant au premier rang de l’industrie. [courtier & revenu d’intérêt stable] q122a stock a réalisé un chiffre d’affaires quotidien moyen de 1,01 billion de RMB, en hausse de + 6,8% d’une année sur l’autre et de – 8,2% d’une année sur l’autre. L’activité de négociation n’a pas diminué de façon significative en raison du retrait important du marché. Q122 dépôts des clients finaux + réserves + 38,2% d’une année sur l’autre, fonds de financement + 11,8% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une croissance régulière des revenus des intérêts des courtiers. [côté des dépenses] les dépenses d’exploitation se sont élevées à 4328 milliards de RMB, soit + 57,1% d’une année sur l’autre, dont 2522 milliards de RMB pour les frais de gestion et + 22,0% d’une année sur l’autre, 107 millions de RMB pour la dépréciation du crédit et + 197,5% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une augmentation des revenus de la société et une baisse du bénéfice net.
La Banque d’investissement est dotée d’une compétitivité de base et d’un modèle d’actifs légers de premier plan dans l’industrie des re: au 30 avril, 30 projets d’introduction en bourse de l’entreprise étaient réservés, après 41 de CITIC, pour maintenir sa position de chef de file. En outre, la valeur marchande totale de la nouvelle société du troisième Conseil en tant que société de valeurs mobilières hôte est de 85,5 milliards de RMB, se classant au troisième rang de l’industrie et au deuxième rang des sociétés de valeurs mobilières cotées. Avec le développement et l’expansion des activités de la Bourse de Beijing, la société devrait bénéficier des activités financières régionales sous l’impulsion de la Bourse de Beijing. La société q122roe est en avance sur la plupart de ses pairs et, compte tenu de ses actifs relativement légers, nous nous attendons à ce que la rentabilité de la société reste élevée à l’avenir.
Conseils en matière d’investissement: le rendement des investissements de q122 a entraîné une baisse des résultats. Étant donné que le marché des capitaux actuel est encore confronté à de nombreux facteurs incertains, nous avons révisé à la baisse l’hypothèse du rendement des investissements de la compagnie et, sur la base de cette réduction, nous avons réduit nos Prévisions de bénéfices pour 2022 – 24 de 5,3%, 5,1% et 5,9%. Le cours actuel des actions de la société correspond à 2022ep / B2. 34x, l’évaluation est inférieure à 20% depuis la cotation, compte tenu de la compétitivité de base et de la forte rentabilité de l’entreprise, maintenir “buy – B”.
Conseils sur les risques: les revenus des entreprises des banques d’investissement ne sont pas à la hauteur des attentes, les fluctuations du marché des capitaux se sont intensifiées et la concurrence interbancaire s’est intensifiée.
