Évolution récente de l’industrie
Du 9 au 13 mai 2022, l’indice bancaire des actions a a augmenté de 0,7%, perdant 2,2 ppt sur l’indice Shanghai – Shenzhen 300, tandis que l’indice bancaire des actions H a chuté de 1,0% et perdant 0,5 ppt sur l’indice Hang – Seng.
Commentaires
Les données financières d’avril ont été inférieures aux prévisions et l’épidémie pourrait être l’une des principales causes. En avril, 645,4 milliards de RMB de nouveaux prêts ont été accordés, soit 824,6 milliards de RMB de moins que l’année précédente. Parmi eux, les prêts résidentiels au logement / prêts à la consommation / prêts d’exploitation / prêts à moyen et à long terme aux entreprises ont augmenté de 4022 / 1861 / 1569 / 395,3 milliards de RMB d’une année sur l’autre, l’épidémie étant l’une des principales raisons de la faiblesse des données. Étant donné que les prêts dans la région du delta du fleuve Yangtze représentent environ 25 à 30% des nouveaux prêts au cours des quatre derniers trimestres, la faiblesse de la demande et de l’offre de crédit dans la région a eu un impact important sur le crédit global.
Nous pensons qu’avril pourrait être le mois le plus touché par l’épidémie dans le delta du fleuve Yangtze.
L’impact du cycle actuel de l’épidémie sur la région du delta du fleuve Yangtze a commencé à la mi – mars et à la fin de mars. Les nouveaux cas confirmés et asymptomatiques locaux ont continué d’augmenter. Après avoir atteint un sommet à la mi – avril et à la fin d’avril, ils ont commencé à reculer. Certaines villes ont progressivement atteint un nettoyage de 7 et 14 jours consécutifs, et la reprise du travail et de la production a progressivement augmenté dans la politique de prévention des épidémies.
En ce qui concerne l’impact de l’épidémie de mars sur la région du delta du fleuve Yangtze, nous observons simplement à partir des données économiques du premier trimestre que le PIB de Shanghai / JiangSu / Zhejiang a augmenté de 3,1% / 4,6% / 5,1% d’une année sur l’autre, avec un taux de croissance acceptable. Les données sur les ventes au détail à la consommation ont considérablement diminué, le volume total des ventes au détail de biens de consommation au premier trimestre a été respectivement de – 3,8% / + 0,5% / + 5,5% d’une année sur l’autre. La situation épidémique à Shanghai et dans la province du Jiangsu est plus compliquée que dans la province du Zhejiang, et les données sur les ventes au détail à la consommation ont montré un impact plus important. Les investissements en immobilisations ont augmenté de 3,3%, 7,3% et 14,4% d’une année sur l’autre au premier trimestre, ce qui a eu moins d’impact que les ventes au détail. En ce qui concerne le crédit bancaire, nous pensons que l’épidémie a un impact plus important sur la demande de crédit de détail que sur la demande de crédit des entreprises.
Selon les résultats de l’enquête bancaire, la faiblesse de la consommation dans le delta du fleuve Yangtze (principalement due à la fermeture des magasins hors ligne, au contrôle logistique en ligne et à la réduction des revenus de certaines personnes) et les difficultés de fonctionnement des petites et microentreprises (principalement dues à la hausse des prix des matières premières due à l’inflation et à l’arrêt de la production dû au contrôle des épidémies) sont les principales raisons de la faiblesse de la demande de crédit. En outre, l’industrie des expositions bancaires a également été touchée par la lutte contre l’épidémie, ce qui a entraîné une réduction des émissions. En ce qui concerne la qualité des actifs, en raison de l’environnement de liquidité plus abondant et de l’avancement de la politique de remboursement différé du principal et des intérêts, les emprunteurs ont moins de défauts de paiement du crédit (le montant du remboursement différé du principal et des intérêts peut représenter un millième), en outre, Les banques devraient augmenter la radiation des créances irrécouvrables pour maintenir un taux de défaillance stable.
En ce qui concerne le mois de mai, nous observons la situation épidémique en suivant l’indice de flux de fret des véhicules entiers à plus haute fréquence (nombre de missions de véhicules entiers ce jour – là / nombre moyen de missions quotidiennes en 2019 100). L’indice d’avril à mai dans la région du Jiangsu et du Zhejiang est inférieur à celui de 2020 et 2021, mais le point d’inflexion est apparu en avril. En outre, nous nous attendons à ce que la politique de couverture anticyclique soit encore renforcée, par exemple en ce qui concerne la réduction du taux de provision pour libérer davantage de ressources de crédit, la proposition de la Banque centrale de mettre en place un mécanisme d’ajustement du taux d’intérêt des dépôts axé sur le marché afin d’atténuer la pression sur le coût de la dette bancaire et la réduction du taux d’intérêt hypothécaire des logements par la Banque centrale.
Évaluation et recommandations
Nous recommandons: Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) China Merchants Bank, etc., qui bénéficie de la remise en état prévue de la propriété; Tirer parti des possibilités de gestion du patrimoine Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) etc.; BOC Hong Kong bénéficie d’une augmentation des taux d’intérêt à l’étranger.
Risques
La croissance stable a été inférieure aux prévisions, c’est – à – dire que les risques liés à la propriété et à l’épidémie ont été plus élevés que prévu.
