Ligao Foods Co.Ltd(300973) ( Ligao Foods Co.Ltd(300973) )
Principaux points d’investissement
Le rendement sur 21 ans est conforme aux attentes, 22q1 le rendement a été affecté par l’éclosion et légèrement inférieur aux attentes.
2 817 millions de recettes (+ 56,66%) en 2021; Réaliser un bénéfice net de 283 millions de RMB pour la mère (+ 21,98%); Le bénéfice net après déduction des pertes s’est élevé à 269 millions de RMB (+ 19,20%). Parmi eux, 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 856 millions de RMB (+ 40,43%) et un bénéfice net de 855359 millions de RMB (+ 16,58%) pour la société mère, avec un rendement de 21 ans conforme aux attentes.
22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 630 millions de RMB (+ 8,83%) et un bénéfice net de 400201 millions de RMB (- 45,29%); Le bénéfice net après déduction non fiscale a été réalisé à 39 139200 RMB (- 45,64%), dont 19,47 millions de RMB de frais de paiement d’actions. Le taux de croissance du rendement de l’entreprise au 21q1 a diminué, principalement en raison de la situation épidémique et du mauvais positionnement de la période de préparation du Festival de printemps.
Au cours des 21 dernières années, la torréfaction par congélation a maintenu une croissance rapide et les matières premières de torréfaction ont augmenté rapidement.
Le secteur de la boulangerie réfrigérée a réalisé un chiffre d’affaires de 1 718 millions de RMB (+ 79,70%) et a maintenu une croissance rapide de 61%. Plus précisément, l’échelle de la patate douce au cours des 21 dernières années est d’environ 600 millions de RMB et celle de la tarte à la peau est d’environ 350 millions de RMB. Les gâteaux congelés et les beignets atteignent respectivement environ 270 à 300 millions de yuans; L’échelle des produits de pâtisserie est proche de 200 millions; Les produits à base de tourteaux devraient générer des revenus de 100 millions de dollars.
Produits de boulangerie: 1 096 millions de RMB (+ 28,65%); Dont 471 millions de yuan de produits laitiers (+ 26,95%); Les produits à base de fruits ont généré un chiffre d’affaires de 218 millions de yuan (+ 29,27%); Le secteur des sauces a réalisé un chiffre d’affaires de 184 millions de yuan (+ 33,17%); Les autres matières premières ont atteint 224 millions de yuan (+ 28,07%).
Au cours des 21 dernières années, les canaux de vente directe ont connu une croissance rapide grâce à la croissance rapide des supermarchés commerciaux.
En 21 ans, les canaux de distribution ont atteint 1 835 millions de RMB (+ 30,35%) et les canaux de vente directe 960 millions de RMB (+ 144,60%), principalement en raison de la croissance rapide des supermarchés tels que les magasins membres Sam; Le canal de vente au détail a atteint 19,87 millions de yuan (+ 140,33%).
22q1 en raison de la situation épidémique, le taux de croissance de toutes les entreprises a d’abord diminué par rapport à la période précédente.
22q1 le taux de croissance de la torréfaction par congélation est stable, le chiffre d’affaires de la torréfaction par congélation des sous – produits est de 372 millions de RMB (+ 11,14%), Représentant 59%; Les matières premières de boulangerie ont généré un chiffre d’affaires de 258 millions de yuan (+ 5,57%), soit 41%. Le taux de croissance du 22q1 a diminué principalement en raison de l’impact de l’épidémie en mars. Le taux de croissance du côté des matières premières est légèrement inférieur à ce que nous considérons comme l’effet de l’ajustement de la structure organisationnelle.
La marge brute nette de la société a légèrement diminué en raison de la hausse des coûts des matières premières.
Taux de profit brut: le taux de profit brut a atteint 34,90% (- 3,37 PCT) au cours des 21 dernières années et 33,09% (- 3,40 PCT) au cours du 22q1. La légère baisse du taux de profit brut est principalement due à l’augmentation du coût des matières premières. Taux des dépenses: le taux des dépenses de vente, de gestion, de recherche et de développement et des dépenses financières atteint respectivement 12,94% (- 1,06 PCT), 6,16% (+ 1,38 PCT), 2,92% (+ 0,01 PCT) et – 0,12% (- 0,12 PCT) en 21 ans; 22q1 les taux de R épenses de vente, de gestion, de R & D et de financement de la société sont respectivement de 12,99% (- 0,14 PCT), 8,88% (+ 4,75 PCT), 3,47% (+ 1,19 PCT) et – 0,14% (- 0,18 PCT). L’augmentation du taux des dépenses de gestion est principalement due à l’augmentation des dépenses de paiement des capitaux propres au cours de la période en cours. Taux d’intérêt net: taux d’intérêt net de 10,05% (- 2,78 PCT) sur 21 ans, taux d’intérêt net de 6,36% (- 6,29 PCT) sur 22q1.
La situation épidémique et la hausse des coûts ont une incidence à court terme sur le rendement de l’entreprise et la logique à long terme n’a pas été modifiée.
Les résultats de l’entreprise au cours des 21 dernières années ont maintenu une croissance rapide, mais 22q1 en raison de l’épidémie et de l’augmentation continue des coûts, les résultats ont été légèrement inférieurs aux attentes. À court terme, en raison de l’éclosion de l’épidémie, la demande dans certaines régions est fortement influencée, tandis que l’efficacité de la logistique et d’autres facteurs ralentit. Si l’épidémie de suivi s’améliore progressivement, la demande d’achat et de réapprovisionnement dans les magasins reprendra et l’impact à court terme sur la performance sera limité. À moyen et à long terme, le dividende de l’industrie de la boulangerie congelée existe toujours. Bien qu’un plus grand nombre de fabricants entrent dans l’industrie, l’entreprise a des avantages en termes de gestion de la production, de capacité de production et de canaux. Il est recommandé d’aménager la ligne à long terme.
Prévision et évaluation des bénéfices
Compte tenu de l’impact de l’épidémie sur le rendement et de la pression sur les coûts qui demeure importante, nous avons légèrement réduit nos prévisions de bénéfices antérieures et maintenu notre cote d ‘« achat ». On estime que les revenus réalisés par la société de 2022 à 2024 seront respectivement de 35,22 / 44,56 / 5729 milliards de RMB, avec une croissance annuelle de 25,03% / 26,52% / 28,56%; Le bénéfice net attribuable à la société mère devrait être de 3,11 / 4,36 / 639 millions de RMB (il y a 22 – 23 ans, la valeur était de 340 / 469 millions de RMB), avec une croissance annuelle de 9,86% / 40,27% / 46,37%. On estime que le SPE de la compagnie de 2022 à 2024 est de 1,47 / 2,06 / 3,02 Yuan respectivement, et que le PE correspondant est respectivement de 46,28 / 32,99 / 22,54 fois.
Conseils sur les risques: l’épidémie de covid – 19 a une incidence répétée sur la demande finale et le coût des matières premières continue d’augmenter.
