Gemdale Corporation(600383) ( Gemdale Corporation(600383) )
Événement: la société a publié le rapport du premier trimestre de 2022, et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 13 354 milliards de RMB, en hausse de 82,18% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 626 millions de RMB, en hausse de 10,82% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice par action est de 0,14 yuan / action.
Croissance rapide des revenus et amélioration constante des performances
Au premier trimestre de 2022, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 13 354 milliards de RMB, en hausse de 82,18% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 626 millions de RMB, en hausse de 10,82% par rapport à l’année précédente. Le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la société mère diffère beaucoup du taux de croissance du revenu, principalement pour les raisons suivantes: 1) la marge brute de la société est de 19,72%, en baisse de 12,09 PCT par rapport au premier trimestre de 2020; Les impôts et les surtaxes ont augmenté de 43,49% d’une année sur l’autre pour atteindre 657 millions de RMB; Le revenu net des placements a diminué de 36,32% pour atteindre 468 millions de RMB d’une année sur l’autre. Le taux des frais de vente et le taux des frais de gestion ont diminué de 3,32, 6,51 PCT à 3,12%, 6,70%, ce qui a eu un effet évident sur la réduction des frais.
Le volume des ventes a diminué et les prix ont augmenté.
Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé 45,5 milliards de RMB de ventes, en baisse de 34% par rapport à l’année précédente; La superficie des ventes était de 1 830000 m3, en baisse de 38% par rapport à l’année précédente; Le prix de vente moyen correspondant était de 24 842 yuan / m2, en hausse de 7,76% par rapport à l’année précédente. Au cours du premier trimestre de 2022, la compagnie a ajouté six nouveaux projets, dont quatre ont été acquis à huis clos. 540000m3 de terres nouvellement ajoutées et 220000m3 de terres en capitaux propres, avec un ratio de capitaux propres de 40,74%; Le prix total d’acquisition des terres est d’environ 7,8 milliards de RMB et le prix de plancher correspondant est de 14 444 RMB / m2; L’intensité de l’acquisition de terrains au premier trimestre était de 17,14%, le ratio des ventes de terrains était de 0,58; Les méthodes d’acquisition des terres sont diversifiées et les investissements sont prudents.
L’argent liquide est abondant dans les mains, la structure de la dette est saine
À la fin du premier trimestre de 2022, la compagnie disposait de liquidités abondantes, dont 61 412 milliards de RMB en espèces et 1,47% en obligations courtes en espèces. La structure de la dette est saine. À la fin du premier trimestre de 2022, la dette à long terme de la société représentait 66,71% du passif portant intérêt et 31,08% du passif non courant arrivant à échéance en un an. En février 2022, la société a achevé la première émission de billets à moyen terme en 2022, avec une échelle d’émission de 1,7 milliard, une durée d’émission de 3 ans, un taux d’intérêt d’émission de 3,58%, un faible coût de financement.
Les activités de location sont stables et l’aménagement se concentre sur les villes centrales.
Le revenu locatif de l’entreprise de location immobilière s’est élevé à 557 millions de RMB, et le revenu locatif de l’entreprise immobilière qui a ouvert ses portes pendant plus de six mois s’est élevé à 539 millions de RMB, soit 96,79% du revenu locatif; La superficie totale disponible à la location est de 2228900 m3. À la fin du premier trimestre de 2022, le taux moyen de location de l’immobilier commercial écrit était de 76% et le taux moyen de location de l’immobilier industriel était de 88%. Le taux moyen de location de l’immobilier commercial écrit dans les six mois suivant l’ouverture est de 45%, et le taux moyen de location de l’immobilier industriel est de 38%. La location immobilière de l’entreprise est principalement dans les villes de haute énergie, avec 97,33% de la zone de location dans les villes de premier et deuxième niveaux.
Conseils en matière d’investissement: au premier trimestre de 2022, les revenus de l’entreprise ont augmenté rapidement et les résultats ont augmenté régulièrement; Les ventes ont chuté et les investissements ont été prudents. La solidité financière et l’abondance des liquidités; Les activités de location sont stables. Nous nous attendons à ce que le bénéfice net de la compagnie en 2022 – 2024 soit de 9 940, 11 807 et 13 272 milliards de RMB, que le SPE soit de 2,20, 2,62 et 2,94 RMB / action, que le PE correspondant soit de 6,49x, 5,46x et 4,86x, et que la cote d ‘« achat » soit maintenue.
Conseils sur les risques: les prix de l’immobilier ont chuté, les opérations de location n’ont pas répondu aux attentes et la macro – économie n’a pas répondu aux attentes.
