Principaux points d’investissement
Taux de croissance des bénéfices: augmentation rapide des bénéfices et baisse des revenus
22q1 le bénéfice net des banques cotées a augmenté de 8,6% d’une année sur l’autre et est revenu à une croissance normale. La croissance des bénéfices a chuté de 4,0 PC par rapport à 2021a, ce qui est conforme à nos attentes antérieures et à celles du marché. En ce qui concerne les facteurs moteurs, l’effet de base élevé de la perte de valeur attribuable s’est atténué et le taux de croissance des revenus non productifs d’intérêts a diminué. En ce qui concerne le Sous – secteur, le taux de croissance des bénéfices de 22q1 de diverses banques est respectivement de 17,9% pour les banques agricoles et commerciales, de 14,4% pour les banques commerciales urbaines, de 9,4% pour les banques par actions et de 7,3% pour les banques d’État. Parmi eux, la croissance des bénéfices des banques commerciales agricoles a augmenté de 2,2 PC par rapport à 2021, tandis que celle des autres types de banques a diminué. En ce qui concerne les actions individuelles, la différenciation entre les banques s’est poursuivie. Les banques dotées d’une forte capacité de placement et d’une excellente qualité d’actifs, telles que les petites et moyennes banques du delta du fleuve Yangtze et les banques nationales de haute qualité, ont un taux de croissance élevé des bénéfices.
Le chiffre d’affaires des banques cotées au 22q1 a augmenté de 5,6% d’une année sur l’autre, en baisse de 2 PC par rapport à 2021. 22q1 le taux de croissance des revenus est respectivement de 8,4% pour les banques commerciales urbaines, de 6,2% pour les banques d’État, de 6,0% pour les banques commerciales agricoles et de 3,6% pour les banques par actions.
Caractéristiques opérationnelles: analyse et perspectives des facteurs moteurs
Augmentation de l’échelle. Rétrospectivement, Q1: ① en ce qui concerne la croissance de l’échelle, l’actif total des banques cotées au 22q1 a augmenté de 8,7% d’une année sur l’autre, et le taux de croissance d’une année sur l’autre a augmenté de 0,8 PC par rapport au début de l’année, ce qui est attribué à la puissance du crédit étendu. Le taux de croissance des actifs de toutes sortes de banques est respectivement de 12,2% pour les banques commerciales urbaines, 9,5% pour les banques commerciales agricoles, 8,5% pour les banques d’État et 8,1% pour les banques par actions. En ce qui concerne la structure négative du capital, la proportion de prêts à la fin du 22q1 est restée stable et la proportion de dépôts a augmenté. Perspectives d’avenir: large crédit, croissance stable, les actifs totaux des banques cotées devraient maintenir une croissance rapide de 8,0% tout au long de l’année.
L’écart de taux d’intérêt est réduit. Rétrospectivement, Q1: ① dans l’ensemble, l’écart de taux d’intérêt net trimestriel des banques cotées au 22q1 a diminué de 4bp par rapport au 2021q4, ce qui est conforme aux attentes du marché. Dans le contexte de la baisse des taux d’intérêt, le rendement des actifs a diminué plus que le coût des passifs. Pour toutes les banques, la baisse de l’écart de taux d’intérêt est respectivement de 1 pb pour les banques agricoles et commerciales, de 3 pb pour les banques par actions, de 5 pb pour les banques commerciales urbaines et de 5 pb pour les banques d’État. Perspectives d’avenir: on s’attend à ce que l’écart d’intérêt de 2022 soit essentiellement inchangé par rapport au 22q1. D’une part, le point d’augmentation des dépôts a diminué et le taux de coût de la dette devrait continuer de s’améliorer; D’autre part, la baisse du rendement des actifs devrait ralentir à mesure que l’impact de la réévaluation s’estompe et que la demande de détail se redresse.
