Résumé de l’événement: le 29 avril, la Banque centrale et le CIRC ont publié conjointement l’avis sur les questions relatives à l’émission d’obligations autres que des obligations en capital d’une capacité totale d’absorption des pertes par les banques d’importance systémique mondiale.
Analyse et jugement:
Mise en place d’une politique de soutien à la nouvelle réglementation du tlac pour réglementer l’émission d’obligations non capitalisables
En octobre 2021, les mesures de gestion de la capacité totale d’absorption des pertes des banques d’importance systémique mondiale (nouvelles règles du tlac) ont été mises en place. En plus de se conformer aux exigences internationales en matière de capacité d’absorption des pertes plus élevées pour les SIB – G, les catégories d’instruments admissibles du tlac ont également été clarifiées, y compris les instruments de capital tels que les actions ordinaires, les actions privilégiées, les obligations perpétuelles et les obligations de capital de catégorie II, ainsi que les instruments de dette du tlac non capitalisés. L’avis, qui est une politique d’appui, clarifie davantage les exigences relatives aux titres de créance tlac non capitalisés, principalement en ce qui concerne la définition, l’ordre de paiement, le mode d’absorption des pertes, la divulgation de l’information, le prix d’émission, l’enregistrement et la garde, clarifie les dispositions relatives à la gestion de l’émission des titres de créance tlac non capitalisés et fournit un cadre politique et une base pour l’émission des SIB – G.
Les obligations autres que les obligations de capital constituent une couche absorbante des pertes entre les passifs généraux et les instruments de capital.
Par définition, les obligations autres que les obligations en capital du tlac sont des obligations financières émises par les SIB – g pour satisfaire aux exigences du tlac, qui ont pour fonction d’absorber les pertes et qui ne sont pas du capital des banques commerciales. La capacité d’absorption des pertes exige que les obligations autres que les obligations en capital comportent des dispositions relatives à la dépréciation ou à la conversion d’actions, et la réglementation peut imposer une dépréciation ou une conversion totale ou partielle des obligations autres que les obligations en capital après la dépréciation ou la conversion totale des instruments de capital de niveau 2 au cours de la phase de disposition des IGS. Dans l’ordre de remboursement correspondant, les obligations autres que les capitaux propres du tlac sont également supérieures à toutes les catégories d’instruments de capital, mais après les engagements exclus (c’est – à – dire les obligations générales qui ne sont pas du tlac, telles que les dépôts, les engagements généraux qui ne peuvent être déduits en échange d’actions, etc.), elles constituent donc une couche d’absorption des pertes entre les dépôts et les instruments de capital.
D’après l’expérience internationale, afin de satisfaire aux exigences du tlac, les pays introduisent généralement de nouveaux niveaux de dette, tels que l’émission d’obligations de premier rang par l’intermédiaire d’une société holding aux États – Unis, au Royaume – Uni et au Japon (l’ordre de remboursement des obligations de premier rang d’une société holding est naturellement subordonné à celui des obligations ordinaires d’une filiale bancaire); Dans le cadre de la structure des sociétés non Holdings, l’ue émet principalement des obligations de premier rang non privilégiées (en 2017, les obligations de premier rang non privilégiées ont été ajoutées à la séquence traditionnelle des créances en cas de faillite, l’ordre de remboursement était inférieur à celui des obligations de premier rang et le mécanisme d’absorption des pertes pertinent a été défini par la législation).
La normalisation de l’émission internationale d’obligations non capitalisables est une source de financement stable à moyen et à long terme.
