Lianhe Chemical Technology Co.Ltd(002250) ( Lianhe Chemical Technology Co.Ltd(002250) )
Le chiffre d’affaires des entreprises de protection des végétaux a considérablement augmenté et les réserves de projets à toutes les étapes des activités pharmaceutiques sont abondantes. Maintenir la cote d’achat.
Points clés à l’appui des notations
Les résultats sont proches de la limite supérieure des prévisions précédentes. La société a publié le rapport annuel 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 6587 milliards de RMB en 2021, en hausse de 37,75% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’est élevé à 315 millions de RMB, en hausse de 186,65% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net après déduction des bénéfices et pertes non récurrents s’est élevé à 288 millions de RMB, en hausse de 357,20% d’une année sur l’autre. Au quatrième trimestre, le chiffre d’affaires d’exploitation d’un seul trimestre s’élevait à 1 847 millions de RMB, en hausse de 36,06% d’une année sur l’autre, le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 38 millions de RMB, en hausse de 133,94% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la mère après déduction de 41 millions de RMB, en hausse de 128,91% d’une année sur l’autre Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1 693 millions de RMB, en hausse de 18,50% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 74 millions de RMB, en baisse de 11,71% d’une année sur l’autre. Après déduction du bénéfice net attribuable à la société mère était de 53 millions de RMB, en baisse de 27,60% d’une année sur l’autre.
La ligne de production de Jiangsu Lianhua a repris sa production et la hausse des prix des matières premières a érodé les bénéfices de l’entreprise cdmo de protection des végétaux. En 2021, les revenus des entreprises de protection des végétaux se sont élevés à 4277 milliards de RMB, en hausse de 57,86% par rapport à l’année précédente. En 2021, l’épidémie en Chine a été efficacement maîtrisée, la demande extérieure de la Chine s’est redressée régulièrement et l’entreprise a fait des progrès réguliers dans ses activités, renforçant encore la coopération avec les géants de l’agrochimie et de la protection des végétaux. D’autre part, les filiales de Jiangsu Lianhua et Yancheng Lianhua ont temporairement cessé leurs activités en raison de l’explosion de Xiangshui le 21 mars. Au 31 décembre 2021, 20 lignes de production des filiales Jiangsu Lianhua et Yancheng Lianhua ont repris leur production. En août 2021, Jiangsu Lianhua a absorbé et fusionné Yancheng Lianhua. En 2021, Jiangsu Lianhua (après la fusion) a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1155 milliard de RMB, jetant les bases d’une reprise ultérieure des activités de protection des végétaux et d’une croissance soutenue. En outre, selon l’annonce de la compagnie le 29 avril, le prix de l’entreprise cdmo est un modèle de coût plus, le bénéfice brut est relativement stable, après la hausse du prix des matières premières, le bénéfice brut diminuera en conséquence. En 2021, la marge brute des activités de protection des végétaux était de 22,98%, en baisse de 8,5% par rapport à l’année précédente. Avec l’approfondissement de la coopération entre l’entreprise et ses clients et la reprise du volume des commandes de Jiangsu Lianhua, on s’attend à ce que le niveau des bénéfices de l’entreprise se redresse.
Le nombre de projets dans le secteur pharmaceutique continue d’augmenter. En 2021, les revenus des entreprises pharmaceutiques se sont élevés à 1 217 millions de RMB, en hausse de 22,02% par rapport à l’année précédente. La coopération entre l’entreprise et les clients stratégiques existants s’est intensifiée. Avec la mise sur le marché des produits de certification au cours des deux dernières années, le nombre de produits commercialisés a augmenté, ce qui a entraîné une augmentation continue des revenus des entreprises pharmaceutiques. En outre, en 2021, l’entreprise a activement développé les activités des grands clients et des petites et moyennes entreprises pharmaceutiques et a accepté 7 audits de clients; La validation du procédé a été effectuée pour plus de huit nouveaux intermédiaires enregistrés moléculaires et projets API. En 2021, le nombre de produits de l’entreprise en phase de commercialisation était de 17, 102 autres produits en phase clinique. En outre, Jiangkou Factory et British Factory ont tous deux réussi l’audit de la FDA, Jiangkou Factory a réussi l’audit de l’EMA de l’UE et Taizhou Lianhua a réussi l’inspection des BPF. Avec l’avancement continu de ces projets, les activités pharmaceutiques devraient maintenir un taux de croissance élevé.
Évaluation
En raison de la hausse des coûts et de l’épidémie de covid – 19, les prévisions de bénéfices ont été révisées à la baisse. Le bénéfice par action devrait être de 0,46 Yuan, 0,78 yuan et 0,94 Yuan respectivement en 2022 – 2024, ce qui correspond à 28,5 fois, 17,0 fois et 14,1 fois PE respectivement. Compte tenu de la bonne dynamique de croissance des revenus et de la contribution future de plusieurs produits à la construction et à la production, la cote d’achat est maintenue.
Principaux risques liés à la notation
Le risque d’éclosion locale, le risque de validation des projets pharmaceutiques et les fluctuations importantes des prix des matières premières.