La croissance sans intérêt a ralenti. Rappelons que le taux de croissance annuel des revenus des banques cotées au premier trimestre: 22q1 a ralenti de 2,8 PC à 3,5% par rapport à 2021a, en raison de la faible volatilité du marché des capitaux et de la consommation, de la faible croissance des activités de vente par procuration et de cartes de crédit; Les autres revenus non productifs d’intérêts ont diminué de 20 PC à 11% d’une année sur l’autre par rapport à 2021a, en raison de la volatilité du marché obligataire et de la baisse des revenus des placements.
Perspectives d’avenir: avec le redressement de l’économie et de la consommation, le taux de croissance des revenus des banques cotées devrait être rétabli, avec une croissance annuelle prévue de 6,5% d’ici la mi – 2022; Les autres taux de croissance sans intérêt devraient diminuer en 2022 par rapport à 2021.
Amélioration du rapport des anneaux indésirables. Q1 rétrospectivement: ① dans l’ensemble, le taux de non – conformité des banques cotées en 2022q1 a diminué de 3 pb par rapport au début de l’année. En ce qui concerne toutes sortes de banques, l’ampleur de l’amélioration du taux de non – conformité est respectivement de 3 pb pour les banques agricoles et commerciales, de 2 pb pour les banques commerciales urbaines, de 1 pb pour les banques d’État et de 1 pb pour les banques par actions. Le taux de retard et le taux de préoccupation de certaines banques cotées fluctuent légèrement en raison du risque immobilier et de l’exposition au risque de détail sous l’influence de l’épidémie. En ce qui concerne les provisions, le taux de couverture des provisions des banques cotées en 2022q1 a augmenté de 7PC par rapport au début de l’année. En ce qui concerne l’avenir, la pression de dépréciation devrait s’améliorer en 2022 par rapport à 2021. Parmi eux, on estime que le taux de production de prêts non productifs en 2022 sera légèrement supérieur à celui de 2021 et que le risque réel s’améliorera au cours du deuxième semestre de l’année à mesure que l’économie se stabilisera. La dépréciation non liée au crédit laisse place à des excédents et à une baisse.
Prévisions de bénéfices: les fondamentaux devraient s’améliorer régulièrement
Prévisions pour l’année entière: les bénéfices des banques cotées devraient augmenter de 9,6% d’une année sur l’autre en 2022, avec un taux de croissance légèrement inférieur à celui de 12,6% en 2021, mais supérieur de 6,5% au taux de croissance composé de 19 à 21 ans; Les revenus devraient augmenter de + 6,8% d’une année sur l’autre en 2022.
Rythme: Au début du 22q2, la croissance des bénéfices et des revenus devrait reprendre trimestriellement. À l’extrémité des revenus, l’écart d’intérêt a diminué et le taux de croissance des revenus moyens a augmenté; Du côté de la dépréciation, la pression de la dépréciation non liée au crédit s’atténue et le coût du crédit peut diminuer.
Diverses banques: on s’attend à ce que les bénéfices des banques agricoles urbaines de haute qualité continuent d’augmenter rapidement et que les banques par actions soient rétablies. On estime que le taux de croissance annuel du bénéfice net des banques d’État, des banques par actions, des banques commerciales urbaines et des banques commerciales agricoles en 2022 sera respectivement de 8,2%, 10,9%, 16,5% et 15,3%, soit + 0,9 PC, + 1,5 PC, + 1,0 PC, + 1,7 PC par rapport à 22q1. Entre – temps, il convient de prêter attention à l’impact de l’épidémie sur les petites et moyennes banques et les entreprises de détail dans certaines régions.
Conseils d’investissement: l’âne peut changer de cheval
En 2022q1, les bénéfices ont été plus stables que prévu et les fondamentaux bancaires ont été relativement bons pendant la récession. On s’attend à ce que les fondamentaux s’améliorent régulièrement à mesure que l’économie se redressera et que l’épidémie sera maîtrisée. Soyez fermement optimiste quant aux possibilités d’investissement dans les actions bancaires actuelles. L’âne change de cheval et achète une banque. Principales recommandations: Industrial Bank Co.Ltd(601166) / Ping An Bank Co.Ltd(000001) / Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) .
Conseils sur les risques: décrochage macroéconomique, exposition importante et négative.
