Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) ( Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) )
Principaux points d’investissement
L’entreprise est le leader mondial des matériaux cathodiques au lithium et des polarisateurs
L’entreprise se concentre sur les matériaux cathodiques et les polarisateurs. Les activités non essentielles telles que les matériaux cathodiques, le photovoltaïque et le stockage d’énergie sont progressivement dépouillées. Le bénéfice net attribuable à la société mère en 2021 est de 3340 milliards de RMB, en hausse de 2320% par rapport à l’année précédente. L’objectif d’évaluation du plan d’incitation au capital de la compagnie en 2022 est que le taux de croissance des revenus de la compagnie en 2022 – 2025 par rapport à 2021 ne soit pas inférieur à 30% / 75% / 130% / 165%, respectivement.
Matériau de l’électrode négative: accélération de la disposition intégrée, délai de livraison de l’électrode négative à base de silicium
Nous prévoyons que d’ici 2025, la demande mondiale de matériaux cathodiques atteindra 2,05 millions de tonnes et que le tcac sur quatre ans sera de 42%, dans lesquels le graphite artificiel dominera, tandis que l’électrode négative à base de silicium aura une densité d’énergie élevée et d’autres avantages, et nous prévoyons que le débit sera plus rapide après 2023. L’entreprise est le chef de file mondial du graphite artificiel, avec une capacité de production de matériaux cathodiques d’environ 120000 tonnes. Le projet d’intégration cathodique de 60 000 tonnes de Baotou phase II en Mongolie intérieure est en cours d’escalade. 100000 tonnes de la phase I de la base Meishan du Sichuan devraient être libérées en 2023, avec une capacité de production effective d’environ 280000 tonnes en 2023. Le taux d’auto – approvisionnement en graphisation augmentera rapidement. La dernière génération de produits de recharge rapide (3C, 5c) de l’entreprise a été mise à l’essai dans les principales entreprises mondiales de batteries grand public et devrait être entièrement importée en 2022; Silicone anode performance leader mondial et a réussi la certification des produits des clients de haute qualité dans le monde entier.
Polarisant: l’offre et la demande locales sont serrées, et l’expansion de la production de l’entreprise maintient la position de leader mondial
Le polariseur est un maillon de la chaîne de l’industrie de l’affichage à cristaux liquides avec une marge brute plus élevée. Il bénéficie de la capacité de production mondiale des panneaux d’affichage qui se tournent vers la Chine continentale. L’offre locale est confrontée à un déficit de capacité. En même temps, l’accélération de la pénétration Des panneaux de grande taille entraîne une augmentation de la demande de Polariseurs à très large bande. En 2020, l’entreprise a acquis l’activité de polarisateur chimique LG et est devenue le leader mondial. La capacité de production de l’extrémité avant ultra large de la PLAQUE POLARISANTE de l’entreprise est forte, et la base de traitement de l’extrémité arrière peut répondre rapidement aux clients dans tout le pays. Actuellement, la ligne de production de relocalisation de Guangzhou est en production d’essai, et la ligne de production de Zhangjiagang a commencé à fonctionner, qui fournira un soutien à la performance de l’entreprise.
Autres activités: cession progressive d’actifs moins rentables et concentration sur l’activité principale
En 2021, la société a transféré la participation majoritaire de Sugiyama Energy à BASF. L’activité positive n’est plus inscrite, mais elle détient toujours 49% des capitaux propres, ce qui devrait contribuer au rendement des investissements de la société. En janvier 2022, la compagnie a annoncé qu’elle transférerait 100% des capitaux propres de Hunan Yongshan Lithium Industry à une partie liée de la compagnie Jinzhou Jixiang Molybdenum Co.Ltd(603399) . En outre, les activités non essentielles telles que l’énergie photovoltaïque, le stockage de l’énergie, les piles de recharge et l’investissement ont été progressivement dépouillées. À l’avenir, l’entreprise se concentrera sur les matériaux anodiques et les polarisateurs.
Prévision et évaluation des bénéfices
L’entreprise est un fournisseur mondial de matériaux cathodiques et de têtes polarisées, un arrangement intégré pour améliorer la rentabilité. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 22 à 24 ans sera de 33,84, 44,71 et 5 394 milliards de RMB, ce qui correspond à 1,58, 2,09 et 2,52 RMB / action pour le SPE. Selon la méthode d’évaluation sectorielle, nous donnons à l’industrie des matériaux cathodiques une moyenne de 26 fois PE sur 22 ans, ce qui correspond à une valeur marchande de 28,7 milliards de RMB; L’entreprise polarisante a reçu 25 fois PE sur 22 ans, ce qui correspond à une valeur marchande de 38 milliards de RMB; Pe15 fois sur 22 ans pour les autres entreprises, ce qui correspond à une valeur marchande de 11,4 milliards de RMB. En résumé, la valeur marchande cible de la société sur 22 ans est de 78,1 milliards de RMB, ce qui représente 58% de la valeur marchande actuelle. Maintenir la cote d’achat.
Indice de risque: la concurrence industrielle s’intensifie; Les prix des matières premières ont augmenté plus que prévu; Risques liés au développement de nouveaux produits et de nouvelles technologies.
