Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) ( Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) )
Résumé des résultats: la compagnie a publié le premier rapport trimestriel de 2022 et a réalisé un chiffre d’affaires de 5,61 milliards de RMB au cours du premier trimestre de 2022, en hausse de 9,3% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 540 millions de RMB, en hausse de 6,6% par rapport à l’année précédente.
Nouveaux produits + changement de canaux, croissance rapide des ventes intérieures. Du point de vue des ventes intérieures, en raison de l’impact répété de l’épidémie en Chine, le boom de l’industrie des petits appareils ménagers a diminué, la logistique dans certaines régions a été entravée et le boom de l’industrie chinoise des petits appareils de cuisine a diminué. Selon les données de l’enquête sur le réseau en nuage d’ovi, le volume des ventes au détail d’électricité de cuisine Q1 a diminué de 11,1% d’une année sur l’autre et de 13,4% d’une année sur l’autre en 2022. Mais l’effet de la transformation des canaux de l’entreprise est remarquable, les ventes intérieures de Q1 ont encore réalisé une croissance rapide. D’une part, l’entreprise met activement en place de nouvelles catégories de lave – sol, de cuisinières intégrées et de friteuses à air, ce qui favorise une croissance constante des ventes intérieures; D’autre part, l’entreprise continue de promouvoir la mise en page de nouvelles sectorformes telles que jiaoyin, avec une croissance rapide des canaux en ligne. Selon les données de l’AVC, la part des ventes en ligne de cuisinières à riz / cuisinières à pression / bouilloires de durcissement de Q1 a augmenté de 2,9% / 0,2% / 2,9% d’une année sur l’autre. Avec la reprise régulière des canaux hors ligne à l’avenir et le développement continu des canaux en ligne par l’entreprise superposée, on s’attend à ce que les ventes intérieures de l’entreprise augmentent rapidement.
Les exportations ont augmenté régulièrement. Après deux années de croissance rapide, la demande de petits appareils ménagers à l’étranger a diminué. La croissance des commandes d’exportation de l’entreprise a ralenti, mais elle est restée relativement stable. Selon les données antérieures sur les transactions entre apparentés publiées par la société, les ventes à l’exportation de la société Q1 devraient augmenter d’environ 2% d’une année sur l’autre.
L’impôt sur le revenu influe sur les bénéfices à court terme de la société. La marge brute globale de la société était de 25,4%, en baisse de 1,1 PP par rapport à l’année précédente. Nous supposons que la baisse de la marge brute de la compagnie est principalement attribuable à l’ajustement des normes comptables. Si l’on exclut l’ajustement des normes comptables, on suppose que la marge brute de Q1 de l’entreprise a augmenté sous l’impulsion de la renégociation des prix d’exportation et de la réforme des canaux de vente intérieurs. En ce qui concerne le taux des dépenses, le taux des dépenses de vente, le taux des dépenses de gestion et le taux des dépenses financières de l’entreprise sont respectivement de 9,5% / 3,3%, avec une variation annuelle de – 2 PP / + 0,1 pp. Le taux d’intérêt net de la compagnie a diminué de 0,2 PP à 9,6 p.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. En tant que l’un des principaux petits appareils ménagers, la réforme des canaux a continué de produire des effets et les ventes intérieures ont augmenté régulièrement. Le prix des ventes à l’exportation a été renégocié et le bénéfice s’est amélioré régulièrement. Nous prévoyons que le SPE de la compagnie sera de 2,91 / 3,25 / 3,60 RMB respectivement en 2022 – 2024, ce qui maintiendra la cote de « détention ».
Conseils sur les risques: risque de fluctuation importante des prix des matières premières, risque récurrent d’éclosion.
