Points saillants de cette période
À l’heure actuelle, le marché est sous pression à court terme, le marché futur devrait continuer à osciller et à porter la tendance à la baisse, la valeur de l’aménagement à moyen et à long terme est importante, le rendement relatif des actions et des obligations est déjà à un niveau relativement élevé dans l’histoire, près du début de 19 ans et du niveau inférieur du marché en mars 20 ans. L’espace à la hausse de l’indice à l’avenir dépend de l’amélioration des attentes du marché après l’accélération de la mise en œuvre de la politique de croissance stable. À l’heure actuelle, la politique de stabilisation de la croissance en est au stade de l’accélération et, dans le contexte de la différenciation des bénéfices de l’industrie, il convient de mettre l’accent sur la structure plutôt que sur l’indice.
Analyse et jugement de la tendance: caractéristiques du fond et possibilités d’investissement de la reprise des actions a du point de vue du rendement relatif des obligations d’actions
Depuis le début de l’année, l’indice principal des actions a a été affecté par des facteurs perturbateurs extérieurs à la Chine, une série de réunions de poids lourds ont eu lieu successivement depuis la fin d’avril, et les attentes en matière de soutien des politiques ont augmenté, ce qui a effectivement stimulé la confiance du marché. Au cours du dernier mois, les actions a ont continué de rebondir après avoir touché le fond. La résistance à la hausse a augmenté cette semaine. L’indice de Shanghai est tombé en dessous de la moyenne de 10 jours. Bien qu’il soit revenu à la moyenne de 5 jours vendredi, il a rebondi. À l’heure actuelle, le marché en est encore à l’étape du jeu des stocks, la quantité d’énergie est un peu insuffisante, à court terme n’exclut pas la possibilité d’une deuxième baisse. La valeur de la disposition à moyen et à long terme est importante, le rapport prix / bénéfice (TTM) des principaux indices se situant à un niveau inférieur à deux quantiles historiques. Le rendement relatif des actions et des obligations a atteint un niveau relativement élevé dans l’histoire de deux ans, près du niveau du marché de 19 et 20 ans.
Au niveau des politiques, la récente réunion a souligné que « tous les aspects des politiques et des mesures dans tous les secteurs de toutes les régions devraient être mis en œuvre», que la période d’introduction intensive des politiques de soutien économique de base devrait être suivie d’une attention particulière au rythme et à l’effet de la mise en œuvre des politiques. Le 23 mai, 33 mesures de stabilisation de la croissance dans 6 domaines ont été mises en place lors de la réunion ordinaire de la Chine, qui a proposé d’élargir la portée de l’utilisation des crédits réservés et des remboursements d’impôt, d’accroître le soutien de la politique monétaire structurelle aux petites et microentreprises, d’accélérer le rythme de l’utilisation de la dette et d’étendre la portée de l’utilisation à de nouvelles infrastructures; Le 25 mai, le Conseil d’État a convoqué une téléconférence nationale sur la réglementation de l’électricité pour stabiliser le marché économique, qui a souligné que « la croissance stable devrait être placée dans une position plus importante», « des efforts devraient être faits pour assurer une croissance économique raisonnable au deuxième trimestre», « toutes les politiques locales peuvent être mises en œuvre pour aider les entreprises à renflouer» et « la mise en œuvre et l’adéquation des politiques locales devraient être supervisées», afin d’accélérer la mise en œuvre de diverses politiques et de libérer à nouveau la détermination de stabiliser le marché économique. La confiance devrait encore être renforcée. Au fur et à mesure que les effets des politiques se feront sentir, certaines données économiques devraient augmenter marginalement, tandis que les acteurs du marché s’attendent à une amélioration marginale.
À l’heure actuelle, le marché est sous pression à court terme, le marché futur devrait continuer à osciller et à porter la tendance à la baisse, la valeur de l’aménagement à moyen et à long terme est importante, le rendement relatif des actions et des obligations est déjà à un niveau relativement élevé dans l’histoire, près du début de 19 ans et du niveau inférieur du marché en mars 20 ans. À l’heure actuelle, la politique de stabilisation de la croissance en est au stade de l’accélération et, dans le contexte de la différenciation des bénéfices de l’industrie, il convient de mettre l’accent sur la structure plutôt que sur l’indice, en mettant l’accent sur trois lignes principales d’investissement:
Les grands secteurs de consommation bénéficiant d’une politique de promotion de la consommation visant à accélérer les atterrissages et les réparations après les épidémies. Récemment, la Chine a proposé d’assouplir les restrictions à l’achat d’automobiles et de réduire la taxe d’achat de 60 milliards de RMB. Depuis mai, les politiques locales de promotion de la consommation ont été accélérées et des politiques de subventions telles que les bons de consommation ont été introduites. Au fur et à mesure que l’épidémie s’améliore en Chine, la politique descendante de promotion de la consommation, combinée à la demande de consommateurs vengeurs, s’accélère, en mettant l’accent sur la consommation facultative de nouveaux véhicules énergétiques et d’appareils ménagers qui devraient bénéficier pleinement de l’impulsion de la politique, ainsi que sur les secteurs connexes qui devraient bénéficier d’une amélioration marginale en raison de l’impact plus important de l’épidémie au début.
