En tant qu’indice d’observation de base de la liquidité bancaire, le ratio de réserves excédentaires peut être utilisé dans une certaine mesure pour juger de l’insuffisance des fonds sur le marché obligataire et de la façon dont la Banque centrale mènera les opérations de politique monétaire. Par conséquent, la façon de mesurer plus précisément et plus fréquemment le taux de surstockage, c’est – à – dire de convertir les données trimestrielles en indicateurs observables à haute fréquence, revêt une grande importance pour le marché obligataire. Sur la base d’un modèle à cinq facteurs, cet article analyse les facteurs d’influence et les méthodes de mesure du taux de surstockage, et tente d’obtenir une méthode de mesure à haute fréquence.
Pourquoi suivre les taux de surstockage?
Le capital librement disponible du système bancaire est principalement constitué de réserves excédentaires, de sorte que le taux de réserve excédentaire est l’indice clé pour mesurer le resserrement de la liquidité bancaire et l’indicateur d’observation préalable de l’utilisation des instruments de politique monétaire par la Banque centrale. Le changement du taux de réserve excédentaire aura une incidence sur Le niveau du capital et, par conséquent, sur le marché. Par conséquent, les investisseurs doivent généralement juger de la liquidité du marché en fonction du taux de réserve excédentaire.
Comment prévoir le dépassement mensuel?
Les banques centrales publient généralement des taux d’excédent trimestriels avec un retard d’environ deux mois. Comment évaluer les taux d’excédent pour le mois en cours nous aidera – t – il à mieux observer et suivre?
La méthode de définition et la méthode à cinq facteurs sont généralement utilisées sur le marché:
Dans la méthode de définition, à l’exception du ratio de réserves obligatoires, d’autres indicateurs peuvent trouver les données correspondantes dans le bilan de la Banque centrale et dans le bilan des recettes et des dépenses de crédit des institutions financières, et le calcul est relativement précis; Mais il y a aussi des défauts: premièrement, les données de calcul proviennent du bilan publié mensuellement par la Banque centrale et ne peuvent pas être mesurées à l’aide d’indicateurs plus fréquents; Deuxièmement, la régularité des données de l’indice est faible et difficile à prévoir.
Comparativement, la méthode à cinq facteurs est plus pratique: d’une part, elle est facile à prévoir, ce qui permet de prévoir raisonnablement la tendance à la variation du taux de surstockage dans des circonstances imprévues; D’autre part, les cinq facteurs ont des données publiques mensuelles ou même hebdomadaires traçables, ce qui facilite le suivi à haute fréquence. Plus précisément, les comptes du bilan de la Banque centrale qui subissent fréquemment des changements importants sont utilisés pour prévoir le taux de surstockage, qui comprend principalement cinq sujets: les devises, les dépôts auprès D’autres sociétés de dépôt, M0, les dépôts gouvernementaux et les réserves obligatoires.
Comment prévoir le surstockage hebdomadaire?
Après avoir prédit le taux de surstockage du mois dernier sur la base de la méthode à cinq facteurs, comment estimer davantage le taux de surstockage hebdomadaire du mois en cours? Les facteurs à prendre en considération comprennent principalement: la mise sur le marché au cours de la semaine en cours, le paiement des obligations au cours de la semaine en cours, le paiement de l’impôt au cours du mois et l’autorisation de paiement.
Points nécessitant une attention particulière dans le calcul du surstockage:
D’autres variations de compte en dehors de cinq facteurs: par exemple, l’utilisation de la « libération nette de la Banque centrale » pour mesurer les « créances sur d’autres sociétés de dépôt » néglige essentiellement les facteurs du marché non public, tels que le refinancement, qui devraient également être pris en considération. Par conséquent, lorsque les données sur les droits des créanciers d’autres sociétés de dépôt sont disponibles, le compte devrait être utilisé directement pour le calcul.
Influence d’autres instruments de politique monétaire structurelle: lors de la mesure du ratio moyen pondéré de réserves obligatoires, en plus de la réduction directionnelle prise en compte dans le présent document, l’influence d’autres instruments de politique monétaire structurelle doit également être prise en considération, c’est – à – dire que la valeur mesurée du ratio moyen pondéré de réserves obligatoires doit être ajustée et modifiée en conséquence.
Conseils sur les risques: 1) erreur de mesure des résultats; 2) incertitude politique.
