Marché des revêtements: le marché mondial des billions de dollars China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) Les revêtements peuvent être divisés en revêtements architecturaux, en revêtements industriels et en revêtements spéciaux. Selon les données de la wpcia, en 2019, la production de revêtements sur le marché mondial était d’environ 99,6 millions de tonnes, ce qui correspond à un espace de marché de 172,8 milliards de dollars américains (1,16 billion de RMB), dont 53% / 29% / 18% pour les revêtements architecturaux, les revêtements OEM et les revêtements spéciaux. Selon les données de la China Paint Industry Association, la production totale de revêtements en Chine en 2021 était d’environ 38 millions de tonnes, soit + 16% d’une année sur l’autre. Cependant, la proportion de revêtements China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) représentait environ un tiers de la production totale de revêtements, soit Environ 20% de moins que la moyenne internationale, ce qui correspond à la consommation de revêtements architecturaux par habitant de 6,0 kg en 2019, soit environ 40% de moins que la consommation américaine de 10,0 kg.
L’espace annuel de revêtement China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) est de 113,8 milliards de RMB, et la demande de construction représente 69%. Nous effectuons des calculs et des corrections rétrospectifs sur les données d’achèvement de chaque année, et nous calculons la demande de segmentation de l’industrie du revêtement en fonction des hypothèses de construction pertinentes. Selon notre estimation, en 2021, China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) la demande de peinture est d’environ 12,93 millions de tonnes, compte tenu des matériaux auxiliaires pertinents, l’espace annuel est d’environ 113,8 milliards de yuan; Parmi eux, la nouvelle construction et le revêtement lourd sont respectivement de 892 / 4,01 millions de tonnes, compte tenu de l’espace de marché correspondant des matériaux auxiliaires de 78,5 / 35,3 milliards de yuan, Représentant 69% / 31%, ce qui indique que la nouvelle construction est toujours la principale source de demande. Sur le marché nouvellement construit, la demande principale de murs extérieurs / intérieurs est de 567,3 / 3245 millions de tonnes, et la demande de murs extérieurs est environ 1,75 fois la demande de murs intérieurs; Dans la demande de revêtement, l’immobilier urbain et d’autres bâtiments représentent respectivement 40% / 60%, les activités non immobilières étant la principale source de demande sur le marché du revêtement.
Jugement de la tendance: la demande de revêtement de retouche soutient l’augmentation de la demande de revêtement de construction au cours des dix prochaines années. En 2020, la demande américaine de revêtements architecturaux sera d’environ 3,5 millions de tonnes, ce qui correspond à un espace de marché d’environ 75 milliards de RMB, dépassant le Sommet d’environ 3,2 millions de tonnes (qui s’est produit en 2004) avant la crise financière, la demande de revêtements lourds représentant plus de 70%. Nous supposons qu’à partir de 2022, la zone de construction et d’achèvement des logements commerciaux urbains diminuera de 2% chaque année, tandis que l’intensité de construction des autres bâtiments non résidentiels demeurera stable dans l’ensemble. Dans l’hypothèse d’une fréquence de revêtement constante, selon notre estimation prudente neutre, d’ici 2030, la Demande de revêtement Architectural sera d’environ 14,07 millions de tonnes et l’espace du marché sera de 123,8 milliards de RMB, ce qui représente une augmentation stable d’environ 9% par rapport à 2021, dont 8,4 / 5,67 millions de tonnes respectivement. La demande de revêtement représente environ 40%, soit une augmentation d’environ 10 points de pourcentage par rapport à la demande actuelle. Par conséquent, nous pensons que la demande de revêtement devrait mieux soutenir la croissance globale de la demande de revêtement architectural, comme dans les pays développés, mais contrairement aux États – Unis, la construction non résidentielle demeurera la principale source de la demande de revêtement architectural. En outre, nous notons qu’au cours des dernières années, compte tenu de la protection de la fonction architecturale et des moyens de subsistance de la population, certaines régions ont progressivement essayé de mettre en œuvre des normes exigeant que les bâtiments publics soient repeints régulièrement, tandis que les efforts de rénovation des bâtiments anciens ont également été renforcés, l’échelle des transactions immobilières d’occasion a augmenté et la fréquence des repeints des bâtiments publics et résidentiels devrait être améliorée à l’avenir. Selon notre analyse de sensibilité, la demande de revêtements lourds augmentera de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) à 700000 tonnes (5% en 2021) d’ici 2030 pour chaque réduction de 2,5 ans de la période de revêtement pertinente, et le marché des revêtements lourds devrait mieux soutenir la croissance de la demande.
Conseils sur les risques. La demande est inférieure aux attentes, les coûts sont supérieurs aux attentes et les risques systémiques.
