Introduction des invités: Chu Yufeng, maîtrise en mathématiques financières de l’Université Columbia, est actuellement chercheur sur la stratégie du Fonds de construction du crédit, responsable de la recherche sur la stratégie du marché des actions a, couvrant l’analyse de la liquidité, la recherche axée sur les événements, etc.
La logique d’investissement de Buffett a toujours été très recherchée par le marché. Comment comprendre la détention à long terme? Qu’est – ce qui doit retenir l’attention dans l’investissement en actions a? À cet égard, chu Yufeng, analyste du Fonds de construction du crédit, partage des points de vue passionnants avec vous.
Chu Yufeng a dit que la chose la plus importante pour les investisseurs est d’avoir de la valeur, de juger correctement quelle entreprise a de la valeur, et seulement de la détenir jusqu’au moment où l’entreprise encaissera. L’idée même de l’investissement de valeur n’a pas besoin de dépendre de l’environnement général, il s’agit d’une mauvaise tarification du marché et d’un bon contrôle des positions sur les marchés très volatils.
1. Yufeng initial du Fonds de construction du crédit: détenu à long terme selon la valeur de l’entreprise
question: l’Assemblée générale des actionnaires de Buffett en 2022 a eu lieu. Y a – t – il des citations qui vous impressionnent à l’Assemblée générale des actionnaires au fil des ans?
chuyufeng: Les investisseurs ont généralement une connaissance approfondie de la philosophie de Buffett.
Ce que je veux partager, c’est qu’en 1984, lorsque l’Université Columbia a invité Buffett à faire un discours, à l’occasion du 50e anniversaire de la publication de Graham’s Securities Analysis, le concept d’investissement de valeur était devenu très populaire aux États – Unis en 1984. Dans ce contexte, Buffett a donné une explication claire de son concept d’investissement et a établi son statut d’héritier de l’investissement de valeur.
Pour ce qui est des citations plus profondes, je voudrais citer l’exemple que Buffett a donné à l’époque, qui a dit que si tout le monde dans le monde venait pour lancer des pièces, il y aurait toujours un talent pour lancer 10 fois de suite, mais si tous ceux qui ont lancé des pièces venaient de la même école, alors cette idée de valeur aurait certainement un sens super fort, c’est – à – dire ce que l’investissement de valeur signifie pour nous.
Au cours des 50 dernières années, il y a eu un certain nombre de praticiens de l’investissement de valeur qui ont réalisé des rendements excédentaires par rapport au marché, ce qui représente une contribution importante de Buffett au domaine de l’investissement.
question: Mais la réalité est compliquée, comment pensez – vous que les investisseurs ordinaires comprennent mieux le concept d’investissement de valeur?
chuyu Feng: Le premier est une entreprise de valeur et le second est une entreprise à long terme. Nous répondons d’abord à deux questions, la première est de savoir quelle entreprise a de la valeur et la seconde est de savoir combien de temps la détention à long terme est nécessaire.
Pour M. Buffett, le terme familier est « marge de sécurité », ce qui signifie que la valeur réelle intrinsèque de l’entreprise est beaucoup plus faible que le prix qu’elle négocie sur le marché, et que le long terme est directement lié à la marge de sécurité. Pour l’investisseur moyen, il est difficile de comprendre exactement où les actions peuvent aller, mais lorsque la marge de sécurité est suffisamment profonde, la détention continue doit produire des rendements.
En résumé, la chose la plus importante pour les investisseurs est d’avoir de la valeur, de juger correctement quelle entreprise a de la valeur et de ne détenir l’entreprise qu’au moment où elle l’a encaissée. Le long terme n’est pas nécessairement un temps absolu, 5 ou 8 ans, en fait, il suffit d’attendre le jour de l’encaissement. Si vous achetez aujourd’hui trois mois après l’encaissement direct, le long terme est toujours lié à la valeur.
2. Yufeng initial du Fonds de construction du crédit: l’investissement de valeur ne dépend pas entièrement de l’environnement
question:
chuyu Feng: Les chercheurs de l’industrie accordent généralement plus d’attention aux actions spécifiques et cherchent des sources de prix erronés sur le marché.
Mon travail est d’étudier la rotation entre les industries. Prenons l’exemple du marché de cette année, certaines des industries qui ont été très recherchées ont beaucoup chuté, et il n’y a pas de pénurie de nouvelles pistes énergétiques qui attirent beaucoup d’attention.
En tant que stratège, la question la plus importante à laquelle nous voulons répondre est de savoir si ces industries, comme l’a dit M. Buffett, ont maintenant formé une valeur marginale et une marge de sécurité pour Beijing Zhidemai Technology Co.Ltd(300785)
Dans notre travail quotidien, un élément très important est la comparaison industrielle. La soi – disant comparaison industrielle consiste à voir si l’évaluation réelle de chaque industrie correspond à la maturité fondamentale, si le marché est trop pessimiste ou trop optimiste, ce qui entraîne des prix inexacts ou incomplets.
La philosophie de Buffett a largement guidé notre travail quotidien et nos recherches. Bien que beaucoup des outils que nous utilisons soient différents de ceux que nous avons écrits dans ce livre sur l’analyse des valeurs mobilières, l’idée est la même.
question:
initial Holmium Peak: À quoi ressemblait le premier Buffett? Il est vrai que les actions américaines sont un marché à long terme des taureaux, en particulier à l’âge de Buffett, il a connu essentiellement l’ensemble du marché des taureaux américains, mais sa performance n’est pas seulement avec les actions américaines, il a également obtenu un grand nombre de résultats au – delà de la base de performance.
Nous pouvons diviser la performance de Buffett en deux parties. Le premier est qu’il est relativement jeune, à cette époque, les actions américaines n’ont pas non plus sorti d’un marché des taureaux complet, en particulier dans les années 1970, la stagflation américaine, comme les actions a actuelles, a beaucoup de hauts et de bas.
Par conséquent, le concept d’investissement de valeur lui – même n’a pas besoin de dépendre du grand environnement, il s’agit d’une mauvaise tarification du marché. Le marché, par hasard, vend à un prix très bas quelque chose qui n’a qu’une grande valeur en soi, et les investisseurs intelligents doivent saisir l’occasion qu’offre ce qu’on appelle le marché.
Combiné à l’ensemble du contexte, Buffett a vraiment fait plus que ce que les investisseurs ordinaires peuvent faire tout au long du processus, ce qui est certainement lié à l’idée globale de contrôle de position. Pourquoi tu dis ça? Parce que dans un marché à long terme, la position n’est pas particulièrement importante, mais dans un marché très volatil, la position doit être relativement bien contrôlée.
Nous pensons donc que si nous voulons vraiment apprendre le concept d’investissement de valeur, il est plus important d’apprendre son essence, plutôt que de copier tous les principes de Buffett, ou l’opération de Buffett elle – même.
Il y a beaucoup de différences entre le marché des actions a et celui des actions américaines, mais nous devrions voir que dans des circonstances similaires, tant que le marché est insuffisant ou irrationnel, il y aura toujours un lien de prix erroné. Buffett nous a dit en grande partie qu’il fallait saisir l’occasion d’une mauvaise tarification plutôt qu’une philosophie d’investissement rigide, de sorte que sa philosophie elle – même a également une grande valeur de référence pour les actions a.
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