Nouveaux et anciens secteurs de la construction d’immobilisations sous l’intensification des politiques. La réunion ordinaire de l’État a clairement proposé de lancer un nouveau lot de projets de conservation de l’eau, de lancer un nouveau cycle de reconstruction des routes rurales, d’accélérer le rythme d’utilisation de la dette et d’étendre la portée de l’utilisation à de nouvelles infrastructures. Le 25 mai, le Conseil d’État a publié des avis sur la poursuite de la revitalisation des actifs en stock et l’expansion des investissements efficaces, proposant de revitaliser davantage les actifs en stock, d’émettre et d’inscrire davantage de projets Reit et d’espérer que les infrastructures nouvelles et anciennes continueront d’en bénéficier.
Ajustement de la disposition à moyen et à long terme des nouvelles sources d’énergie, des semi – conducteurs et d’autres secteurs de croissance. Le conflit russo – ukrainien continue de perturber l’approvisionnement du marché international de l’énergie et l’importance de la sécurité énergétique et de l’indépendance est de plus en plus importante. Après un rappel important au début de la période, une partie de la piste de croissance n’est plus bondée, l’industrie continue de prospérer. Grâce à la reprise progressive du bas du marché au début de l’année 19 et en mars 2020, le style de croissance a été optimisé à la fois au bas du moulin et à la hausse globale du marché.
Caractéristiques de base des actions a du point de vue du rendement relatif des actions et des obligations
L’inversion des cours des actions est souvent le résultat de facteurs tels que l’environnement macro – économique, les attentes en matière de bénéfices, le niveau d’évaluation et la confiance du marché. Depuis 2018, le rendement relatif des actions et des obligations a dépassé 0,6 à trois reprises. Attiré par le rendement, l’indice Wande Quan a a rebondi au cours de la même période, mais l’évolution du marché n’a pas continué à augmenter avec le rendement relatif des actions et des obligations, mais a ensuite connu un creux. Les deux extrémités de meulage présentent une forme d’inversion de type “W”, et à plus long terme, il n’y a pas beaucoup de forme d’inversion de type “v”, ce qui exige souvent que le marché forme des attentes très cohérentes et qu’il y ait une grande quantité de soutien en même temps. Compte tenu de l’environnement de la politique économique à ce moment – là, l’inversion à grande échelle du marché s’est produite lorsque les fondamentaux se sont améliorés et que le rendement relatif des actions et des obligations a dépassé 0,7.
À l’heure actuelle, le rendement relatif des actions et des obligations a dépassé 0,6, se situant à un niveau relativement élevé dans la Sous – position historique, et l’indice a également rebondi selon la loi historique. Par la suite, il n’est pas exclu qu’il y ait une deuxième baisse, et l’inversion du marché doit encore être vérifiée par des signaux plus positifs.
Si l’on considère que le rendement relatif des obligations d’actions est encore démonté, le dénominateur est que le taux d’intérêt des obligations d’État à 10 ans de la Chine est maintenant à un niveau historique inférieur à deux. L’écart de taux d’intérêt entre la Chine et les États – Unis est inversé et superposé à la force structurelle de la politique monétaire de la Chine, de sorte que le rendement des obligations d’État a un espace à court terme à la baisse ou relativement limité; Au niveau moléculaire, avec l’accélération de la reprise de la production et de la reprise de l’industrie en Chine et l’accélération de la mise en œuvre de la politique de croissance stable, l’amélioration marginale des bénéfices des entreprises devrait faire en sorte que le taux de dividende continue d’augmenter, ce qui favorisera le rendement relatif des actions et des obligations à la hausse.
Dans l’ensemble, le style de croissance domine tout au long de la période de broyage du fond et d’inversion, tandis que le style de consommation est le meilleur à la fin de la période de broyage du fond. Compte tenu de la situation actuelle du marché, le style de croissance à court terme ou la performance progressive et continue passe progressivement au style de consommation à la fin du broyage. Du point de vue de l’indice de style Shenwan, l’indice de style des petites et moyennes entreprises et l’indice de style du ratio P / e élevé se sont mieux comportés que l’indice de style des grandes entreprises et l’indice du ratio P / e faible dans l’ensemble.
Conseils sur les risques: les politiques n’ont pas donné les résultats escomptés, les épidémies répétées ont dépassé les attentes et les perturbations périphériques ont dépassé les attentes.
