Événement: le Ministère des finances et l’administration de l’aviation civile ont publié l’avis sur la mise en œuvre progressive des subventions financières pour l’exploitation des vols de passagers en Chine. L’avis précise que la compagnie aérienne de transport de la Chine, qui exploite des vols de passagers chinois admissibles, est incluse dans le champ d’application de l’aide financière. La norme maximale de subvention est fixée à 24 000 yuans par heure. La période de mise en œuvre de la politique est du 21 mai 2022 au 20 Juillet 2022. Le Fonds de subvention est supporté conjointement par l’administration financière centrale et locale.
Contexte de la politique de subvention: l’aviation civile chinoise arrive à l’heure sombre. En 2022, l’industrie chinoise de l’aviation civile a rencontré des difficultés sans précédent, en plus de la situation épidémique en Chine, qui a entraîné une faible demande à plusieurs reprises (le trafic de passagers de l’aviation nationale a chuté de 45% d’une année sur l’autre en avril 2022, contre 39% au cours de la même période en 19 ans), et les puits de pétrole ont également eu un impact négatif, le degré de difficulté a même dépassé le niveau de la période épidémique en 2020. Statistiques de l’administration générale de l’aviation civile: de 2020 à 2021, l’ensemble de l’industrie a subi des pertes de 97,4 milliards de RMB et 84,2 milliards de RMB respectivement; Au cours du premier trimestre de 2022, la perte nette totale attribuable à la société a érienne cotée en actions a et à l’aéroport était respectivement de 29,7 milliards de RMB et de 880 millions de RMB, ce qui a entraîné une forte augmentation de la perte d’une année sur l’autre.
Les critères de calcul des subventions sont stricts. L’avis précise que la condition de départ de la subvention financière est que le nombre moyen de vols de passagers en Chine est inférieur ou égal à 4 500 le dimanche (le nombre minimal de vols pour assurer la sécurité de l’exploitation) et que les exigences relatives aux vols admissibles à la subvention sont les suivantes: 1. Les vols de passagers sur la route de la Chine (à l’exclusion des vols de Hong Kong, de Macao et de Taiwan, des vols pour entreprendre des tâches de transport d’urgence majeures, des vols de transfert et des vols d’affaires) effectués par la China Airlines Corporation; 2. Le facteur de charge moyen de chaque segment ne doit pas dépasser 75%; 3. Les revenus réels des vols ne peuvent pas couvrir les coûts variables. La norme de subvention est le montant de la perte après déduction des coûts variables des revenus réels des vols (jusqu’à 24 000 RMB par heure). La période de mise en oeuvre de la politique est du 21 mai au 20 juillet. En supposant que les vols de passagers chinois atteignent juste le plafond des exigences en matière de subvention au cours de la période de mise en œuvre de la politique, et que les normes en matière de subvention sont toutes les limites supérieures, et en supposant que tous les vols qui satisfont aux exigences en matière de subvention ont une moyenne de 2,23 heures de vol par jour (moyenne sur 21 ans), le plafond de subvention que la compagnie aérienne chinoise peut obtenir pendant toute la période de subvention est d’environ 14,7 milliards de RMB. Si la demande d’Air China se rétablit rapidement à l’avenir, les prémisses ci – dessus pourraient ne pas être entièrement satisfaites et, dans le processus de rétablissement de la demande, l’augmentation des tarifs entraînera également une réduction des pertes après déduction des coûts variables des revenus réels, ce qui entraînera une réduction des subventions. Bien que la subvention ne concerne pas les aéroports, les revenus des aéroports sont étroitement liés au volume des vols et des passagers, de sorte que l’augmentation du nombre de vols effectués par le Département de la navigation peut également entraîner une augmentation directe des revenus des compagnies aériennes en raison de la politique de subvention.
Politique de subvention visant à encourager les compagnies aériennes à « voler à pleine capacité ». En raison de la particularité de l’industrie de l’aviation civile, la réglementation de l’industrie de l’aviation civile a toujours eu une variété de politiques de soutien et de mesures de subvention. Toutefois, d’après l’expérience historique, la réglementation consiste davantage à soutenir l’industrie de l’aviation civile par des politiques telles que l’allégement fiscal et moins par des subventions financières directes. Depuis l’éclosion de covid – 19 en 2020, la réglementation n’a accordé des subventions financières directes qu’aux vols internationaux de passagers et de marchandises (y compris les vols de passagers à marchandises). La méthode de calcul des subventions est fondée sur les conditions réelles d’exécution des vols et la durée des subventions est relativement courte. L’objectif de la politique est également d’encourager les compagnies aériennes à effectuer davantage de vols pour accomplir des tâches de transport dans des circonstances extrêmes. La réglementation et la subvention des vols de passagers chinois suivent également les principes ci – dessus, dans le but d’assurer un volume minimal de vols et de garantir la sécurité des vols, le Département de l’aviation est encouragé à mettre en œuvre davantage de vols de passagers chinois afin de « voler au maximum», de jouer le rôle de soutien de l’industrie de l’aviation civile pour les industries liées à l’économie nationale et de promouvoir le développement économique.
Conseils en matière d’investissement: l’introduction de la politique chinoise de subventions aux vols de passagers aidera les compagnies a ériennes à réduire les pertes à court terme et à accroître les revenus, à promouvoir la Division de l’aviation à « voler au maximum » et à jouer le rôle de soutien de l’industrie de l’aviation civile aux industries connexes; À long terme, à mesure que la technologie de vaccination et de traitement covid – 19 progressera, la demande de passagers aériens reprendra progressivement et la réévaluation de la valeur de l’entreprise sera un événement certain. Nous maintenons la cote de « surpoids » de l’industrie et recommandons Air China Limited(601111) , Spring Airlines Co.Ltd(601021) , Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) , China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) , China Southern Airlines Company Limited(600029) , Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) , Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) , Shenzhen Airport Co.Ltd(000089) , Et China Express Airlines Co.Ltd(002928) .
Indice de risque: la durée de l’épidémie de covid – 19 a dépassé les attentes du marché; Une forte baisse macroéconomique a entraîné une baisse de la demande industrielle; Les frictions commerciales sino – américaines se sont poursuivies et le taux de change du RMB a fortement fluctué. Les prix du pétrole brut ont fortement augmenté. Points saillants
