Questions:
La réunion ordinaire de la Chine a décidé de réduire progressivement la taxe sur l’achat de certaines voitures particulières de 60 milliards de RMB.
Avis de sécurité:
Stimuler la consommation automobile est un moyen efficace de stabiliser la croissance. L’industrie automobile est l’industrie de base de l’économie nationale, avec une longue chaîne industrielle et un grand nombre de pièces de rechange pour un seul véhicule, qui joue un rôle de premier plan dans l’économie. En 2021, le volume des ventes au détail d’automobiles s’élevait à 4 400 milliards de RMB, soit 9,9% du total national des ventes au détail de biens de consommation. Dans l’histoire, le Gouvernement a mis en place des politiques de stimulation de la consommation d’automobiles à plusieurs reprises: 1) en 2009, de nombreuses combinaisons de politiques ont été mises en œuvre, telles que la réduction de la taxe d’achat + le déplacement des automobiles à la campagne + l’échange d’anciennes contre de nouvelles. En raison de la faible base de l’industrie automobile à cette époque, de nombreuses combinaisons de politiques préférentielles ont été fortement stimulées, et les ventes d’automobiles ont augmenté de près de 46% En octobre 2015, des politiques telles que l’exonération de la taxe d’achat ont été mises en œuvre et les ventes d’automobiles ont augmenté de près de 14% en 2016. Au cours des dernières années, les nouveaux véhicules énergétiques ont été exonérés de la taxe d’achat + les subventions à l’achat de nouveaux véhicules énergétiques + la politique d’assouplissement de la plaque d’immatriculation des nouveaux véhicules énergétiques a permis d’augmenter le taux de pénétration des nouveaux véhicules énergétiques trimestriellement et d’approcher 30% par mois.
Les véhicules alimentés au carburant demeurent le plus grand marché de base de l’industrie automobile chinoise, et le ralentissement actuel exige une aide politique. En 2021, il y avait environ 18 millions de voitures particulières alimentées au carburant (y compris les voitures hybrides traditionnelles) en Chine, soit plus de cinq fois l’échelle actuelle des nouveaux véhicules énergétiques. Du point de vue de l’impact global sur l’économie, il ne fait aucun doute que l’impact de l’échelle des véhicules alimentés au carburant est plus important. Les ventes de véhicules alimentés au carburant ont été faibles au cours des dernières années. Les ventes ont augmenté de – 6% / – 20% en 2021 / avant 2022. Pour la plupart des entreprises automobiles, l’activité des nouveaux véhicules énergétiques n’est pas rentable, non seulement pour saisir la part des nouveaux véhicules énergétiques, mais aussi pour faire face au ralentissement continu des véhicules alimentés au carburant, ce qui a entraîné une forte pression sur les bénéfices des entreprises automobiles.
Le rythme de développement rapide et la perméabilité élevée des nouveaux véhicules énergétiques ont dépassé la planification gouvernementale. Le rythme de l’expansion de l’offre et de la demande n’est pas équilibré, et la forte augmentation des ressources en amont des batteries finira par entraîner des coûts pour les consommateurs. En mars 2022, le carbonate de lithium de qualité batterie a augmenté dix fois plus rapidement qu’au début de 2021. Depuis le début de 2022, les nouveaux véhicules énergétiques ont connu plusieurs cycles de hausse des prix, et certains modèles ont connu une hausse de l’électricité de près de 400 yuans. Plus le modèle est bon marché, plus le coût de la batterie est élevé, ce qui fait que certaines entreprises automobiles abandonnent activement les véhicules électriques bon marché pour réduire la perte de sang. Les nouveaux véhicules énergétiques sont entrés dans une phase axée sur le marché et bénéficient encore de l’exonération de la taxe d’achat, de la subvention à l’achat de véhicules, de la plaque d’immatriculation et d’autres dividendes politiques. À l’heure actuelle, les nouvelles entreprises de véhicules énergétiques ont un grand nombre de commandes non livrées en main, et l’effet d’attraction marginal des nouvelles subventions politiques est limité.
« Réduction progressive de 60 milliards de dollars de la taxe d’achat partielle sur les voitures particulières» ou pour les véhicules à carburant achetés en 2022. 60 milliards, soit 17% de la taxe chinoise d’achat de véhicules en 2021. La taxe d’achat d’un véhicule à carburant d’un prix de vente de 100000 RMB est de 8 850 RMB. Si tous les véhicules sont exonérés, 60 milliards de RMB peuvent bénéficier à 6,78 millions de véhicules à passagers à carburant, soit environ 38% de l’échelle des véhicules à carburant en 2021; Si la politique de réduction de moitié de la taxe d’achat est mise en œuvre, la réduction d’impôt de 4 425 yuans pour un seul véhicule profitera à 13,56 millions de voitures particulières alimentées au carburant, soit environ 75% de l’échelle des véhicules alimentés au carburant en 2021. En ce qui concerne les types de voitures particulières alimentées au carburant qui bénéficient, nous pensons qu’il s’agit probablement d’une approche « économe en énergie ».
