Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) ( Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) )
Le rythme de délivrance des lots de vaccins bivalents contre le VPH de l’entreprise s’est déroulé sans heurt, dépassant les attentes du marché, avec une production et des ventes florissantes.
Une fois que les produits vaccinaux sont produits, ils ne peuvent être vendus officiellement qu’après avoir été envoyés à l’Institut chinois d’inspection pour délivrance de lots, de sorte que le rythme de délivrance des lots de vaccins est l’un des liens importants qui influent sur la vente des produits vaccinaux. Selon les données de l’Institut chinois d’inspection et de quarantaine, au 30 avril 2022, 109 lots de vaccins bivalents contre le VPH ont été délivrés cette année. Nous avons estimé que le nombre de lots délivrés était d’environ 9,5 à 10 millions, dont 6,5 à 7 millions pour Q1 et 3 à 3,5 millions en avril. La production mensuelle et le nombre de lots délivrés devraient dépasser 3 millions, ce qui dépasse les attentes du marché. Compte tenu de la situation actuelle de pénurie de vaccins contre le VPH en Chine, le vaccin bivalent contre le VPH de l’entreprise est actuellement dans un état de production et de commercialisation florissantes, de sorte que l’augmentation substantielle du volume d’émission des lots favorisera l’expansion rapide des activités du vaccin bivalent contre le VPH de l’entreprise.
Les programmes gouvernementaux améliorent le taux de sensibilisation du public à la vaccination contre le VPH et les produits de l’entreprise ont un avantage sur le plan des prix, ce qui ouvre un vaste espace de marché.
Selon le calcul de la quantité de vaccins contre le VPH délivrés par l’Académie chinoise d’inspection et de quarantaine, environ 20 millions de personnes ont été vaccinées contre le VPH de 2017 à 2021. Le nombre de femmes âgées de 9 à 45 ans en Chine est d’environ 381 millions. Actuellement, le taux de pénétration de la vaccination contre le VPH chez les femmes d’âge scolaire en Chine n’est que d’environ 7%. Nous pensons qu’il reste encore beaucoup à faire pour améliorer la perméabilité actuelle du vaccin contre le VPH en Chine. D’une part, avec le lancement officiel par l’OMS de la « Stratégie mondiale d’accélération de l’élimination du cancer du col de l’utérus » au cours des dernières années, la Chine a répondu à l’appel de l’OMS et le Comité de santé a lancé des essais pilotes dans de nombreuses provinces et villes pour promouvoir la vaccination gratuite du vaccin contre le cancer du col de l’utérus à certains âges. Certaines administrations locales ont payé pour le vaccin domestique contre le VPH, ce qui a encore favorisé la publicité et la vulgarisation de la vaccination contre le VPH et a accru la sensibilisation du public aux dangers du cancer du col de l’utérus et à la vaccination contre le VPH. D’autre part, le prix du vaccin bivalent contre le VPH de l’entreprise présente un avantage important par rapport au prix du vaccin importé contre le VPH. Le prix unitaire du vaccin bivalent contre le VPH de l’entreprise n’est que d’environ 40% du vaccin quadrivalent contre le VPH et d’environ 25% du vaccin quadrivalent contre le VPH. Nous croyons que les prix de l’entreprise tiennent pleinement compte de l’accessibilité des vaccins contre le VPH, que la stratégie de prix plus faible et les produits importés creusent l’écart, ce qui rend les gens plus disposés à payer pour les vaccins contre le VPH, ce qui stimule la croissance rapide du volume après la commercialisation des produits de l’entreprise, tout en augmentant encore le taux de pénétration des vaccins contre le VPH en Chine. Sur la base de deux facteurs, les prévisions de bénéfices pour l’année entière sont à nouveau révisées à la hausse.
Compte tenu du déséquilibre actuel entre l’offre et la demande de vaccins contre le VPH en Chine, le vaccin bivalent contre le VPH de l’entreprise augmentera rapidement, la production et le rythme d’émission des lots continueront de dépasser les attentes, et l’augmentation rapide du volume des produits entraînera un effet d’échelle et augmentera le taux d’intérêt net de l’entreprise. Par conséquent, sur la base de deux facteurs: (1) en se référant à la production de vaccins contre le VPH et au nombre de lots délivrés par l’entreprise au cours des mois de janvier et d’avril 2022, la production et les ventes annuelles de vaccins contre le VPH devraient dépasser nos attentes antérieures; Nous avons estimé que la marge bénéficiaire nette de l’entreprise pour le vaccin contre le VPH a atteint environ 45% au cours d’un seul trimestre au cours du premier trimestre. Comme la production et les ventes de vaccins contre le VPH continuent d’augmenter plus que prévu, la marge bénéficiaire nette de l’entreprise de vaccination contre le VPH Tout au long de l’année devrait dépasser nos attentes antérieures.
Sur la base des deux facteurs susmentionnés, nous avons révisé à la hausse nos prévisions de bénéfices pour 2022 – 2024. De 2022 à 2024, le revenu d’exploitation de la société est passé de 107,79 / 149,00 / 18258 milliards de RMB à 114,17 / 16158 / 20279 milliards de RMB; Le bénéfice net attribuable à la société mère est passé de 40,60 / 60,11 / 7680 milliards de RMB à 46,60 / 68,67 / 9188 milliards de RMB; En raison de l’augmentation des actions de la société, le SPE ajusté est de 5,29 / 7,80 / 10,44 RMB, ce qui correspond au prix des actions de 161,4 RMB / action le 29 avril 2022, PE est 30 / 21 / 15 fois. Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques
Le risque que les ventes de vaccins bivalents contre le VPH de l’entreprise ne soient pas à la hauteur des attentes; Avec la concurrence d’autres vaccins contre le VPH fabriqués en Chine, le risque de baisse des prix des produits augmente. Les ventes de services de diagnostic in vitro de l’entreprise sont inférieures aux risques prévus; Les progrès de la recherche et du développement sur les vaccins contre le VPH à neuf Prix de l’entreprise sont inférieurs aux risques prévus.
