Dans le contexte de la volatilité continue du marché des actions a cette année, le nombre d’obligations convertibles déclenchant les conditions de révision du prix des actions a augmenté, et les possibilités de jeu de révision du prix des actions ont progressivement attiré l’attention des participants au marché.
Selon l’analyse des initiés de l’industrie, la réparation sous le prix de conversion des actions peut rapidement augmenter la valeur de conversion des actions, affecter le prix du marché des obligations convertibles, ce qui crée des possibilités de négociation. Toutefois, la question de savoir si et dans quelle mesure l’émetteur ajustera le prix de conversion des actions dépend de la prise en compte globale de facteurs tels que la promotion de la conversion des actions et la dilution des actions. Il existe une certaine incertitude et les investisseurs devraient choisir sérieusement l’objet de la participation.
Depuis cette année, le nombre d’obligations convertibles qui déclenchent la clause de révision a augmenté. Les données montrent qu’au 25 mai, 247 des 417 obligations convertibles offertes par l’État sur le marché avaient déclenché des clauses de révision, soit près de 60%.
Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) En règle générale, pendant la durée des obligations convertibles, le Conseil d’administration de la société a le droit de proposer une révision du prix de conversion et de le soumettre à l’Assemblée générale des actionnaires de la société pour vote lorsque le prix de clôture des actions convertibles positives est inférieur à 85% du prix de conversion courant au moins 15 des 30 jours de négociation (les conditions fixées pour les obligations convertibles individuelles sont différentes).
« plus de la moitié du nombre d’obligations convertibles déclenchant des conditions de révision depuis le début de cette année est principalement due à l’ajustement profond du marché des capitaux propres, de nombreuses obligations convertibles correspondant à une forte baisse du prix des actions positives, ce qui déclenche facilement des conditions de révision.» Zhang Xu, analyste en chef des revenus fixes de Everbright Securities Company Limited(601788) , a déclaré que, dans le passé, de nombreux émetteurs d’obligations convertibles ont choisi d’ajuster les conditions de révision afin de faciliter l’échange d’actions entre investisseurs au cours de la période de faible rendement du marché boursier.
M. Gu a ajouté que la prochaine révision du prix des actions pourrait réduire la difficulté de la forclusion et accroître l’attention accordée aux obligations convertibles afin d’éviter la revente ou le remboursement à l’échéance. Toutefois, les conditions de déclenchement ne signifient pas que l’émetteur est tenu de modifier le prix des actions. La révision du prix de transfert des actions est soumise à deux procédures, à savoir la proposition du Conseil d’administration de l’émetteur et la délibération de l’Assemblée générale des actionnaires.
« la question de savoir s’il convient ou non de modifier le prix des actions converties doit être examinée de manière approfondie afin de promouvoir la conversion des actions, la dilution des capitaux propres et d’autres facteurs, y compris l’équilibre des intérêts des investisseurs en obligations convertibles, des émetteurs et des actionnaires de l’émetteur. » Zhang Xu a expliqué que le plus grand avantage de l’émetteur est d’augmenter la valeur des obligations convertibles et d’attirer les investisseurs à échanger des actions, afin d’atteindre l’objectif fondamental du financement par capitaux propres, mais ce processus conduira également à une plus grande dilution des capitaux propres des anciens actionnaires.
Quels sont les avantages de la Sous – cotation pour les investisseurs en obligations convertibles? Gu Yige a expliqué qu’après la révision à la baisse du prix des actions, la valeur des obligations convertibles en actions augmentera instantanément, ce qui réduira considérablement le taux de prime des actions convertibles, et l’élasticité des obligations convertibles en actions positives augmentera considérablement. « la baisse du prix de conversion signifie que les obligations convertibles de valeur nominale de 100 $peuvent être converties en plus d’actions, de sorte que la baisse du prix de conversion augmentera la valeur des actions convertibles et, par conséquent, le prix des obligations convertibles. Selon Zhang Xu.
Les initiés de l’industrie ont mis en garde contre l’incertitude quant à la question de savoir si et dans quelle mesure l’émetteur ajustera le cours des actions converties. Il existe à la fois des possibilités et des risques liés aux conditions de modification des obligations convertibles.
Zhang Xu a déclaré que lorsque le Conseil d’administration de l’émetteur a proposé la révision, les investisseurs ont tendance à refléter les attentes en matière de révision dans le prix des obligations convertibles, de sorte que les obligations convertibles ont tendance à augmenter considérablement à la date d’annonce du Conseil d’administration. Lorsque l’Assemblée générale des actionnaires annonce la révision, si la révision est terminée, elle a été conforme aux attentes du marché et l’augmentation est faible; Si la prochaine révision n’est pas terminée et qu’elle est inférieure aux attentes du marché, il y a un risque de baisse.
« la limite inférieure de la révision du prix de conversion des actions est généralement fixée à la plus élevée des deux valeurs suivantes: le prix de transaction moyen des actions positives des 20 jours de négociation précédant la tenue de l’Assemblée générale des actionnaires et le prix de transaction moyen du jour de négociation précédent; si le prix de conversion Des actions après la révision est supérieur à cette limite inférieure, il peut être considéré qu’il n’y a pas de révision à la fin.» Introduction de Guy Iger.
En outre, Gu Yige a souligné que les facteurs de risque de la prochaine révision du jeu sont les suivants: la proposition de révision a été rejetée par l’Assemblée générale des actionnaires; Une partie de la dette convertible pourrait baisser avec les actions positives entre la date de la prochaine révision proposée et la date de la prochaine révision annoncée.
Il est particulièrement important de prévoir si le Conseil d’administration de l’émetteur proposera des modifications. Zhang Xu a déclaré que lorsque les prix des obligations convertibles sont faibles, plus la proportion d’obligations convertibles détenues par les principaux actionnaires est élevée et plus le taux de dilution des capitaux propres est faible, plus la probabilité de révision est élevée. À son avis, parmi les obligations convertibles dont le prix est inférieur à 120 yuans, dont le ratio de détention des grands actionnaires est supérieur ou égal à 20% et dont le taux de dilution des capitaux propres est d’environ 15% après conversion, les possibilités de jeu sont relativement plus grandes.