Du point de vue du volume des émissions, les obligations autres que les obligations en capital de tlac sont des instruments de passif courants pour les SIB – G. À la lumière de l’expérience internationale, la FSB a estimé dans le rapport d’examen de la mise en œuvre technique des normes tlac (2019 – 2006) que l’émission totale de tlac en 2018, d’une valeur de 360 milliards de dollars américains, comprenait 36 milliards de dollars américains d’instruments de fonds propres de catégorie 1 subordonnés, 24 milliards de dollars américains d’instruments de fonds propres de catégorie 2, 52 milliards de dollars américains d’obligations de premier rang non privilégiées et 248 milliards de dollars américains d’obligations de premier rang non garanties, ce qui indique que l’émission d’instruments de dette autres que de capital de tlac a dominé. En termes de durée, les obligations tlac sont principalement des variétés à moyen et à long terme de 5 ans et plus. Par exemple, la durée d’émission des obligations tlac de Citibank est concentrée à 4 – 9 ans, dont une partie est supérieure à 10 ans. La durée d’émission du crédit agricole français est principalement de 5 – 10 ans 1. Par conséquent, l’émission d’obligations tlac est non seulement un outil important pour la gestion active de la dette et l’ajustement de la structure des échéances de la dette, mais aussi une source importante de fonds stables à moyen et à long terme pour les SIB – G. En outre, du point de vue des investisseurs principaux non privilégiés de la Deutsche Bank, ils comprennent principalement des sociétés de gestion d’actifs et des fonds de pension (47%), des clients de détail (18%), des banques (12%), des gouvernements et des institutions (16%), des compagnies d’assurance (3%) et d’autres investisseurs institutionnels (4%). Du point de vue des coûts d’émission, les instruments tlac ont un taux d’intérêt nominal inférieur à celui des instruments de fonds propres de catégorie 2 et autres instruments de fonds propres de catégorie 1 dans la même monnaie.
Élargir la gamme des passifs actifs et promouvoir la diversification des sources de financement des SIB – G
En ce qui concerne l’impact de l’industrie, l’avis fait référence à la couverture de la politique, qui couvre à la fois les quatre grandes lignes de construction industrielle et agricole de la Chine qui ont été identifiées comme des SIB – G au pays et les filiales nationales des SIB – G à l’étranger qui ont été identifiées comme des entités de résolution. Afin de satisfaire aux exigences réglementaires du tlac, les quatre grandes banques, en tant que banques d’importance systémique mondiale, ont également amélioré leurs exigences en matière de reconstitution du capital et d’émission d’obligations autres que des obligations de capital, et elles seront les principaux émetteurs d’obligations autres que des obligations de capital à l’avenir. D’autre part, la politique peut non seulement élargir les types de dette active des banques et promouvoir la gestion active de la dette des banques, mais aussi améliorer la courbe de rendement du marché obligataire et promouvoir le développement du marché des capitaux à plusieurs niveaux.
Conseils en matière d’investissement:
Le cadre de surveillance des obligations autres que les obligations de capital du tlac a été mis au point, ce qui a contribué à améliorer la résistance au risque des SIB – G, à renforcer la solidité du système financier et à orienter d’autres types de banques. Les règles de surveillance spécifiques, telles que la mesure des pondérations de risque, la qualification des investisseurs et la surveillance interbancaire, doivent être clarifiées.
Du point de vue de l’industrie, la demande économique stable et l’intensification des efforts sous l’impact de multiples épidémies récentes, les politiques se sont concentrées sur les micro – entreprises et les industries structurelles et les domaines tels que les moyens de subsistance des consommateurs, qui ont été fortement touchés par l’épidémie, et ont continué d’orienter les banques pour accroître l’offre de crédit. Les premiers rapports trimestriels des banques ont également été publiés, avec des résultats relativement stables, des indicateurs de qualité des actifs encore améliorés, des attributs de défense des secteurs mis en évidence, un taux de dividende superposé historiquement élevé et un rendement élevé des investissements. Les actions individuelles continuent d’être recommandées: China Merchants, Ningbo, Chengdu, Hangzhou, Ping An, Xingye, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) et ainsi de suite.
Conseils sur les risques
La pression à la baisse sur l’économie continue d’augmenter et le coût du crédit augmente considérablement;
Risques opérationnels importants de certaines banques, etc.