Les réductions d’impôt et l’octroi de licences ou le parallélisme stimulent la demande d’achat initial, d’achat supplémentaire et d’achat de remplacement. À l’heure actuelle, il existe encore un grand nombre de ménages sans voiture en Chine, ainsi qu’une forte demande d’achat de remplacement dans les villes de premier rang, et nous pensons qu’il y a beaucoup à faire pour stimuler la consommation d’automobiles. Récemment, les autorités locales ont publié des politiques visant à stimuler la consommation d’automobiles, telles que l’augmentation des quotas d’achat d’automobiles dans les villes à achat limité et l’octroi de subventions à l’achat d’automobiles. Le 28 avril, le Gouvernement populaire de la province de Guangdong a publié l’avis sur l’impression et la distribution d’un certain nombre de mesures visant à promouvoir davantage la consommation dans la province de Guangdong et a proposé des mesures de soutien pour encourager la consommation d’automobiles, y compris: 1) l’octroi d’une subvention pour Remplacer l’ancien par le nouveau, avec un montant de subvention de 3 000 à 10 000 RMB par véhicule. Encourager l’achat de nouveaux véhicules énergétiques et accorder une subvention de 8 000 RMB / véhicule aux personnes qui achètent de nouveaux véhicules énergétiques dans un délai déterminé. Ajouter l’indice d’accroissement du véhicule. En mai – juin, sur la base de l’original, 30 000 indices d’achat de voitures ont été ajoutés à Guangzhou et 10 000 à Shenzhen.
Le relâchement de la demande d’achat de véhicules, qui est limité par les restrictions à l’achat, pourrait avoir un effet plus rapide sur la consommation d’automobiles. La quantité libérée de l’indice d’achat de voitures à Beijing est loin de répondre à la demande d’achat de voitures. Le taux de réussite est très faible. Dès août 2020, il y avait plus de 3,4 millions de demandes valides individuelles pour les minibus ordinaires à Beijing et plus de 460000 demandes valides individuelles pour les nouveaux minibus énergétiques, mais le quota d’indice n’était que de 100000 au cours des dernières années (30 000 indicateurs généraux + 70 000 Indicateurs énergétiques nouveaux en 2022). Shanghai General fuel Vehicle index adopte la méthode de vente aux enchères. Actuellement, les demandes de participation à l’appel d’offres sont d’environ 180000 par mois, et le taux d’acceptation de l’appel d’offres n’est que d’environ 6%. Le niveau de revenu des résidents des villes de première ligne est élevé et le potentiel de consommation est élevé. L’augmentation de l’indice d’achat de voitures dans les villes de première ligne devrait libérer l’arriéré de la demande de consommation sur le marché automobile. Si Beijing augmente l’indice d’achat de nouveaux véhicules énergétiques, Byd Company Limited(002594) Si Shanghai augmente l’indice d’achat de véhicules à carburant, les principales coentreprises automobiles, telles que Volkswagen, General Motors, les marques de luxe Mercedes – Benz, BMW et SAIC, devraient être les premières à en bénéficier.
Proposition d’investissement: dans le contexte d’une politique de vent chaud, l’industrie automobile devrait connaître un élan de reprise à partir du creux du deuxième trimestre de 2022. Compte tenu de l’absence de règles de politique générale et de l’impact important de la prévention et du contrôle des épidémies sur la réduction des ventes au deuxième trimestre de 2022, nous n’ajustons pas temporairement les prévisions des ventes d’automobiles en 2021: 28 millions d’automobiles en 2021 (+ 6,5%) et 5,1 millions de nouveaux véhicules énergétiques en 2021 (+ 45%). Compte tenu de divers facteurs, nous pensons que la politique incrémentale est plus susceptible d’être appliquée aux véhicules à carburant, qui sont actuellement le plus grand panneau de base de l’industrie automobile. À l’heure actuelle, les principales entreprises de véhicules de tourisme ont encore de plus grands panneaux de base de véhicules à carburant en plus de Byd Company Limited(002594) Les entreprises automobiles traditionnelles dotées d’une nouvelle génération de technologies hybrides bénéficient davantage des réductions d’impôt que les autres. Il est fortement recommandé de Great Wall Motor Company Limited(601633) (2333.hk), Geely automobile (0175.hk), Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) , Saic Motor Corporation Limited(600104)
Les risques sont les suivants: 1) la prévention et le contrôle de la situation épidémique ont exercé une pression sur la chaîne d’approvisionnement automobile, ce qui a eu un grand impact sur les activités normales de production et de commercialisation des automobiles; L’effet de la politique n’est pas aussi bon que prévu et l’augmentation de la demande des consommateurs d’automobiles est limitée; Les pièces de base telles que les puces sont encore en pénurie, ce qui a un impact important sur la livraison de l’ensemble du véhicule; L’augmentation des coûts des batteries électriques a eu un impact important sur la rentabilité de l’entreprise.
